Состав и структура активов ООО «Органик», оценка стоимости компании

В рамках экономической характеристики ООО «Органик» представим динамику объемов и структуры активов и капитал предприятия. Анализ будет проводиться на основе данных бухгалтерского баланса компании за 2017 г. (Приложение 1) и отчета о финансовых результатах за 2016-2017гг. (Приложения 2-3).
Для анализа состава и структуры активов составим аналитическую таблицу 2.
Таблица 2 - Динамики и структуры активов баланса ООО «ОРГАНИК» в 2015 – 2017 гг., тыс. руб.
Наименование статей Абсолютные величины Относительные величины Динамика, %
2015г. 2016г. 2017г. 2015г. 2016г. 2017г. 2017г к 2015г. 2017г. к 2016г.
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Внеоборотные активы 222929 175091 194986 69,0 67,2 66,8 87,5 95,1
в том числе основные средства, вложения во внеоборотные активы 144852 135337 127199 44,8 52,0 43,6 87,8 94,0
Прочие внеоборотные активы 72600 31343 58894 22,5 12,0 20,2 81,1 187,9
Оборотные активы, в том числе: 100372 85386 96986 31,0 32,8 33,2 96,6 113,6
Запасы 28969 28599 33444 9,0 11,0 11,5 115,4 116,9
Дебиторская задолженность 53667 51651 33517 16,6 19,8 11,5 62,5 64,9
Денежные средства 9127 3137 14914 2,8 1,2 5,1 163,4 475,4
Итого баланс 323301 260477 291972 100,0 100,0 100,0 90,3 112,1
В целом за рассматриваемый период 2015-2017 гг. активы ООО «ОРГАНИК» сократились почти на 10%, что составляет 31,3 млн. руб. Произошло это как за счет уменьшения стоимости внеоборотных активов (на 12,5 %, что составляет 27,9 млн. руб.), так и за счет уменьшения величины оборотных активов (на 3,4 %, это 3,4 млн. руб.).
Наибольшее снижение активов за 2015-2017 гг. можно отметить по:
- дебиторской задолженности на 37,5% (20,2 млн. руб.);
- основным средствам на 12,2 % (17,7 млн. руб.);
- прочим внеоборотным активам на 18,9 % (13,7 млн. руб.).
Можно отметить, что за рассматриваемый период 2015-2017 гг. рост произошел только по двум статьям активов:
- запасы увеличились на 15,4 %, что составляет 4475 тыс. руб.;
- объем денежных средств увеличился на 64,3 % - это 5787 тыс. руб.
Если рассматривать активы компании, то их структура за рассматриваемый период также претерпевает изменения – рисунок 5.
Рисунок 5. Структура активов ООО «ОРГАНИК» в 2015-2017 гг., %
Как представлено на рисунке 5, наибольший удельный вес в структуре активов организации имеют основные средства и вложения во внеоборотные активы (что характерно для производственного предприятии), их удельный вес сокращается и составляет по итогам 2017 г. 43,6 % (что на 8,4 % меньше 2016 г., и на 1,2 меньше 2015 г.). Более 20% от общей величины активов составляет стоимость запасов.
Можно отметить рост в структуре активов веса денежных средств:
- удельный вес денежных средств увеличивается за 2015-2017 гг. на 2,3 % и составляет по итогам 2017 г. 5,1 %;
Приведем оценку стоимости ООО «Органик» способом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом сравнения:
1) Затратный метод.
Затратный подход основывается на расчете рыночной стоимости всех активов и стоимости всех обязательств компании. Чаще всего данный подход применяется компаниями, которые обладают значительными материальными активами, когда компания является убыточной, при ликвидации компании или когда невозможно оценить ее доходным или сравнительным подходами.
В общем случае формула расчета стоимости компании, с помощью затратного подхода выглядит следующим образом:
Стоимость компании = Активы – Обязательства
Оценка компании с помощью затратного подхода представлена в таблице. Отметим, что рыночная оценка активов ООО «Органик» приравнена к балансовой стоимости на конец 2017 г., так как компания осуществляет переоценку основных средств ежегодно, стоимость остальных статей баланса также соответствует рыночной.
Таблица 3 - Оценка стоимости ООО «Органик» затратным способом
Показатель 2015 г. 2016 г. 2017 г. Динамика за период (+,-)
Внеоборотные активы 222929 175091 194986 -27943
в том числе основные средства, вложения во внеоборотные активы 144852 135337 127199 -17653
Прочие внеоборотные активы 72600 31343 58894 -13706
Оборотные активы, в том числе: 100372 85386 96986 -3386
Запасы 28969 28599 33444 4475
Дебиторская задолженность 53667 51651 33517 -20150
Денежные средства 9127 3137 14914 5787
Итого активы 323301 260477 291972 -31329
Долгосрочные обязательства 73703 83211 122180 48477
Краткосрочные обязательства 61566 45694 46229 -15337
Итого обязательства 135269 128905 168409 33140
Стоимость компании = Активы – Обязательства 188032 131572 123563 -64469
Как представлено в таблице 3, стоимость ООО «Органик, определенная на основе затратного подхода составляет 123,6 млн

. руб. За период 2015-2017 гг. стоимость компании существенно снижается – на 64,5 млн. руб.
Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков.
Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного. В процессе расчета будущих денежных потоков был определен прогнозный период равный трем годам.
Рассчитаем денежный поток в ООО «Органик» на период с 2016 по 2018 года. Для расчета примем следующие условия:
1) Рост выручки составит ежегодно в 2018-2020 гг. определим как среднее арифметическое за предыдущие 2 года:
2016 г. к 2015 г. 92,4%;
2017 г. к 2016 г. 118,6%
Соответственно в течение 2018-2020 гг.: (92,4+118,6)/2=105,5%.
Аналогично определим динамику следующих показателей: себестоимости продаж, коммерческих расходов, управленческих расходов, прочих доходов и прочих расходов.
Исходя из полученных показателей будут рассчитаны прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, налог на прибыль, чистая прибыль.
2) Амортизационный отчисления в компании рассчитываются линейным способом, то есть в соответствие с первоначальной стоимостью и нормой амортизации, примем, что в 2018-2020 гг. они не изменяться и будут равны 2017 г.
3) На данном предприятии имеется тенденция увеличения собственного оборотного капитала в отчетном периоде:
2016 г. к 2015 г. 102,2%.
2017 г. к 2016 г. 127,9%
Средний рост за период: (102,2+127,9)/2=115,1 % - такой показатель взмоем за ежегодный рост в 2018-2020 гг.
4) Долгосрочная задолженность увеличивается в 2015-2017 годах:
2016 г. к 2015 г. 112,9%.
2017 г. к 2016 г. 146,8%
Средний рост за период: (112,9+146,8)/2=129,9 % - такой показатель взмоем за ежегодный рост в 2018-2020 гг.
5) Ставка дисконтирования будет приравнена к 16,5%, как средняя стоимость кредитных ресурсов ООО «Органик»
Таблица 4 - Денежные поток ООО «Органик» в 2018-2020 годах, тыс. руб.
Показатель 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г.
1 2 3 4 5 6 7
Выручка от реализации продукции 243059 224642 266478 281134 296597 312909
Изменение, %
92,4 118,6 105,5 105,5 105,5
Себестоимость продаж 203785 184987 215424 223179 231214 239537
Изменение, %
90,8 116,5 103,6 103,6 103,6
Валовая прибыль 39274,0 39655,0 51054,0 57955,0 65383,0 73372,1
Изменение, %
101,0 128,7 113,5 112,8 112,2
Коммерческие расходы 7549 7202 6553 6107 5692 5305
Изменение
95,4 91,0 93,2 93,2 93,2
Управленческие расходы 9406 12317 13381 16030 19204 23007
Изменение, %
130,9 108,6 119,8 119,8 119,8
Прибыль от продаж 22319 20136 31120 35817 40486 45060
Изменение, %
90,2 154,5 115,1 113,0 111,3
Прочие доходы 27161 34065 30666 33027 35570 38309
Изменение, %
125,4 90,0 107,7 107,7 107,7
Прочие расходы 34536 30771 39774 43433 47429 51793
Изменение, %
89,1 129,3 109,2 109,2 109,2
Прибыль до налогообложения 14944 23430 22012 25411 28628 31577
Изменение, %
156,8 93,9 115,4 112,7 110,3
Налог на прибыль 2989 4686 4402 5082 5726 6315
Чистая прибыль 11955 18744 17610 20329 22902 25261
Изменение, %
156,8 93,9 115,4 112,7 110,3
Амортизационные отчисления, тыс. руб. 12365 13534 12720 12720 12720 12720
Уменьшение (увеличение) собственного оборотного капитала, тыс. руб. (разница между текущими активами и текущими пассивами). Х 886 11065 12725 14633 16828
Увеличение (уменьшение) долгосрочной задолженности, тыс. руб. х 9508 38969 50270 64848 83654
Денежный поток, тыс. руб. х 42672 80364 96044 115104 138464
Ожидаемый темп роста % х х 188,3 119,5 119,8 120,3
По данным таблицы 4 можно сказать следующее