Этапы формирования дивидендной политики

На данный момент, при формировании дивидендной политики большинство российских акционерных обществ придерживаются следующей методики, которая включает в себя 6 этапов (рисунок 1) [16].
right18415Разработка механизма распределения прибыли
Разработка механизма распределения прибыли
363347063500025171408255Выбор вида дивидендной политики
Выбор вида дивидендной политики
1118870635000left6350Учет основных факторов
Учет основных факторов
3604895-3486161118870-377191right-368935Оценка эффективности дивидендной политики
Оценка эффективности дивидендной политики
center-369570Определение вида выплат дивидендов
Определение вида выплат дивидендов
left-389890Определение уровня выплат на одну акцию
Определение уровня выплат на одну акцию
Рисунок 1. Путь формирования дивидендной политики
Первым этапом является изучение факторов, которые влияют на дивидендную политику. В теории дивидендной политики не существует единого подхода для определения данных факторов.
Так, Юджин Ф. Бригхэм и Майкл С. Эрхарт выделяют 4 основных фактора [12]:
ограничения, связанные с выпуском акций предприятия, запрет на сокращение собственного капитала. Наличие у предприятия привилегированных акций, а также денежных средств при объявлении выплаты дивидендов (в денежной форме);
существование возможности предприятия ускорять или замедлять инвестиционные проекты;
наличие и доступность замещения акционерного капитала заемным, отказ предприятия от новой эмиссии ценных бумаг в целях усиления контроля мажоритарных акционеров на деятельность пред приятия;
фактор влияния дивидендной политики на стоимость капитала предприятия.
В свою очередь, Джеймс К. Ван Хорн и Джон М. Вахович полагают, что существует 6 основных факторов, влияющих на дивидендную политику

. К данным факторам они относят:
юридические нормы, которые позволяют регламентировать процесс дивидендных выплат;
потребность предприятия в денежных средствах;
насколько фирма ликвидна;
способность предприятия привлекать заемные средства;
ограничение в долговых соглашениях;
контроль над предприятием.
По мнению В.В. Ковалева, дополнительно существует группа факторов, связанная с различными ограничениями. Такие ограничения связаны с недостаточной ликвидностью предприятия, расширением производства, интересами акционеров. Так же ограничения могут быть рекламно-информационного характера [7].
Однако, по мнению автора данной работы, наиболее подробно представлена классификация факторов, влияющая на дивидендную политику, в научных трудах И.А. Бланка. [18] Классификация изложена в таблице 2.
Таблица 2. Классификация факторов И.А. Бланка
№ Виды факторов Составляющие видов
1 Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия стадия жизненного цикла организации;
необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ;
степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности.
2 Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;
стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;
доступность кредитов на финансовом рынке;
уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.
3 Факторы, связанные с объективными ограничениями уровень налогообложения;
уровень налогообложения имущества предприятий;
достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;
- фактический размер получаемой при- были и коэффициент рентабельности собственного капитала.
4 Прочие факторы конъюнктурный цикл товарного рынка;
уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами;
неотложность платежей по ранее полученным кредитам;
возможность утраты контроля над руководством компанией.
Вторым этапом, после оценки этих факторов, является выбор определенного типа дивидендной политики и способа ее реализации