Институты коллективного инвестирования в российской и зарубежной практике

Введение
Основная идея и концепция работы инвестиционных фондов сформировались на базе многовековой истории развития отношений собственности, распределения доходов и инвестирования. Однако первые инвестиционные компании, носившие в себе элементы инвестиционных фондов и собственно первые инвестиционные фонды были созданы при отсутствии серьезных теоретических разработок в данной области.
Скорее всего их создателями руководили интуитивно понятные рассуждения, которые и теперь являются основой деятельности инвестиционных фондов - возможность привлечения средств от достаточно широкого круга инвесторов, диверсификация и возможность профессионального управления.
Вместе с тем, в мире изменилась и система перераспределения национального дохода - все большие объемы капитала начали концентрироваться в руках буржуазии. В результате сформировался круг клиентов инвестиционных компаний, способных позволить себе инвестировать временно свободные денежные средства. Во второй половине ХХ в. инвестиционные фонды превратились в один из ведущих видов финансовых посредников. За два последних десятилетия они смогли аккумулировать около 15% финансовых активов населения развитых стран мира, превратившись в один из самых распространенных инструментов сбережений. Кроме того, инвестируя привлеченные средства в большие пакеты ценных бумаг и осуществляя, таким образом, масштабные торговые операции на фондовом рынке,
Изложение основного материала. Увеличение количества инвестиционных фондов и объемов их деятельности на рынках развитых стран наблюдается с 70-х годов XX века и связано со значительным ростом рынков капитала и их структурными изменениями. Рынки развивающихся стран, также пошли путем увеличения институциализации сбережений. В большинстве таких стран активы инвестиционных фондов стремительно растут. Процессы создания и развития инвестиционных фондов в Российской Федерации были вызваны не ростом доходов населения и появлением объективной необходимости в активизации процессов коллективного инвестирования, а переходом страны на принципы рыночного хозяйствования и необходимостью проведения приватизации государственных предприятий. [5, c. 190-192]
Особенно активное развитие ИКИ происходило в Российской Федерации в 2005-2008 гг., что характеризовалось стремительным наращиванием количественных и качественных показателей сферы совместного инвестирования, увеличением количества компаний по управлению активами фондов (далее - КУА), участников коллективных инвестиций, распространением деятельности фондов территории страны. В России деятельность коллективных инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [1]
Указанные процессы осуществили положительное влияние на развитие отечественного фондового рынка и совершенствование институциональной структуры финансовой системы страны. К концу 2017 количество паевых и корпоративных фондов, соответствующих установленным законодательством требованиям, в Украине составляла 1160 ед. Для сравнения в 2005 г. Активы банков превышали активы ИКИ в 32,3 раза, что свидетельствует о более динамизм развития этих инвестиционных институтов по сравнению с банками.
По итогам 2017 общие активы ИКИ выросли на 14,5%. Управление активами отечественных ИКИ в 2017 г.. Осуществляли 296 КУА. В среднем одна компания обеспечивала управление четырьмя инвестиционными фондами. 99% из действующих КУА управляли по крайней мере одним венчурным фондом. [6, c. 210-219]
С начала формирования отечественного рынка совместного инвестирования для его участников более привлекательным оказался механизм создания паевых, а не корпоративных инвестиционных фондов.
Весомой причиной преобладания паевых фондов над корпоративными является более сложный механизм создания и функционирования последних и то обстоятельство, что значительно усложняло деятельность таких финансовых институтов. Несмотря на то, что корпоративные фонды создаются в форме акционерных обществ, в порядке образования и механизмом функционирования они существенно отличаются от классических корпораций. Можно ожидать, что упрощение условий функционирования ИКИ активизирует процессы их создания в Российский Федерации

.
Важной особенностью отечественного рынка совместного инвестирования является значительное преобладание количества венчурных инвестиционных фондов над невенчурными. [3, c. 120-125]
Активы венчурного фонда могут полностью состоять из средств, недвижимости, корпоративных прав, прав требования и ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже. Указанный состав активов формируется без применения механизма диверсификации с целью обеспечения более высокой доходностью инвестиционных операций, чем в невенчурных фондах.
Повышенный интерес участников рынка к созданию венчурных фондов объясняется отсутствием законодательных ограничений на направления инвестирования, закрытостью инвестирования, обусловлена высоким стоимостным порогом вхождения в фонды, возможностью инвестиций в один вид актива и оптимизации налогообложения, реализацией теневых схем ведения бизнеса и т.д.
Указанный состав активов формируется без применения механизма диверсификации с целью обеспечения более высокой доходности инвестиционных операций, чем в невенчурных фондах. Повышенный интерес участников рынка к созданию венчурных фондов объясняется отсутствием законодательных ограничений на направления инвестирования, закрытостью инвестирования, обусловлена высоким стоимостным порогом вхождения в фонды, возможностью инвестиций в один вид актива и оптимизации налогообложения, реализацией теневых схем ведения бизнеса и т.д. [8, c. 90-93]
В то же время большинство действующих в стране венчурных фондов не выполняют своих функций по развитию инноваций и ускорения развития в стране экономики инновационного типа. Поэтому государственная политика развития институтов совместного инвестирования в Российской Федерации должна быть прежде всего направлена на стимулирование инновационной составляющей деятельности фондов венчурного типа и лишения налоговых преференций тех участников рынка, которые занимаются процессами коллективного инвестирования лишь формально
Современные тенденции развития отечественной индустрии коллективного инвестирования определяются именно деятельностью венчурных фондов, интерес к созданию и функционированию которых среди субъектов экономической деятельности в течение последних лет остается очень высоким. В отличие от венчурных фондов, невенчурные ИКИ, осуществляющих открытое размещение эмитированных ценных бумаг, являются публичными инвестиционными институтами. Деятельность таких институтов направлена на привлечение к процессам совместного инвестирования широкого круга физических и юридических лиц, путем приобретения ценных бумаг ИКИ становятся участниками коллективных инвестиций. [4, c. 130-139]
К специализированным ИКИ отнесены фонды денежного рынка, фонды государственных ценных бумаг, фонды облигаций, фонды акций, индексные фонды, фонды банковских металлов. При инвестировании фондом накопленного капитала исключительно в один вид финансового актива и не применения им каких-либо требований к структуре активов такой фонд считается квалификационным.
Указанные нововведения, безусловно, приведут к расширению видов инвестиционных стратегий ИКИ, усилят специализацию инвестиционных фондов и будут способствовать внедрению в отечественную практику опыта деятельности зарубежных институтов коллективных инвестиций. Количество открытых, интервальных и закрытых диверсифицированных инвестиционных фондов в России невелика. Однако именно эти типы фондов обеспечивают реализацию более осторожных стратегий инвестирования, а затем более привлекательными для консервативных инвесторов, в том числе для населения.
Собственно, важным для определения характерных признаков коллективной формы инвестирования является воссоздание и рассмотрение механизма его действия по взаимосвязями между индивидуальными инвесторами, финансовыми посредниками и объектами инвестирования. Очевидно, что фонды, сформированные небанковскими и банковскими учреждениями, могут быть направлены на масштабные проекты реальных инвестиций или же на приобретение целого пакета ценных бумаг крупного предприятия. []
Заметим, что предприятиям, которые, например, являются застройщиками или эмитентами ценных бумаг, также выгодно сотрудничество с финансовыми учреждениями, поскольку такие предприятия
1) сравнительно быстро получают капитал для реализации собственных проектов;
2) такой капитал оказывается достаточным (часто масштабным) для успешной и своевременной реализации инвестиционных проектов;
3) предприятиям не нужно тратить ресурсы и время на работу с многими клиентами, поскольку финансовый посредник выступает представителем большой группы инвесторов