Прогнозирование финансовой устойчивости на основе интегральных показателей

Выбор финансовых источников образования капитала, обоснование рациональной их структуры, является факторами существенного влияния на уровень финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном аспекте. Решение проблем оптимизационного финансового прогнозирования на предприятии требует согласованности между конечной стратегической целью достижения максимальной доходности и обеспечением достаточного уровня финансовой устойчивости, которые обычно между собой противоречат. Следовательно, определение на прогнозный период целевых ориентиров развития основного капитала в виде конкретных показателей (финансовых коэффициентов) и их количественных параметров является важной предпосылкой эффективности финансового прогнозирования. Некоторая неопределенность относительно будущих изменений во внешней среде не позволяет ограничиваться одновариантным прогнозом. При наличии нескольких вариантов финансовый менеджмент предприятий сталкивается, как правило, с проблемой выбора лучшего из них, что свидетельствует о необходимости применения формальных моделей или процедур, которые могли бы учесть сложности и препятствия, возникающие в процессе финансового прогнозирования .
Отечественными и зарубежными учеными на сегодняшний день определен достаточно широкий круг финансовых коэффициентов, с помощью которых предоставляется аналитическая оценка финансового состояния и финансовой результативности в различных аспектах и различных направлениях деятельности предприятий: как уже достигнутых в отчетные периоды, так и предусматриваемых планами финансово-экономического развития. Но здесь стоит заметить, что векторность (то есть целевую направленность) процесса разработки финансовых стратегий и прогнозов практически невозможно реализовать, если в качестве целевых ориентиров используется большое количество финансовых показателей. Вариантом решения этой проблемы может стать обобщение отдельных аналитических показателей в интегральные финансовые оценки. Сегодня практикой подтверждена целесообразность применения обобщенных (или интегральных) финансовых оценок, многими исследователями предлагаются для использования варианты тех или иных методик и алгоритмов их определения, по которым можно обосновывать выводы о финансовой устойчивости, вероятности финансового кризиса и банкротства, определить рейтинг кредитоспособности и т.д. . В зависимости от целевого назначения таких интегральных оценок имеет место дифференциация состава показателей-индикаторов.
Следует подчеркнуть, что при выборе оптимального прогнозного варианта развития предприятия, должна учитываться не только текущая финансовая устойчивость капитала, но и финансовая эффективность его использования, при этом в основном при повышении финансовой устойчивости наиболее вероятным является уменьшение финансовой эффективности и наоборот. В частности, увеличение долгосрочного финансирования на ссудных началах является одновременно фактором снижения финансовой устойчивости и фактором увеличения уровня рентабельности собственного капитала (эффект финансового рычага). В качестве конечного критерия в обосновании выбора оптимальных прогнозных решений по формированию, распределению и использованию капитала целесообразно опираться на обобщенные оценки динамики изменений во времени как индикаторов финансовой устойчивости, так и индикаторов финансовой рентабельности .
Существующие на сегодняшний день направления, совершенствования процессов финансового прогнозирования, основаны на современных подходах к финансовому анализу деятельности предприятий и формализации программно-целевых прогнозных ориентиров для многовариантных, альтернативных решений

. Именно на оптимизации формирования, размещения и использования основного капитала концентрируется первоочередное внимание финансовых менеджеров, при прогнозировании финансово-экономического развития предприятия с охватом временного горизонта в несколько лет. При этом к основным условиям финансовой устойчивости относятся, во-первых, финансирование внеоборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов (золотое правило баланса) и, во-вторых, превышение собственным капиталом долгосрочных источников финансирования с целью уменьшения финансового риска в долгосрочном аспекте .
С учетом вышеизложенного, в качестве обобщенных целевых индикаторов в определении финансовой устойчивости целесообразно опираться на соответствующие интегральные коэффициенты финансовой устойчивости. В частности, анализируя финансовую отчетность, чтобы определить уровень финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе и риск банкротства, анализируют и платежеспособность предприятия, применяя методику Д. Дюрана. С группировкой предприятий по уровню платежеспособности можно ознакомиться в таблице 1.
I – предприятия, имеющие высокий уровень финансовой устойчивости;
II – предприятия, обладающие некоторой степенью риска по задолженности, но не рассматриваемые в качестве рискованных;
III – проблемные предприятия;
IV –предприятия, имеющие высокий риск банкротства;
V – предприятия, находящиеся на грани банкротства.
Таблица 1. Группировка предприятий на группы по уровню платежеспособности [37]
Показатель Границы классов по критериям
I II III IV V
Рентабельность активов, % 30% -выше (50 баллов) от 29,9 до 20% (от 49,9 до 35 баллов) от 19,9 до 10% (от 34,9 до 20 баллов) от 9,9 до 1% - (от 19,9 до 5 баллов) менее 1% (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности 2,0 - выше (30 баллов) от 1,99 до 1,7 (от 29,9 до 20 баллов) от 1,69 до 1,4 (от 19,9 до 10 баллов) от 1,39 до1,1 (от 9,9 до 1 балла) 1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент автономии 0,7- выше (20 баллов) от 0,69 до 0,45 (от 19,9 до 10 баллов) от 0,44 до 0,3 (от 9,9 до 5 баллов) от 0,29 до 0,2 (от 5 до 1 балла) менее 0,2 (0 баллов)
Границы групп 100 баллов от 99 до 65 баллов от 64 до 35 баллов от 34 до 6 баллов 0 баллов
Интегральная формула, применяемая для оценки платежеспособности по указанной выше методике Д. Дюрана, о которой говорится в работе [37]:
D = b1 х ROA+b2 х CR + b3 х EtTA, (19)
где D – оценка платежеспособности по Дюрану, баллов;
b1, b2, b3 – коэффициенты пересчета в баллы согласно табл. 1;
ROA – рентабельность активов;
CR – коэффициент текущей ликвидности;
EtTA – коэффициент автономии [37].
При применении методики Д. Дюрана предполагается интегральная оценка финансовой устойчивости, основанная на скоринговом анализе. При этой методике суммируются три главных показателя, характеризующие как текущую платежеспособность предприятия, так и эффективность использования его активов с теми или иными весовыми коэффициентами. Наличие интегральной оценки больше 100 баллов свидетельствует о высоком уровне финансовой устойчивости предприятия. Согласно этой модели предприятия разделяются на 5 групп.
Согласно методике интегральной оценки финансовой устойчивости на основе показателей баланса, которая изложена в работе Л.Р. Гилязовой [36], комплексный показатель можно рассчитать, применяя ниже приведенную формулу:
,(20)
где Фу – интегральный показатель финансовой устойчивости;
pi – вес отдельного показателя финансовой устойчивости;
∆cj – балл в зависимости от изменения отдельного показателя финансовой устойчивости [36]