Анализ структуры и динамики государственного долга Российской Федерации

Как отмечалось в предыдущей главе работы, структура государственного долга может определяться соотношением государственного долга в рублях и валюте, соотношением объемов госдолга, сформированных с помощью различных инструментов и соотношением обязательств государства с различными сроками.
Из этого в России в полном объеме доступны данные Министерства финансов и Счетной палаты Российской Федерации по первым двум классификационным признакам. В части структуры государственного долга по срокам до погашения, такая информация раскрывается Министерством финансов Российской Федерации только частично.
Соотношение между внутренней и внешней составляющей государственного долга Российской Федерации показано на рисунке 2.1.
Рисунок 2.1 – Структура государственного долга Российской Федерации, исходя из валюты заимствований, удельный вес в процентах (исходные данные – в млрд. рублей)
Как видно на рисунке 2.1., более 2/3 государственного долга России формируется за счет заимствований в российских рублях, то есть – заимствований на внутреннем финансовом рынке, хотя небольшая часть заимствований на внутреннем рынке, в форме ОВГЗ – облигаций внутреннего валютного займа, осуществляется и в иностранной валюте. Такая структура государственного долга, как отмечалось ранее в работе, в целом характерна для экономик развивающихся стран.
Отметим, что, помимо общей для развивающихся стран тенденции к формированию государственного долга на внутреннем финансовом рынке, доминирование обязательств в рублях в государственном долге России объясняется еще и экономическими санкциями, которые действуют с 2014 года и постоянно усиливаются.
Рисунок 2.2. показывает структуру государственного долга, исходя из основных видов долговых обязательств, которые формируют структуру государственного долга – ценные бумаги, гарантии, кредиты и прочие инструменты.
Рисунок 2.2 – Структура государственного долга Российской Федерации, исходя из инструментов формирования , удельный вес в процентах (исходные данные – в млрд. рублей)
Как видно, большая часть государственного долга формируется выпуском государственных ценных бумаг в рублях и иностранной валюте.
Государственные ценные бумаги, которые доминируют в структуре государственного долга представлены облигациями федерального займа (далее - ОФЗ) в рублях и облигациями внешнего займа (далее - ОВЗ) в иностранной валюте. На долю ценных бумаг в общем объеме государственного долга приходится 82 процента, в объеме внутреннего государственного долга – 84 процента, в объеме внешнего долга – 74 процента.
При этом от 2/3 до ¾ задолженности по эмитированным от имени Российской Федерации ценным бумагам в последние 5 лет приходится на ОФЗ – облигации федерального займа, размещаемые на внутреннем финансовом рынке России (рис

. 2.3.).
Рисунок 2.3 – Валютная структура задолженности по государственным ценным бумагам Российской Федерации
Аналогичным образом от 2/3 до 3/4 задолженности по выданным государственным гарантиям приходится на гарантии в рублях (рис. 2.4.).
Рисунок 2.4 – Валютная структура задолженности по государственным гарантиям Российской Федерации
Структура внутреннего государственного долга, выраженного в ценных бумагах, в разрезе основных видов государственных облигаций за последние годы показана на рисунке 2.5.
На рисунке видно, что основной объем ОФЗ в обращении представлен в последние годы ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК.
ОФЗ-ПД – стандартные государственные облигации с постоянным купонным доходом и единовременной выплатой основной части долга. Это основной инструмент внутренней долговой политики Министерства финансов России. Поскольку доходность ОФЗ-ПД поддерживается на достаточно высоком уровне и существует стабильный спрос на эти бумаги, в том числе – со стороны нерезидентов, их объем в обращении постоянно наращивался.
Рисунок 2.5 – Структура внутреннего государственного долга Российской Федерации, выраженного в ценных бумагах, по видам ОФЗ, удельный вес в общем объеме внутреннего государственного долга в процентах
Второй по значимости инструмент внутренней долговой политики – ОФЗ-ПК – облигации с переменным купонным доходом, привязанным к ставке рынка межбанковских кредитов RUONIA. Впервые ОФЗ-ПК выпущены в объеме 1 трлн. рублей в конце 2014 года для докапитализации банковского сектора в рамках антикризисных мероприятий по схеме с участием ГК «Агентство страхования вкладов». В дальнейшем происходили их пробные размещения, которые показали, что эти облигации пользуются достаточно высоким спросом. Поэтому этот инструмент также активно используется Министерством финансов Российской Федерации.
К прочим на рисунке отнесен объем государственного внутреннего долга, сформированный выпуском еще 13 видов государственных ценных бумаг. Среди них - новый инструмент внутренней долговой политики в Российской Федерации облигации для населения – ОФЗ–н. Выпуск ОФЗ-н с 2017 года является попыткой привлечения средств физических лиц на рынок государственных ценных бумаг. Пока объем средств, привлеченных с помощью этого инструмента сравнительно небольшой – 39 млрд. рублей по состоянию на 01.01.2018 и 56 млрд. рублей на начало текущего года.
Структуру внешнего государственного долга, как это видно на рисунке 2.6. в основном формируют облигации внешнего займа Российской Федерации и государственные гарантии в иностранной валюте