Рассмотрим проект, денежные потоки которого имеют вид, приведенный в таблице. Продолжительность шага расчета равна одному году. Предполагается, что притоки заносятся в таблицу со знаком "+", а оттоки – со знаком "-"; все притоки и оттоки на каждом шаге считаются относящимися к концу этого шага, и точкой приведения является конец нулевого шага. Для упрощения примера расчеты производятся в текущих ценах (без учета инфляции). Показатели эффективности зависят от вида налоговых льгот. В данном примере примем, что налоговые льготы отсутствуют. Норму дисконта = 10%. Определить NPV, IRR, дисконтированный и недисконтированный срок окупаемости, индекс доходности дисконтированных инвестиций.
0 1 2 3 4 5 6 7 8
денежный поток от операционной деятельности 0 21,6 49,33 49,66 34,39 80,7 81,15 66 0
Инвестиционная деятельность
притоки
10
оттоки -100 -70
-60
-90
Решение
Составим вспомогательную таблицу.
Показатель Номер на шаг расчета (m)
0 1 2 3 4 5 6 7 8
1. Денежный поток от операционной деятельности 0 21,6 49,33 49,66 34,39 80,7 81,15 66 0
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности -100 -70 -60 -80
3. Суммарный денежный поток -100 -48,4 49,33 49,66 -25,61 80,7 81,15 66 -80
4. Накопленный денежный поток -100 -148,4 -99,07 -49,41 -75,02 5,68 86,83 152,83 72,83
5. Коэффициент дисконтирования 1 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665
6. Дисконтированный денежный поток -100 -44 40,77 37,31 -17,49 50,11 45,80 33,87 -37,32
7. Накопленный дисконтированный денежный поток -100 -144 -103,23 -65,92 -83,41 -33,30 12,50 46,37 9,05
Чистый дисконтированный доход определяется следующим образом:
NPV=i=1nCFi1+ri-i=0nIC1+ri
где CFi – денежный поток на i-м шаге.
IC – инвестиции
n – общее число шагов расчета (расчетный период);
r – ставка дисконтирования.
NPV=21,61+0,11+49,331+0,12+49,661+0,13+34,391+0,14+80,71+0,15+
+81,151+0,16+661+0,17-100+701+0,11+601+0,14+801+0,18=
=250,99-241,94=9,05 д.ед.
Проект признается эффективным с точки зрения участника проекта (инвестора), если и только если он имеет неотрицательный NPV
. Поскольку полученное значение NPV рассматриваемого проекта больше 0, данный проект можно признать целесообразным.
Произведем расчет внутренней нормы доходности проекта (IRR). Внутренняя норма доходности – это ставка процента, при которой чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта равен нулю.
Внутреннюю норму доходности проекта можно рассчитать по формуле:
IRR=r++NPV+NPV+- NPV-(r--r+)
Рассчитаем отрицательное значение чистого дисконтированного дохода проекта при ставке 12 %.
NPV=21,61+0,11+49,331+0,12+49,661+0,13+34,391+0,14+80,71+0,15+
+81,151+0,16+661+0,17-100+701+0,11+601+0,14+801+0,18=-0,37 д.ед.
Рассчитаем точное значение IRR:
IRR=10+9,059,05-(-0,37)*12-10=11,92 %
Показатель внутренней нормы доходности проекта имеет значение 11,92%, что выше заданного значения ставки дисконта r и свидетельствует о том, что проект будет прибыльным для инвестора.
Индекс рентабельности инвестиций определяется как отношение суммы денежных потоков проекта к абсолютной величине инвестиций.
PI=i=1nCFi1+rii=0nIC1+ri
PI=250,99241,94=1,037
Полученное значение индекса дисконтированной рентабельности проекта свидетельствует о том, что на 1 д
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
