Критерии выбора ставки дисконтирования инвестиционного проекта

Аннотация
В настоящее время все большее внимание уделяется процессам, связанным с инвестиционной деятельностью. Именно поэтому в представленной статье проведен анализ актуального вопроса критериев выбора ставки дисконтирования инвестиционного проекта.
Ключевые слова: инвестиционный проект, ставка, ставка дисконтирования, критерии.
Чаще всего оценивание эффективности от реализации инвестиционного проекта происходит на основе ставки дисконтирования. Под ней понимается изменение стоимости вложенных денег с учетом временного фактора.
Проблему для предприятий представляют критерии, по которым будет выбираться оптимальная ставка дисконтирования. На основе рассчитанной ставки дисконтирования производится расчет таких важных показателей, как внутренняя норма окупаемости, объем чистой текущей стоимости и др.
Если ставка дисконтирования будет завышена, предприятие может отказаться от реализации потенциально прибыльного проекта. Если же ставка будет занижена, руководство предприятия может взяться за выполнение убыточного проекта. К примеру, если ставка дисконтирования в проекте со сроком реализации 3-5 лет будет изменена хотя бы на 1%, это изменит показатель чистой теперешней стоимости на 1,5-2%.
За счет ставки дисконтирования предприятие может прогнозировать доходность вложенного капитала, этот параметр является одним из главных для инвестора. Ставка дисконтирования позволяет определиться с конкретным объемом инвестиций и доходом, прогнозируемым в будущем для получения. С упором на этот параметр можно определить минимально гарантированный уровень доходности, который в целом не зависит от вида инвестиционных инструментов, зато учитывает темпы прогнозируемой инфляции и другие риски.
При расчете ставки дисконтирования выделяется реальная и номинальная ставка. Расчет номинальной ставки позволяет спрогнозировать минимальный уровень доходности с учетом инфляции и сопутствующих рисков. Реальная же ставка дисконтирования позволяет рассчитать риски от реализации инвестиционного проекта и объем минимального дохода.
При малой ставке дисконтирования и низком темпе инфляции допускается использовать формулу для определения величины номинальной ставки.
В ее основе находится соотношение Ирвинга Фишера. Для расчета номинальной ставки дисконтирования берутся исходные данные по премии за взятие рисков, данные по прибыли поверх безрисковой доходности, а также безрисковой ставке, данные по прогнозируемому темпу инфляции в предстоящем периоде.
Такая методика подходит для расчета ставки дисконтирования при условии прогнозируемой инфляции в 3-7%

. С учетом того, что в России темпы инфляции значительно выше, такой упрощенный расчет номинальной ставки в основном не используется. Что касается других методик, выработанных для расчета ставки дисконтирования, то они не подразумевают разделение этого параметра на номинальную и реальную ставку.
Чаще всего при оценивании эффективности конкретного инвестиционного проекта во внимание берется номинальная ставка дисконтирования.
При выборе ставки дисконтирования необходимо принимать прибыльность от реализации проекта с учетом использования собственных и заемных средств.
Для самих же инвесторов ставка дисконтирования позволяет определить объем прибыли в будущем в соответствии с конкретным объемом вложенных денежных средств. Что касается собственного капитала, то расчет стоимости его привлечения происходит с использованием методики кумулятивного построения. За основу для расчета берутся два параметра — это сумма доходности с учетом рисков, поддающихся управлению, а также объем процентных премий, выплачиваемых за участие в реализации проекта инвестора и взятие им на себя определенных рисков.
Ставка дисконтирования с наименьшими объемами рисков может быть рассчитана на основе ставки рефинансирования, устанавливаемой ЦБ, а также ставок по депозитам в крупных банках. Для расчета ставки дисконтирования с использованием кумулятивной методики используется специальная формула.
Для расчета берется несколько показателей, таких, как премия за взятие рисков учетом их разных факторов, а также безрисковая ставка доходности. Описанные методики для расчета ставки дисконтирования предполагают, что инвестор, привлекая свои деньги, берет на себя определенные риски, в то же время осознает риски по получению той или иной доходности на вложенный им капитал. Кроме того, обе методики подразумевают, что более высокие риски в проекте требуют адекватного оценивания доходности от запланированных вложений.
Судить о качестве оценки эффективности инвестиционного проекта можно по результатам оценки основных видов рисков. Так, в ходе оценки инвестиционного проекта необходимо учитывать надежность партнеров, участвующих в реализации проекта, учитывать риски, связанные с возможным недополучением дохода и др