Стратегия финансовой устойчивости корпорации

Введение

Определение границ финансовой устойчивости корпорации относится к числу наиболее важных экономических проблем в рыночных условиях, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности.
Стратегия управления финансовой устойчивостью корпораций должна основываться на комплексной реализации целей развития, анализе финансовых потоков, выявлении слабых и сильных сторон бизнеса, разработке и внедрении программ повышения эффективности. В этом случае корпорации способны сохранить устойчивость к неблагоприятным факторам внешней среды и реализовать конкурентоспособную стратегию развития на рынке. Механизм обеспечения финансовой устойчивости в условиях конкурентной среды должен включать: построение эффективной системы учета и отчетности, внедрение программы сокращения финансовых затрат, управление запасами, оптимизацию долговой нагрузки, управление налоговыми рисками, повышение эффективности трудовых ресурсов.
Падение доходов населения с 2014 г., вызванное санкциями в отношении России, а также сжатием платежеспособного спроса неблагоприятным образом сказались на прибыли российских корпораций, которые вынуждены были в 2015-2016 гг. начать сокращать торговые площади, чтобы сократить издержки ведения бизнеса. В условиях динамичного роста курса доллара по отношению к курсу рубля будут увеличиваться в цене импортные продовольственные товары, а также продукты, в добавленной стоимости которых в значительной степени присутствует импортная составляющая. Волатильность российского рынка растет быстрыми темпами. В такой ситуации увеличивается спрос на финансовые инструменты, обеспечивающие устойчивость компаний.

1. Понятие, сущность и основные принципы управления финансовой устойчивостью корпорации


Понятие «корпорация» можно трактовать как широко распространенная в развитых странах форма организации предпринимательской деятельности, которая предусматривает также долевую собственность, юридический статус, сосредоточение функций управления в руках профессиональных управляющих (менеджеров), которые работают по найму.
В основе построения экономического управления корпорацией лежат два принципа:
• корпоративная структура представляет собой объединение индивидуальных капиталов в единой целостной системе корпоративного капитала. Это позволяет рассматривать экономические решения с точки зрения капитализации корпорации, т.е. оценки капитала с точки зрения будущих доходов и степени устойчивости ее получения;
• корпоративная структура выступает как особая внутренняя организация, развивающаяся по своей логике и своим законам, что определяет специфику экономических отношений участников.
Одним из основных факторов, обеспечивающих стабильность любой организации, является его финансовая устойчивость. Осуществляя финансовую оценку, делаются выводы о кредитоспособности предприятия, о его инвестиционной привлекательности. Финансовая устойчивость организации зависит от результатов ее деятельности, стабильности экономической среды, а также от эффективности реагирования на изменения внешних и внутренних факторов.
Финансовая устойчивость компании является одной из наиболее важнейших характеристик её финансового механизма, условием стабильного развития. Однако в текущей экономической ситуации постоянно растёт количество факторов, которые отрицательно влияют на финансовую устойчивость компании. Неустойчивому финансовому положению способствует сложившаяся политическая обстановка, снижение государственной поддержки, усиление конкуренции на рынке и другие факторы. Поэтому одной из стратегических задач финансового менеджмента является управление финансовой устойчивостью корпорации.
В настоящее время в экономической литературе нет единой точки зрения на трактовку понятия «финансовая устойчивость» компании.
Как считает Ковалев В.В., финансовая устойчивость – способность компании поддерживать целевую структуру источников финансирования [7].
Савицкая Г.В. понимает под финансовой устойчивостью способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска [2].
Бочаров В.В. считает, что финансовая устойчивость компании характеризует такое состояние её финансовых ресурсов, которое позволяет развиваться в основном за счёт собственных средств, обеспечивая при этом платежеспособность и минимальный уровень предпринимательского риска.
По мнению Шеремета А.Д., соотношение стоимости производственных запасов и суммы собственных и заёмных средств, особенности их формирования и определяют устойчивость финансового состояния компании [1].
В зарубежной экономической литературе достаточно часто термин «финансовая устойчивость» заменяется термином «долгосрочная платежеспособность». В этом случае текущая платежеспособность компании является внешним признаком финансовой устойчивости.
Таким образом, финансовую устойчивость компании можно трактовать как такое состояние финансовых ресурсов, рациональное использование которых гарантирует наличие собственных средств, стабильную прибыльность и платежеспособность, при этом обеспечивается процесс расширенного воспроизводства. В таком понимании финансовая устойчивость является одним из главных факторов достижения компанией финансового равновесия и финансовой стабильности.
Управление финансовой устойчивостью компании – важнейшее направление финансового менеджмента, которое имеет большое значение для обеспечения стабильного функционирования компании.
Теоретическим аспектам управления финансовой устойчивостью посвящено множество исследований в области финансового менеджмента. Среди них весомый вклад в развитие методического инструментария управления финансовой устойчивостью внесли Абрютина М.С., Б. Коласс, Балабанов И.Т., Е. Бригхэм, Сайфулин Р.С., Бланк И.А., Дж. Ван Хорн и другие [6].
В общем случае, по-нашему мнению, алгоритм управления финансовой устойчивостью компании включает в себя следующие этапы:
– планирование показателей, которые позволяют обеспечить финансовую устойчивость компании в определённые временные периоды;
– мониторинг показателей, характеризующих финансовую устойчивость;
– оценку финансовой устойчивости;
– разработку и принятие управленческих решений для достижения желаемых параметров финансовой устойчивости

.
Одним их наиболее важных этапов является непосредственно процесс оценки финансовой устойчивости.
В настоящее время можно выделить два фундаментальных подхода к оценке финансовой устойчивости компании:
1) оценка финансовой устойчивости на основе расчёта абсолютных показателей, к которым относится степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
В данном подходе в зависимости от того, какими источниками покрываются запасы и затраты, диагностируется тип финансовой устойчивости компании (среди них: абсолютная устойчивость, нормальная устойчивость, неустойчивое состояние, кризисное состояние);
2) оценка финансовой устойчивости на основе относительных показателей, т.е. определённой совокупности финансовых коэффициентов (коэффициента соотношения заемных и собственных средств, коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициента маневренности, автономии, коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных средств и др.).
В этом подходе оценка осуществляется на основе расчёта и последующего сравнения полученных значений коэффициентов с нормативными величинами.
Оба подхода к оценке финансовой устойчивости имеют свои достоинства и недостатки.
К достоинствам первого подхода следует отнести определенность в оценке финансовой устойчивости компании на предмет достаточности средств для покрытия запасов и затрат.
В качестве недостатка можно отметить то, что источники финансовых ресурсов компании оцениваются на предмет их «дефицита–излишка», и не учитывается стоимость привлечения этих ресурсов.
Второй подход, основанный на расчёте финансовых коэффициентов, является достаточно простым, вместе с тем, не позволяет получить достоверную картину финансовой устойчивости, так как нормативные значения финансовых коэффициентов не отражают принадлежность компании к определенной отрасли или специфику её деятельности.
Однако следует отметить, что финансовая устойчивость компании характеризуется и через показатели, отражающие состояние кредиторской дебиторской задолженностей, длительность финансового и операционного циклов.
В этой связи для оценки финансовой устойчивости компании целесообразно в комплексе использовать определение типа финансовой устойчивости на основе абсолютных показателей, расчет коэффициентов финансовой устойчивости, определение и анализ показателей кредиторской дебиторской задолженностей (соотношение объёмов, показатели оборачиваемости, продолжительности периодов погашения), а также расчёт длительности финансового и операционного циклов и анализ их динамики.
Для более детальной оценки финансовой устойчивости целесообразно определение базовых показателей основных направлений деятельности компании (операционной, финансовой, инвестиционной).
Таким образом, финансовая устойчивость - это такое состояние счетов организации, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. В результате деятельности предприятия, его финансовое состояние может, как находится на неизменном уровне, так и улучшаться, или ухудшаться. Финансовая устойчивость предприятия зависит от его финансовой, производственной и коммерческой деятельности. Оно является итогом умелого управления всеми факторами, которые определяют результаты хозяйственной деятельности организации.


2. Факторы финансовой устойчивости корпораций


В процессе управления кроме аспектов непосредственной оценки, финансовый менеджер должен учитывать совокупность внутренних и внешних факторов, которая оказывает влияние на финансовую устойчивость корпорации (табл. 1).


Таблица 1 - Факторы финансовой устойчивости корпораций
Внешние факторы Внутренние факторы
– Состояние экономики и финансовой системы в целом
– Наличие инфляционных процессов, их динамика
– Доступность и стоимость заёмных источников
– Налоговая политика и характер регулирования налоговых отношений
– Условия для ведения бизнеса
– Отраслевая принадлежность корпорации
– Состояние региональной экономики и др. – Структура источников финансирования
– Цена капитала
– Структура активов и пассивов
– Объём и структура кредиторской и дебиторской и задолженностей
– Объём и структура затрат корпорации
– Величина запасов и готовой продукции
– Рентабельность производства и реализации продукции
– Сбалансированность притоков и оттоков денежных потоков
– Политика корпорации в управлении оборотными активами и др.
Источник: разработано автором

Анализ и оценка уровня влияния различных факторов на финансовую стабильность необходима для разработки и принятия управленческих решений с целью достижения желаемых параметров финансовой устойчивости.
Внешние факторы, как правило, определяются общей макроэкономической обстановкой в стране. Изменение внешних факторов практически невозможно для компании, поэтому возникает необходимость в умении адаптироваться к ним.
Внутренние факторы финансовой устойчивости компании определяются в первую очередь правильно выбранной стратегией развития, эффективностью управления деятельностью и обеспечением соответствующим потенциалом для саморазвития, то есть экономического роста за счёт собственных финансовых ресурсов. Основным внутренним фактором, который влияет на устойчивость финансового положения компании, является оптимально сформированная структура источников формирования затрат. Для обеспечения финансового равновесия компании необходимо уделять наибольшее внимание соотношению между собственным и заёмным капиталом.
Разработка и реализация управленческих решений с целью достижения желаемых параметров финансовой устойчивости должны осуществляться путём применения стратегических и тактических инструментов финансового менеджмента.
В качестве стратегических инструментов финансового менеджмента могут использоваться политика управления структурой и ценой капитала, политика управления имуществом компании, политика повышения конкурентоспособности и рентабельности продукции и др.
Тактические инструменты могут включать разработку соответствующей политики управления оборотными активами и затратами, обеспечение запаса финансовой прочности и др