Основные проблемы и среднесрочные перспективы антиинфляционной политики Банка России
Зарегистрируйся в два клика и получи неограниченный доступ к материалам,а также
промокод
на новый заказ в Автор24. Это бесплатно.
Успехи антиинфляционной политики Банка России - в части снижения инфляции до требуемого уровня очевидны. Это, учитывая тот факт, что параллельно в результате политики «бюджетной консолидации» обеспечен профицит федерального бюджета по состоянию на начало текущего года, позволяет говорить о том, что макроэкономическая стабильность в России в настоящее время достигнута, как это отмечается, например, в Послании Президента Российской Федерации 2018 года.
Однако если рассматривать денежно-кредитную политику в более широком контексте – как важнейший инструмент государственного регулирования экономики, которое, в широком смысле, должно обеспечивать условия для экономического развития и роста благосостояния граждан, то ее эффективность не так очевидна.
Проводимая с 2015 года денежно-кредитная политика, обеспечив снижение инфляции, породила две важнейшие, по мнению автора настоящей работы, проблемы.
Первая проблема состоит в том, что валютный курс, который, как показано ранее, является значимым фактором инфляции в Российской Федерации, находится под влиянием факторов, в настоящее время неподконтрольных Банку России – в тех институциональных рамках валютного регулирования и валютного контроля, которые он сам установил с 2015 года.
Относительная устойчивость курса рубля, не считая его текущей волатильности, поддерживается в основном достаточно высокими, по сравнению с 2015-2016 гг. ценами на нефть и притоком средств нерезидентов на внутренний финансовый рынок России, привлекаемых высоким уровнем процентных ставок и доходности ОФЗ (см. рисунки в параграфе 3.1.) .
В связи с сохранением достаточно высоких цен на энергоносители, фактически и по прогнозам на среднесрочный период, по оценкам МВФ текущий счет платежного баланса положителен и таким останется в среднесрочной перспективе рис. 3.10.
Рисунок 3.10. Текущий счет платежного баланса Российской Федерации и средняя мировая цена на нефть
Однако стабильность курса относительна – могут измениться цены на нефть вопреки прогнозам, средства нерезидентов в условиях либерального законодательства о валютном регулировании, которое Банк России категорически не настроен менять, в любой момент могут покинуть российскую экономику, например, по причине очередного ужесточения санкций со стороны США и стран Европы с запретом на покупку российских ценных бумаг – такие планы давно находятся на рассмотрении.
Показателен в данном случае эпизод, имевший место в апреле 2018 года, когда после введения очередного пакета санкций, на этот раз - против крупных российских компаний, наблюдался рекордный «за всю историю наблюдений» отток средств нерезидентов с рынка ОФЗ. Происходило это 9-10 апреля, после чего немедленно укрепился доллар США, а рубль, соответственно, девальвировался, а уже в мае ситуация нормализовалась
Зарегистрируйся, чтобы продолжить изучение работы
.
Этот эпизод приводится нами в данном случае как пример возможного развития событий в гораздо более серьезных масштабах. При отсутствии контроля со стороны Банка России за динамикой курса и ограничений по капитальному и текущему счету платежного баланса, свобода движения иностранного капитала ничем не ограничена.
Вторая проблема заключается в том, что вопреки концепции: снижение инфляции - рост инвестиций - восстановление экономического развития, макроэкономическая динамика в России по-прежнему остается замедленной и признаков восстановления экономической активности не наблюдается.
Рост инвестиций в основной капитал после трехлетнего падения происходит исключительно за счет завершения крупных инфраструктурных государственных проектов, таких, как объекты к чемпионату мира, Крымский мост или «Сила Сибири». В остальном на рынке реальных инвестиций продолжается спад. Некоторое оживление в экономике 2017 и 2018 гг. касается преимущественно секторов, связанных с ресурсным экспортом и финансового сектора в лице крупных банков, преимущественно – государственных. При этом в настоящее время на фоне низкой инфляции продолжают падать реальные доходы населения, около трети предприятий реального сектора – убыточны.
Банк России, удерживая инфляцию около целевого уровня, одновременно создал условия для сжатия банковского кредита экономике.
Несмотря на снижение ставок по сравнению с уровнем начала 2015 года, они значительно превышают норму рентабельности в реальном секторе экономики, которая, по данным Росстата, составляет для нефинансовых предприятий – без субъектов МСБ 7,5%, а во многих отраслях промышленности, в частности – обрабатывающей, еще ниже.
В сочетании с низкой кредитоспособностью заемщиков – вследствие сложного финансового положения предприятий большинства отраслей реального сектора экономики, это приводит к замедленной динамике кредитования экономики рынка (рис. 3.11).
Рисунок 3.11. Темпы прироста объемов кредита банковского сектора Российской Федерации, в процентах к предыдущему году
На рисунке 3.11 видно, что кредитование экономики России замедлялось с 2015 года, в 2018 году вроде бы наметился рост корпоративного кредитования, однако, если учесть индекс-дефлятор ВВП России, который составил по итогам 2018 года 110,5 %, то фактически на рынке корпоративного кредитования в реальном выражении все еще наблюдается падение.
Помимо ограниченной доступности кредита, для тех предприятий, которые все же пользуются кредитом, это приводит к «вымыванию» оборотных средств, поскольку источником для уплаты процентов по кредитам начинает служить не прибыль, а, в частности, фонды заработной платы, средства, которые должны направляться на амортизацию основных фондов и инвестиции
50% дипломной работы недоступно для прочтения
Закажи написание дипломной работы по выбранной теме всего за пару кликов. Персональная работа в кратчайшее время!
