На основе исходных данных по инвестиционной и операционной видам деятельности, представленным в таблице, определить чистые денежные потоки (сальдо) от операционной и инвестиционной деятельности, всего инвестиционного проекта, накопленный денежный поток и итоговое сальдо инвестиционного проекта, чистый дисконтированный денежный поток (NPV) и индекс рентабельности инвестиций при норме дисконта 10%, заполнив таблицу.
Рассчитать внутреннюю норму прибыли (IRR) проекта, данные расчёта представить после таблицы.
Рассчитать экономическую целесообразность проекта в условиях инфляции со среднегодовым индексом 6% тремя способами (корректировки NPV, формирования денежных потоков в расчётных ценах и формирования нормы доходности с учетом инфляции) при цене стоимости капитала для реализации проекта 8%. Данные расчётов представить на отдельном листе после расчёта IRR.
Решение
Таблица 1 – Денежные потоки инвестиционного проекта, в д. е.
Показатели Год (номер шага) t
0 1 2 3 4 5
Операционная деятельность
1. Выручка от реализации (условие) - 180 180 215 240 275
2. Производственные затраты (условие) - 115 120 140 160 170
3. Амортизация (условие) - 15 15 20 20 30
4. Налогооблагаемая прибыль (стр.1-стр.2-стр.3) - 50 45 55 60 75
5. Налог на прибыль (стр. 4 × 20%) - 10 9 11 12 15
6. Чистая прибыль (стр. 4 - стр. 5) - 40 36 44 48 60
7. Приток денежных средств от операционной деятельности (стр. 1) - 180 180 215 240 275
8. Отток денежных средств от операционной деятельности (стр.2+стр.5) - 125 129 151 172 185
9. Сальдо денежного потока от операционной деятельности я(стр. 7 - стр. 8) - 55 51 64 68 90
Инвестиционная деятельность
10. Инвестиции (условие) 140 100 - - - -
11. Приток денежных средств от инвестиционной деятельности (условие) - - - - - -
12. Отток денежных средств от инвестиционной деятельности (стр. 10) 140 100 - - - -
13. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр. 11 - стр. 12) -140 -100 - - - -
Оценка эффективности
14. Сальдо денежного потока инвестиционного проекта (стр.9+стр.13) -140 -45 51 64 68 90
15. Сальдо денежного потока накопленным итогом -140 -185 -134 -70 -2 88
( стр. 14 ) ( -140-45 ) ( -185 + 51) ( -134 + 64) ( -70 + 68 ) ( -2 + 90 )
16. Итого сальдо накопленных денежных потоков (чистый доход) (∑стр. 14 или гр. 5 г. по стр. 15) 88
17. Дисконтирующий множитель (1/[1+r]t) 1,000 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621
(1 / [1 + 10%]0) (1 / [1 + 10%]1) (1 / [1 + 10%]2) (1 / [1 + 10%]3) (1 / [1 + 10%]4) (1 / [1 + 10%]5)
18. Дисконтированный чистый денежный поток инвестиционного проекта (стр. 14 × стр. 17) -140 -41 42 48 46 56
19. Дисконтированный чистый денежный поток инвестиционного проекта накопленным итогом -140 -181 -139 -91 -45 11
( стр. 18 ) ( -140-41 ) (-181 + 42) (-139 + 48) ( -91 + 46 ) ( -45 + 56 )
20. Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) (∑стр. 18 или гр. 5 г. по стр. 19) 11
21. Притоки от операционной и инвестиционной деятельности (стр.7+стр.11) - 180 180 215 240 275
22. Дисконтированные притоки (стр. 21 × стр. 17) - 164 149 161 163 171
23. Сумма дисконтированных притоков (∑стр. 22) 808
24. Оттоки от операционной и инвестиционной деятельности (стр.8+стр.12) 140 225 129 151 172 185
25. Дисконтированные оттоки (стр. 24 × стр. 17) 140 205 107 113 117 115
26. Сумма дисконтированных оттоков (∑стр. 25) 797
27. Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) (стр. 23 - стр. 26 и д/б = стр. 20) 11
28. Дисконтированные инвестиции (стр.10×стр.17) 140 91 - - - -
29. Итого дисконтированные инвестиции (∑стр.28) 231
30. Индекс рентабельности инвестиций (PI) ([стр.27+стр.29]/стр.29) 1,05
( 11 + 231 ) / 231
Расчёт внутренней нормы рентабельности можно выполнить тремя способами:
используя встроенную функцию Excel ВСД: IRR = 12,1%;
методом секущей средней – когда используют две ставки дисконтирования r1, r2, при которых чистый дисконтированный доход принимает соответственно минимальное положительное NPV1 и отрицательное NPV2 значения:
принимаем r1=11,0, тогда NPV1 будет равно:
NPV1 =-1401+0,110+-451+0,111+511+0,112+641+0,113++681+0,114+901+0,115=5 д.е.
принимаем r2=12,5, тогда NPV2 будет равно:
NPV1 =-1401+0,1250+-451+0,1251+511+0,1252+641+0,1253++681+0,1254+901+0,1255=-3 д.е.
внутренняя норма рентабельности:
IRR = r1+NPV1NPV1-NPV2×r2-r1== 11,0+55--3×12,5-11,0=11,9%;
методом подбора:
вручную – подставляя в формулу расчёта NPV норму дисконта до тех пор, пока чистый дисконтированный поток не станет равным 0:
NPV1 =-1401+0,1205840+-451+0,1205841+511+0,1205842++641+0,1205843+681+0,1205844+901+0,1205845=0 д.е.
используя возможности Excel «Подбор параметра».
Оценка экономической целесообразности проекта в условиях инфляции при заданных условиях представлен ниже
. Для расчётов принимаем допущение, что цена капитала 8% – это реальная ставка.
Таблица 2 – Метод корректировки NPV
Показатели Год (номер шага) t
0 1 2 3 4 5
Операционная деятельность
1. Выручка от реализации (условие) - 180 180 215 240 275
2. Производственные затраты (условие) - 115 120 140 160 170
3. Амортизация (условие) - 15 15 20 20 30
4. Налогооблагаемая прибыль (стр. 1 - стр. 2 - стр. 3) - 50 45 55 60 75
5. Налог на прибыль (стр. 4 × 20%) - 10 9 11 12 15
6. Чистая прибыль (стр. 4 - стр. 5) - 40 36 44 48 60
7. Приток денежных средств от операционной деятельности (стр. 1) - 180 180 215 240 275
8. Отток денежных средств от операционной деятельности (стр. 2 + стр. 5) - 125 129 151 172 185
9. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр. 7 - стр. 8) - 55 51 64 68 90
Инвестиционная деятельность
10. Инвестиции (условие) 140 100 - - - -
11. Приток денежных средств от инвестиционной деятельности (условие) - - - - - -
12. Отток денежных средств от инвестиционной деятельности (стр. 10) 140 100 - - - -
13. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.11-стр.12) -140 -100 - - - -
Оценка эффективности
14. Сальдо денежного потока инвестиционного проекта (стр.9+стр.13) -140 -45 51 64 68 90
15. Сальдо денежного потока накопленным итогом -140 -185 -134 -70 -2 88
( стр. 14 ) ( -140-45 ) (-185 + 51) (-134 + 64) ( -70 + 68 ) ( -2 + 90 )
16. Итого сальдо накопленных денежных потоков (чистый доход) (∑стр. 14 или гр. 5 г. по стр. 15) 88
17. Дисконтирующий множитель (1/[1+r]t) 1,000 0,926 0,857 0,794 0,735 0,681
(1 / [1 + 8%]0) (1 / [1 + 8%]1) (1 / [1 + 8%]2) (1 / [1 + 8%]3) (1 / [1 + 8%]4) (1 / [1 + 8%]5)
18. Дисконтированный чистый денежный поток инвестиционного проекта (стр. 14 × стр. 17) -140 -42 44 51 50 61
19. Среднегодовой индекс инфляции (условие) 6% 6% 6% 6% 6% 6%
20. Дисконтированный чистый денежный поток инвестиционного проекта с учётом инфляции (стр. 18 × [1 + стр. 19] ) -148 -44 47 54 53 65
21. Дисконтированный чистый денежный поток инвестиционного проекта накопленным итогом -148 -192 -145 -91 -38 27
( стр. 20 ) ( -148-44 ) ( -192 + 47 ) ( -145 + 54 ) ( -91 + 53 ) ( -38 + 65 )
22. Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) (∑стр. 20 или гр. 5 г. по стр. 21) 27
23. Притоки от операционной и инвестиционной деятельности (стр. 7 + стр. 11) - 180 180 215 240 275
24. Дисконтированные притоки (стр. 23 × стр. 17 × [1 + стр. 19]) - 177 164 181 187 198
25. Сумма дисконтированных притоков (∑стр. 24) 907
26. Оттоки от операционной и инвестиционной деятельности (стр. 8 + стр. 12) 140 225 129 151 172 185
27. Дисконтированные оттоки (стр.26×стр.17×[1+стр.19]) 148 221 117 127 134 133
28. Сумма дисконтированных оттоков (∑стр. 27) 880
29. Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) (стр. 25 - стр. 28 и д/б = стр. 22) 27
30. Дисконтированные инвестиции (стр. 10 × стр. 17) 140 93 - - - -
31. Итого дисконтированные инвестиции (∑стр. 30) 233
32. Индекс рентабельности инвестиций (PI) ([стр.29 + стр.31] / стр.31) 1,12
( 27 + 233 ) / 233
Внутренняя норма рентабельности:
IRR = 11,0+55--3×12,5-11,0=11,9%.
Для следующего расчёта ставка дисконтирования будет равна:
rн = 8%+6%=14%.
Таблица 3 – Метод формирования денежных потоков в расчётных ценах
Показатели Год (номер шага) t
0 1 2 3 4 5
1
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
