Оценка вероятности банкротства предприятия

Произведем оценку вероятности банкротства ПАО «Высочайший» при помощи факторных моделей, основанных на многомерном дискриминантном анализе.
1. Двухфакторная модель Э. Альтмана (Z-счет)
Z = - 0,3877 – 1,0736 Ктл + 0, 0579 К капит.,
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) равен: ОАКО , где КО - краткосрочные обязательства.
Ктл = 14 849 9127 709 296 = 1,92
Коэффициент капитализации (К капит.) равен: ЗКСК .
К капит. = 17 683 71416 895 286 = 1,05
Соответственно, Z = - 0,3877 - 1,0736 * 1,92 + 0,0579 * 1,05= -2,39
Поскольку Z 0, то вероятность банкротства составляет значительно меньше 50%.
2. Пятифакторная модель Э. Альтмана
Z = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,995 X5
Х1 = ЧОКВБ =ОА-КОВБ = 14 849 912 - 7 709 29634 579 000 = 0,21
Х2 = РК + Нерасп. ПВБ, где РК – резервный капитал.
Х2 = 110 +14 982 57834 579 000 = 0,43
Х3 = П до налог. +Проц. к упл.ВБ = 3 458 89834 579 000 = 0,1
Х4 = СКЗК= 16 895 286 17 683 714 = 0,95
Х5 = ВыручкаВБ = 18 697 260 34 579 000 = 0,54
Z = 0,717*0,21+ 0,847*0,43+ 3,107*0,1+ 0,42*0,95+ 0,995*0,54 = 1,76
Значение показателя находится между 1,23 и 2,9, что означает «зону неведения», то есть угроза банкротства существует, но она является невысокой.
3. Модель У. Бивера
К Бивера = ЧП – АмДО + КО = 2 714 240 - 1 030 789 9 974 418 + 7 709 296 = 0,1
Рентабельность активов = ЧПВБ * 100% = 2 714 24034 579 000 * 100% = 7,8%
Финансовый рычаг = ДО + КОВБ * 100% = 17 683 71434 579 000 * 100% = 51%
К покр. активов чок = СК -ВА ВБ = 16 895 286 - 19 729 08834 579 000 = -0,08
К покрытия = ОАКО = 14 849 912 7 709 296 = 1,93
Показатель Результат расчета Нормативные значения показателей банкротства
благополучное положение пять лет до банкротства один год до банкротства
Коэф. Бивера
0,1 0,4 – 0,45 0,17 - 0,15
Рентабельность активов 7,8 6 - 8 - 4,00 - 22,00
Финансовый рычаг 51 37 50 80
Коэф. покрытия активов чистым оборотным капиталом -0,08 0,4 0,3 0,06
Коэф. покрытия 1,93 3,2 2 1
Таблица 4 – Вероятность банкротства ПАО «Высочайший» по У. Биверу
Результаты получились неоднозначными, но предположительно по модели У. Бивера банкротство может наступить через 5 лет.
4. Модель Таффлера
Z = 0,53 X1 + 0,13 X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4,
X1 = ЧПКО = 2 714 240 7 709 296 = 0,35
X2 = ОАЗК = 14 849 912 17 683 714 = 0,84
X3 = КОВБ = 7 709 29634 579 000 = 0,22
X4 = ВыручкаВБ = 18 697 26034 579 000 = 0,54
Соответственно, Z = 0,53*0,35+ 0,13*0,84+ 0,18*0,22+ 0,16*0,54 = 0,42
Поскольку Z 0,3, то ПАО «Высочайший» имеет хорошие долгосрочные перспективы.
5. Модель Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова
R = 2Kосс + 0,1Kтл + 0,08Коа + 0,45Крент. реализ. прод. + Крент.СК
Kосс = СОСОА = -2 833 80214 849 912 = -0,19
Kтл = ОАКО=14 849 912 7 709 296 = 1,93
Коа = ВыручкаСреднегод. стоимость активов = 18 697 26034 579 000 + 38 325 764 2 = 0,51
Крент. реализ. прод. = ЧПСебестоим. = 2 714 24011 629 314 = 0,23
Крент.СК = ЧПСК = 2 714 24016 895 286 = 0,16
Рейтинговое число равно:
R = 2*(-0,19) + 0,1*1,93 + 0,08*0,51 + 0,45*0,23 + 0,16 = 0,12
Т.к. оно принимает положительное значение, то финансовое состояние организации считается удовлетворительным.
6. Модель О. П. Зайцевой
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг
Куп = Прибыль до налогообложенияСК = 3 458 89816 895 286 = 0,2
Кз = Кредит. задолженностьДебит. задолженность = 3 909 5189 861 788 = 0,4
Кс = КОнаиб. ликвид. активы (ден. средства) = 7 709 2961 461 147 = 5,28
Кур = Прибыль до налогообложенияВыручка = 3 458 89818 697 260 = 0,18
Кфр = ЗКСК = = 17 683 71416 895 286 = 1,05
Кзаг = ОАВыручка = 14 849 912 18 697 260 = 0,8
Кзаг0 = 21 289 21313 778 440 = 1,55
Сравним фактические показатели с нормативными: Куп 0, Кз 1, Кс 7, Кур 0, Кфр 0,7, Кзаг ≠ 1,55.
Судя по расчетам, все показатели, кроме двух, оказались больше нормативных. Это говорит о достаточно высокой вероятности банкротства.
7. Модель R ученых Иркутской государственной экономической академии
R = 8,38 * K1 + K2 + 0,054 * K3 + 0,63 * K4
K1 = ОАВБ = 14 849 912 34 579 000 = 0,43
K2 = ЧПСК = 2 714 24016 895 286 = 0,16
К3 = ВыручкаВБ = 18 697 26034 579 000 = 0,54
К4 = ЧПСебестоимость = 2 714 24011 629 314 = 0,23
R = 8,38 * 0,43 + 0,16 + 0,054 * 0,54 + 0,63 * 0,23 = 3,94
Значение полученного показателя больше 0,42, что означает минимальную вероятность банкротства (10%). Но стоит помнить, что данная модель рассчитана на торговые предпрития.
В заключение данного пункта исследования проведем сравнительный анализ результатов расчета вероятности банкротства ПАО «Высочайший» по вышеописанным методикам, обобщив результаты в таблице 5.
Модель Вероятность банкротства
Зарубежные модели оценки потенциального банкротства
Э

. Альтмана (двухфакторная) низкая (менее 50%)
Э. Альтмана (пятифакторная) низкая
У. Бивера
средняя (через 5 лет)
Таффлера
низкая
Отечественные модели оценки потенциального банкротства
Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова
низкая (финансовое состояние удовлетворительное)
О.П. Зайцевой высокая
Ученых Иркутской государственной экономической академии минимальная
Таблица 5 - Сравнительный анализ результатов оценки потенциального банкротства ПАО «Высочайший» за 2020 г.
Итак, оценка вероятности наступления банкротства ПАО «Высочайший» при помощи факторных моделей показала, что вероятность банкротства, рассчитанная по зарубежным моделям низкая, но необходимо отметить, что зарубежные методики не учитывают специфику деятельности российских предприятий, поэтому более целесообразным для исследуемого предприятия является оценка возможного банкротства по отечественной методике. А вероятность банкротства, рассчитанная по ответственным моделям неоднозначна и может наступить не в ближайшее время.
Таким образом, основные направления укрепления финансового состояния организации, представленные в следующем пункте исследования, будут направлены в том числе и на разработку рекомендаций, связанных с минимизацией риска потенциального банкротства ПАО «Высочайший».
3. Проект финансового оздоровления ПАО «Высочайший» (GV Gold)
3.1. Содержание проекта финансового оздоровления предприятия, этапы его реализации
Результаты аналитического исследования финансового состояния деятельности ПАО «Высочайший», оценка его потенциального банкротства позволили выявить основные проблемы, с которыми столкнулось компания в анализируемом периоде, усугубившиеся влиянием международного финансового кризиса.
Обобщая результаты анализа, отобразим основные проблемы, связанные с финансовым потенциалом ПАО «Высочайший» в исследуемом периоде и предложения, направленные на преодоление выявленных проблем, т.е. основные предложения по финансовому оздоровлению ПАО «Высочайший» (рис. 5).
38538154445Предложения по устранению выявленных недостатков
00Предложения по устранению выявленных недостатков
19202403810Последствия выявленных недостатков
00Последствия выявленных недостатков
-1085853810Недостатки, выявленные в ходе анализа финансового потенциала
00Недостатки, выявленные в ходе анализа финансового потенциала
49428402552700028479742362200082549922860000
388239055880оптимизация затрат и снижение денежных расходов
00оптимизация затрат и снижение денежных расходов
190119057150снижение эффективности производства и продаж
00снижение эффективности производства и продаж
-9906057150рост суммы и уровня себестоимости продаж
00рост суммы и уровня себестоимости продаж
-108585270511отсутствие собственных оборотных средств в организации
00отсутствие собственных оборотных средств в организации
38823908255наращивание собственных оборотных средств
00наращивание собственных оборотных средств
19107158255кризисное финансовое состояния, отсутствие финансовых маневров
00кризисное финансовое состояния, отсутствие финансовых маневров
3901440233045управление кредиторской и дебиторской задолженностью, улучшение качества дебиторской задолженности
00управление кредиторской и дебиторской задолженностью, улучшение качества дебиторской задолженности
1891665231684отвлечение средств из оборота, повышение кредитного риска,
риска ликвидности
00отвлечение средств из оборота, повышение кредитного риска,
риска ликвидности
-89535220798дебиторская задолженность превышает кредиторскую в несколько раз
00дебиторская задолженность превышает кредиторскую в несколько раз
Рисунок 5 - Пути финансового оздоровления ПАО «Высочайший»
При этом руководству ПАО «Высочайший» необходимо учитывать всевозможные риски от последствий мирового финансового кризиса, которые могут повлечь за собой увеличение риска потенциального банкротства.
В следствии того, что дебиторская задолженность ПАО «Высочайший» в несколько раз превышает кредиторскую задолженность, компания подвергается кредитному риску и риску ликвидности. Максимальный кредитный риск, возникающий у ПАО «Высочайший» по видам активов, включает следующее:
Показатели 2018 год 2019 год 2020 год
Финансовые вложения
- займы выданные 4 026 711 6 924 005 6 943 241
Дебиторская задолженность
- дебиторская задолженность по проданным товарам, продукции, работам, услугам 8 934 076 8 082 678 4 493 750
- прочая дебиторская задолженность 5 808 442 5 418 851 4 503 620
Денежные средства и денежные эквиваленты
- денежные средства на расчетных и валютных счетах 3 633 945 1 227 335 249 517
- банковские депозиты с первоначальным сроком погашения менее 3 месяцев 2 158 016 465 160 1 211 012
Итого риски, относящиеся к статьям бухгалтерского баланса 24 561 190 22 118 029 17 401 140
Таблица 6 – Максимальный кредитный риск в ПАО «Высочайший» по видам активов за 2018-2020 г.
С целью повышения качество дебиторской задолженности, ПАО «Высочайший» необходимо контролировать кредитный риск, оценивать платежеспособность покупателей и заказчиков на этапе заключения договора, принимая во внимание их финансовое состояние и кредитную историю