Методы анализа инвестиционных проектов

Соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников отражает категория эффективности. Ее примнение для оценки инвестиционных проектов обусловлено тем, что осуществление эффективных проектов увеличивает благосостояние общества, в частности, поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, их собственниками и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Для субъектов предпринимательской деятельности приортетное значение имеет коммерческая эффективность инвестиций. Последняя оценивается для выявления соответствия проекта коммерческим целям и интересам его участников.
В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положена система принципов, которые справедливы для любых типов проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей. Основные принципы оценки эфективности инвестиционных проектов отражены на рисунке 2. Их обобщение позволяет утверждать о том, что оценка является сложной, однако объективной процедурой, поскольку предусматривает необходимость соблюдения широкого спектра требований, среди которых факторы внешнего окружения и внутренней среды,факторы времени, неопределенности и риска. В ходе оценки особо внимание уделяется методике формирования и моделирования денежных потоков, которые должны дать конкретное представление о выгодах и затратах от рализации проекта, а также его влиянии на деятельность хозяйствующего субъекта.
В соответстии с обозначенными принципами, оценка эффективности инвестиционных проектов может проводиться на различных стадиях его разработки и реализации:
разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);
разработки обоснования инвестиций;
разработки технико-экономического обоснования проекта;
осуществления ИП (экономический мониторинг) [19].
Рисунок 2 - Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта
При этом могут быть решены различные задачи управления проектами – обоснования целесообразности принятия проекта к исполнению, мониторинга процесса реализации проекта, оценки результативности реализации проекта

. Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта одинаковы на всех стадиях, однако оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.
В соответствии с принципом учета фактора времени, современные методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования и компаудинга денежных потоков. Денежный поток инвестиционного проекта характеризует зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта.
Соблюдение принципа моделирования денежных потоков способствует выявлению «узких мест» в реализации проекта на ранних этапах его разработки. По результатам моделирования денежных потоков возможно установить потребность в финансировании, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются различные методы, однако преимущество динамические методы, в частности чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности инвестиций, срока окупаемости.
Рассмотрим последовательность применения обозначенных методов более подробно.
Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) характеризует ожидаемую сумму сверхнормативного дохода, которую может получить предприятием по результатам реализации инвестиционного проекта. Для расчета показателя применяется формула:
(1)
где NPV – чистая дисконтированная стоимость проекта;
Dt - ожидаемый доход п проекту в периоде "t";
Кt – сумма инвестиций в период "t";
L - ликвидационная стоимость активов по проекту;
Ен - норма доходности, принятая для оценки денежных потоков по проекту;
Т - продолжительность расчетного периода [17].
На основании показателя чистого приведенного дохода инвестиционный проект является эффективным, если его величина имеет положительное значение, т.е