Государственное регулирование движения корпоративного капитала

Введение

Следует отметить, что многолетняя проблема, связанная с непосредственным оттоком финансовых ресурсов из нашей страны, остается одной из первостепенных для государства в целом. Отметим, что капитала, которые заработаны в рамках отечественной экономики, вместо того чтобы быть реинвестированными, в существенных объемах вывозятся за границу участвуя в совершенствовании экономик иных государств.
К примеру, только согласно данным официальной статистики Центрального Банка Российской Федерации, за период с 2006 по 2018 годы, чистый отток капитала оценивается в 628 млрд. долл. США.
Важно понимать, что основная масса капитала отечественных организаций осела в офшорных зонах, что сформировало постоянно растущую угрозу для безопасности национальной экономики в условиях серьезного снижения дохода бюджета. Это осуществлялось в условиях, когда экономическая политика государства была направлена на «привлечение иностранных инвестиций». Таким образом, на основании вышеизложенного можно сказать, что данная тема исследования является актуальной на сегодняшний день.
Цель работы – изучить и проанализировать государственное регулирование движения корпоративного капитала.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Изучить корпоративный капитал и его основные признаки.
Проанализировать государственное регулирование капитала компаний в условиях санкционных ограничений.


1. Корпоративный капитал и его основные признаки
На сегодняшний день, достаточно сложно спорить с тем, что корпорации заняли позицию основных звеньев воспроизводственного процесса в глобальной экономике. К примеру, в труде А.А. Сапожникова, имеется достаточно справедливое утверждение, о том, что современное совершенствование экономики существенно может быть определено совершенствованием корпоративного капитала. Тем не менее, несмотря на постоянно возрастающую роль и значимость капитала корпораций в экономики в целом, а также финансового рынка, в частности, при этом не только национального, но и мирового значения, на широчайшее распространение терминов, непосредственно связанных с корпоративными отношениями, таких как «корпоративный менеджмент и корпоративная ответственность» содержание корпоративного капитала как особой экономической категории предопределено не достаточно однозначно, хотя подобного рода попытки встречаются в трудах некоторых авторов.
Например, Д.В. Гаава со своей стороны подчеркивает, что корпоративный капитал – это форма совершенствования частного капитала с определенными элементами общественного наряду с общественным и государственным капиталом, при этом «открытой» для международной экономики в двадцатом веке. В данном случае, достаточно ценными с точки зрения определения термина «корпоративный капитал» как особой экономической категории, считаются обозначенные в работе главные признаки корпоративного капитала, которые определяют его эффективность:
Играет роль стимулирующего фактора для большей части экономических систем.
Является эффективным учитывая свои существенные масштабы, а также возможности применения самых передовых управленческих решений и технологий.
Взаимная заинтересованность в росте как непосредственных владельцев капитала, так и работников по найму.
Достаточно четкое определение основной принадлежности капитала.
Первостепенная направленность на удовлетворение потребностей существенного количества социальных групп – собственников, наемных работников и зависимых лиц.
Способность к консолидации и трансформации, гибкость, а также усиление своих уже имеющихся возможностей.
Следует подчеркнуть, что, пожалуй, со всеми представленными признаками стоит согласится, однако можно проследить, что Д.В. Гаава не принимает в учет один из основных признаков корпоративного капитала, который определяет его создание и использование – это разделение функций управления и владения. Важно, что выше представленный недостаток уже преодолен в работе, автором которой является П.И. Курицын. Отметим, что он дает следующее определение корпоративного капитала, под которым в широком смысле понимают особую систему различных экономических отношений собственников организаций, государства и агентов в лице органов власти. Основная роль в данных отношениях отдана владельцам, а также управляющим корпоративной собственностью.
Немаловажно, что П.И. Курицын дал целый ряд определений понятия «корпоративный капитал», а именно:
Корпоративный капитал – это ни что иное, как развивающаяся путем эволюции господствующая в рамках современной экономики форма капитала, которая дает возможность получения доступа к самым перспективным рынкам сбыта, повышения прибыли и обеспечения устойчивого финансового положения отдельных субъектов хозяйствования.
Корпоративный капитал – это особая система экономических отношений воспроизводства, возникновение которой происходит между инвесторами, агентами и государством.
Корпоративный капитал – это система, которая включает в себя целый ряд определенных подсистем, к примеру: интеллектуальный, акционерный и организационный капитал.
Необходимо отметить, что область функционирования корпоративного капитала может быть охарактеризована тем, что функция управления и владения капиталом в подобного рода хозяйствующем субъекте являются разделенными.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что корпоративный капитал представляет собой целостную экономическую систему интегрированных форм капитала, каждая из которых может быть рассмотрена как подсистема и совокупность взаимосвязанных элементов, выполняющих только им присущие функции;
2. Государственное регулирование капитала компаний в условиях санкционных ограничений
Отметим, чтоВведение

санкционных ограничений сказалось на усилении уже существующих проблем государства, именно поэтому в условиях достаточно ограниченного доступа к внешним рынкам капитала, актуальной становится задача связанная с сокращением его непосредственного вывоза за счет ограничения трансграничного движения капитала. Сформировалась своего рода необходимость в определении основных преимуществ и рисков подобных ограничений, а также объема капитала, передвижение которого является возможным остановить, не нанеся ущерб инвестиционному климату и устойчивому экономическому росту в условиях действующих экономических санкций.
Следует иметь в виду, что создание особых механизмов направленных на предотвращение капитальных оттоков требуется и в случае активизации елевой инвестиционной эмиссии, которая необходима для инновационного развития и реиндустриализации отечественной экономики. На сегодняшний день, даже не смотря на отрицательный протекающего иностранного капитала в 1998 и 2008 гг. Центральный Банк РФ, по-прежнему продолжает проведение политики «полной свободы капитальных и текущих операций», не предпринимая со своей стороны должных мер по противодействию оттока финансовых ресурсов

.
В тоже время, исследования мирового опыта дают понять, что ограничения и принудительные меры в отношении движения капитала со стороны Центральных Банков различных стран считаются распространенной практикой, но к ним прибегают, в первую очередь, те государства, экономика которых уже находится в состоянии кризиса. Например, в 1998 году, МВФ, был проведен специальный эконометрический анализ основных причин, связанных с ограничением движения капитала 45 государствами, имеющими переходный тип экономики. Результаты проводимых исследований позволили увидеть существенные различия в основных причинах введения контроля движения капитала. К таким могут быть отнесены:
Макроэкономической регулирование.
Проблемы платежного баланса.
Неразвитость финансовых институтов и рынков капитала.
Размер экономики и уровень ее непосредственного развития.
Неразвитость системы национального регулирования.
Государства, которые практикуют регулирование движения потоков финансов являются более успешными в экономическом развитии, а также более успешно смогли перенести финансовый кризис 2008 года, так как были защищены от отрицательного влияния колебаний мировой системы финансов.
В результате чего, можно сказать, что рассмотрение вопроса связанного с регулированием мирового движения капитала можно подразделить на два отдельных аспекта:
Борьба с приходим спекулятивных денежных средств.
Предотвращение оттока капитала в зарубежные страны.
Отметим, что касается отечественной ситуации, то среди российских экспертов консенсус относительно данного вопроса еще не сложился. Это связано с тем, что одна часть исследователей всячески доказывает, что либерализация торговли, а также движения инвестиций, и усилений открытости экономики в общем – одни из важнейших факторов роста экономики. В тоже время, повышение количества вывозимого капитала наоборот интерпретируется как «экспансия отечественного капитала на международных рынках». В результате чего, можно сказать, что в данном случае недопустимо внедрение никаких мер контроля над движением капитала.
Другая часть экспертов, наоборот уверена в том, что либерализация отнюдь не дает гарантий устойчивого и постоянного роста, а имеющееся состояние превращает нашу страны в донора для всего мира, даже несмотря на то, что она официально выступает в качестве заинтересованной страны-импортера.
В результате чего, можно сказать, что для стимулирования роста экономики можно применять достаточно активное вмешательство со стороны государства, однако выбор мер контроля, а также ограничений движения капитала определяется задачами и целями макроэкономической политики, характером зарубежных инвестиций, возможностями центрального банка использовать специализированные пруденциальные инструменты. Капитальный контроль и меры надзорной политики считаются одними из основных инструментов регулирования движения капитала для предотвращения «провалов рынка» и экстремалей.
Важно иметь в виду, что политика нашей страны в отношении трансграничного движения капитала исходит из принципа свободы вывоза финансовых ресурсов. К примеру, в 2006 году новая редакция Федерального закона №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» окончательно позволила снять ограничения на операции с капиталом, а также была достигнута полная либерализация валютного рынка. В данном случае, это привело к чистому оттоку капитала за границу в размере 628 млрд. долл. США за 2006 – 2018 гг.
Отметим, что непрерывный отток капитала из нашей страны имеет достаточно серьезные отрицательные последствия для социального и экономического развития:
Отток приводит к сжатию денежной массы, повышению уровня инфляции и реальной процентной ставки, снижение стоимости активов и подрывает макроэкономическую, а также финансовую стабильность, в общем и целом. Экономика нашего государства в результате потеряла более 40 трлн. руб., которые не были компенсированы денежно-кредитной политикой Центрального Банка России.
Сокращение объема предложения валюты в рамках биржи привод к обесцениванию рублевого курса, а также делает его избыточно волатильным.
Уменьшение накопительной нормы капитала, а также объема валовых внутренних инвестиций и как следствие этому – сдерживание развития экономики.
Формирование искусственно завышенного спроса на инвестиционные ресурсы и зарубежные кредиты.
Ухудшение динамики импорта и экспорта, повышение внешнего долга, снижение размеров золотовалютных резервов.
Уменьшение налоговой базы.
Нельзя не отметить, что одной из первостепенных причин оттока капитала компаний считается стабильное превышение установленной нормы валового сбережения, что можно назвать следствием форсирования экспорта, над нормой валового накопления, которая находится в рамках низкого уровня из-за различных внутренних отрицательных воздействий.
Важно, что вывоз капитал может производится следующими способами – небанковскими и банковскими переводами, вывозом валютных ценностей и ценных бумаг, а также валюты, невозвращение полученной прибыли от деятельности организаций за пределами нашей страны, фиктивные сделки с применением разных офшорных схем, применение механизма трансфертного ценообразования.
Необходимо понимать, что важнейшим фактором «бегства капитала» из нашей страны считается неблагоприятный климат для инвестиций, а также страновой риск для предпринимателей, хотя Российская Федерация непрерывно поднимается в рейтинге Всемирного банка Doing Business и в 2018 году заняла в нем 35 место. К примеру, позиция нашей страны улучшилась и в рейтинге кредитоспособности агентства Fitch, поднялась до инвестиционного уровня. Однако, иные агентства из «большой тройки» до сих пор дают оценку российской экономике как не предназначенной для инвестирования. Следует отметить, что анализ причин
Достаточно важно, что анализ основных причин движения капитала не может быть ограничен только экономическими условиями, так как он обязательно должен затрагивать именно геополитические факторы. Конфликт, продолжающийся на Юго-востоке Украины, будет все больше провоцировать США и ЕС, для расширения санкций. Подобного рода тенденции, достаточно сильно снижают привлекательность отечественной экономики для инвестиций, как собственных, так и иностранных. На основании вышеуказанного представляется возможным сформулировать основные структурированные мотивационные факторы вывоза капитала из нашей страны (табл.1).
Таблица 1
Причины вывоза капитала из экономики России
Объективные причины Субъективные причины
Внешние факторы Внутренние факторы
1. Глобализация экономических процессов;
2. Политико-психологическое давление (санкции, понижение кредитных рейтингов и т.п.);
3. Управление оттоком капитала ТНК и фондами из-за рубежа;
4. Изменение денежной политики ФРС США. 1. Геополитические риски и проблемы неэффективности государственного управления;
2