Оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственного капитала

Для расчета процентов за кредит используем формулу
S = P*k, где
S – сумма уплаченных процентов,
P – сумма заемного капитала,
k – ставка процента с учетом премии за риск
Налог на прибыль рассчитаем как произведение бухгалтерской прибыли и процентной ставки.
Чистую прибыль определим как:
ЧП = П – Н, где
ЧП – чистая прибыль,
П – прибыль за вычетом процентов по кредиту,
Н – налог на прибыль.
Средневзвешенную стоимость капитала найдем по формуле:
WACC = ССК*ДСК + СЗК*ДЗК, где
ССК – стоимость собственного капитала,
ДСК – доля собственного капитала в общем капитале компании,
СЗК – стоимость заемного капитала,
ДЗК – доля заемного капитала в общем капитале компании
Используя вышеприведенные формулы, заполним таблицу 1
Таблица 1 – Варианты расчетов
№ п/п Показатель Вариант
1 2 3 4 5 6 7
1 Собственный капитал 108,00 108,00 108,00 108,00 108,00 108,00 108,00
2 Заемный капитал - 27,00 54,00 108,00 135,00 162,00 216,00
3 Капитал компании (СК+ЗК) 108,00 135,00 162,00 216,00 243,00 270,00 324,00
4 Финансовый рычаг (ЗК/СК) - 0,25 0,50 1,00 1,25 1,50 2,00
5 Рентабельность активов, % 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00
6 Минимальная ставка процента за кредит, % - 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00
7 Стоимость кредита с учетом премии за риск - 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50
8 Бухгалтерская прибыль исходя из рентабельности активов (Капитал*рентабельность активов) 21,60 27,00 32,40 43,20 48,60 54,00 64,80
9 Проценты за кредит - 3,38 6,75 13,50 16,88 20,25 27,00
10 Прибыль за вычетом процентов по кредиту 21,60 23,63 25,65 29,70 31,73 33,75 37,80
11 Ставка налога на прибыль 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0
12 Налог на прибыль 4,32 4,73 5,13 5,94 6,35 6,75 7,56
13 Чистая прибыль 17,28 18,90 20,52 23,76 25,38 27,00 30,24
14 Рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль/СК) 16,0 17,5 19,0 22,0 23,5 25,0 28,0
15 Изменение рентабельности собственного капитала
1,50 1,50 3,00 1,50 1,50 3,00
16 Доля СК 100,00 80,00 66,67 50,00 44,44 40,00 33,33
17 Стоимость СК 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00
18 Доля ЗК - 20,00 33,33 50,00 55,56 60,00 66,67
19 Стоимость ЗК с учетом премии за риск - 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50
20 WACC 10,00 10,50 10,83 11,25 11,39 11,50 11,67
Наибольший прирост рентабельности собственного капитала будет достигнут при структуре 33,33% собственного капитала и 66,67% заемного капитала – при такой структуре капитала рентабельность активов составит 28,0%, что на 12% больше, чем при 100% доле собственного капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала при варианте 7 достигает максимального значения в 11,67%