Оценка эффективности управления пенсионным капиталом в системе государственного и негосударственного пенсионного обеспечения

Современная ситуация на рынке пенсионных услуг РФ претерпела существенное изменение в середине 2016 г. Впервые в отечественной истории пенсионного обеспечения объем пенсионных накоплений негосударственных пенсионных фондов (НПФ) был больше показателя Пенсионного фонда РФ (ПФР).
Согласно таблицы 5, начиная с 2014 г. прирост пенсионных накоплений НПФ обгоняет повышение средств обязательного пенсионного страхования (ОПС) ПФР. Данная тенденция объясняется двумя причинами: средняя доходность инвестирования пенсионных накоплений НПФ больше ПФР; возможность корректировки пенсионного законодательства заставляет будущих пенсионеров переводить свои пенсионные накопления из ПФР в НПФ.
Таблица 5 – Распределение средств пенсионной системы РФ
Следует провести исследование эффективности работы негосударственной части пенсионной системы РФ на основе анализа успешности управления пенсионными средствами основных отечественных НПФ (табл. 6-7).
Таблица 6 – Детализация НПФ по размеру пенсионных накоплений отечественного пенсионного рынка на 1 января 2019 г.
Таблица 7 – Детализация НПФ по размеру пенсионных резервов отечественного пенсионного рынка на 1 января 2019 г.
Необходимо учитывать, что группы НПФ состоят из пенсионных средств всех НПФ, которые выходят в данные группы, а доходность самой группы определялась как средневзвешенная по размеру пенсионных резервов/пенсионных накоплений доходность

. Для оценки успешности управления пенсионными средствами НПФ необходимо производить расчеты двух коэффициентов, которые определяют доходность управления и принимаемый риск.
1.Коэффициент Шарпа - отношение средней премии за риск к стандартному отклонению доходности пенсионных средств:
S=R-Rmσ(1)
где:
S - коэффициент Шарпа;
R - доходность от инвестирования средств пенсионных накоплений / размещения средств пенсионных резервов НПФ;
Rm - доходность определенного рынка пенсионных услуг;
σ -волатильность доходности пенсионных средств НПФ.
С коэффициента Шарпа можно понять, насколько эффективной была принятая инвестиционная стратегия НПФ.
2.Коэффициент альфа Дженсена - разница между фактической и расчетной доходностью пенсионных средств НПФ:
αJ=R-(Rf+β*[Rm-Rf] (2)
где:
αJ – коэффициент альфа Дженсена;
R - доходность от инвестирования средств пенсионных накоплений / размещения пенсионных резервов НПФ;
Rf - доходность безрисковой ставки или альтернативного вложения;
Rm - доходность определенного рынка пенсионных услуг;
β - бета-коэффициент, который определяется как отношение ковариации доходностей пенсионных средств НПФ и определенного рынка пенсионных услуг к дисперсии рынка.
С помощью коэффициент альфа Дженсена можно понять, насколько успешна была осуществлена принятая инвестиционная стратегия НПФ.
Доходность управления пенсионными средствами НПФ определяется по формуле эффективной доходности Фишера, которая учитывает эффект капитализации:
I=i=1n1+Ri-1(3)
где:
I - доходность на конец периода;
Ri - доходность пенсионных средств на i-й год анализа;
n – количество лет анализа.
В качестве безрисковой доходности (Rf) используется ставка бескупонной доходности на однолетние облигации федерального займа, определяемая как среднее арифметическое всех ставок за рабочий день в течение года анализа (табл