Рынок государственных ценных бумаг

Введение

В 1990-х гг. в России началось формирование рыночной экономики. В рыночной экономике действуют не только рынки товаров, рабочей силы, но и рынок капиталов, который необходим для обеспечения государства денежной наличностью и предоставления возможности фирмам, предприятиям и отдельным лицам получать доход от размещения их временно свободных денежных средств.
Важное место на финансовом рынке занимает рынок ценных бумаг (фондовый рынок), где специфическим товаром, дающий определенный доход, являются ценные бумаги. Появление ценных бумаг стало причиной создания и функционирования фондового рынка. На фондовом рынке используется функция денег как средство накопления, которая стала альтернативой банковскому депозиту. Сейчас ценные бумаги – это наиболее гибкие финансовые инструменты. Являясь товаром, они могут выполнять роль кредита и средства платежа, заменив наличные деньги.
На рынке ценных бумаг происходит перераспределение финансовых ресурсов государства, и важное место здесь занимают государственные ценные бумаги. Ценные бумаги, выпускаемые государством, являются источником финансов для экономики страны, инструментами снижения дефицита бюджета. Государство эмитирует на фондовом рынке долговые ценные бумаги, чтобы реализовать программы в различных отраслях экономики. Это самая эффективная в мире схема привлечения финансов.
В дополнительном финансировании также нуждаются крупные компании и предприятия. Для полноценного функционирования и реализации проектов необходимо привлечение заемных средств. Самый лучший способ – эмиссия долговых ценных бумаг.
В данное время современный российский рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) все еще формируется и сейчас у него очень много серьезных проблем, тормозящих его развитие. Поэтому тема настоящей работы является весьма актуальной на сегодняшний день.
Кризис экономики в различных странах стал причиной нового подхода к
принципам ее регулирования. Больше всего это относится к финансовой системе, так как диспропорция и кризисная ситуация в финансовой среде может дестабилизировать экономику любого государства. Данная проблема актуальна и для российской экономики. Поэтому, чтобы повысить инвестиционную привлекательность экономики России и создать международный финансовый центр в Москве, необходимо повысить эффективность фондового рынка.
Цель данной работы заключается в исследовании рынка государственных ценных бумаг. Для достижения цели нужно решить следующие задачи:
- рассмотреть рынок ценных бумаг: структуру, сущность, функции;
- рассмотреть рынок государственных ценных бумаг: сущность, виды, сроки обращения;
- проанализировать состояние первичного рынка ГЦБ;
- проанализировать состояние вторичного рынка ГЦБ;
- внести предложения по улучшению работы рынка ГЦБ.
Объектом исследования в данной работе является рынок ценных бумаг.
Предметом исследования - рынок государственных ценных бумаг.
Методами исследования курсовой работы являются: анализ, сравнение, и обобщение данных.
Информационной базой при выполнении курсовой работы стали материалы Российского законодательства, нормативно - правовые акты, научная литература, журнальные статьи и доклады, а также статистические материалы Московской биржи, Министерства финансов РФ, аналитические материалы Банка России, группы Регион, журнала "Рынок ценных бумаг" и др.
Теоретической основой исследования в данной работе материалы таких авторов как Н.Л. Маренков, В.А. Боровкова, Галанов В.А., Жуков Е.Ф. и др.
Развитие рынка облигаций и его проблемы были рассмотрены в материалах таких авторов как Е.И Воробьева, Ю.Н. Воробьев, Р.К. Ким.



Гл. 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Рынок ценных бумаг: структура, сущность и функции
Рынок ценных бумаг входит в сферу экономических отношений, которая связана с выпуском и обращением ценных бумаг. Это составная часть рыночной экономики. Уровень развития рынка ценных бумаг является важнейшим индикатором степени развития экономики государства. Функционирование рынка ценных бумаг в России осуществляется на основе Федерального закона от 22.04. 1996 г. № 39-ФЗ (Ред. от 21.07. 2014 г. с изменениями, вступившими в силу с 01.01.2015 г.) "О рынке ценных бумаг".
Рынок ценных бумаг входит в систему финансового рынка и также подвержен воздействиям не только внутренних факторов, но и внешних. На его состояние и развитие большое влияние оказывает состояние мирового финансового рынка.
Рынок ценных бумаг необходим для того, чтобы привлечь инвестиции в экономику и быть посредником между инвесторами, у которых есть деньги и эмитентами, которым они нужны.
Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором происходит обращение, купля-продажа ценных бумаг. [6, c.12]. Занимая промежуточное положение среди рынка капитала и денежного рынка, рынок ценных бумаг не может быть полностью отнесен к финансовому рынку, так как часть ценных бумаг происходит не от денежного капитала (например, товарный вексель, коносамент, варрант, залоговое свидетельство).
Та часть рынка ценных бумаг, которая связана с капиталом, является фондовым рынком и входит в состав финансового рынка. Фондовый рынок является самой большой частью рынка ценных бумаг. Так как остальная часть рынка имеет небольшой размер, у нее нет специального названия. В силу этого названия "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок" стали синонимами.
Рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (рис. 1)
200469589535 Рынок ценных бумаг
00 Рынок ценных бумаг

890270268605Сегмент финансового рынка, на котором осуществляются гражданско-правовые сделки со всеми видами ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных различными организациями, финансовыми институтами и государством
00Сегмент финансового рынка, на котором осуществляются гражданско-правовые сделки со всеми видами ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных различными организациями, финансовыми институтами и государством
10426701024890Субъекты рынка
00Субъекты рынка
10426701451610Эмитенты
00Эмитенты
32619951215390Объекты деятельности
00Объекты деятельности
32619951508760Все виды ценных бумаг (фондовых инструментов)
00Все виды ценных бумаг (фондовых инструментов)
29476701066800062357054292500623570542925006235701215390006235701611630002700020116776500294767011677650027000201611630002947670177355500


27000202286000062357021907500104267076200Инвесторы
00Инвесторы

1042670264795Финансовые посредники
00Финансовые посредники
62357045339000273812045339000


Рис. 1. Понятие рынка ценных бумаг как сегмента финансового рынка

Рынок ценных бумаг отличается от всех других, прежде всего, товаром, который на нем обращается – ценными бумагами. В свою очередь, это определяет состав участников рынка, его местоположение, порядок функционирования и правила регулирования. Таким образом, рынок ценных бумаг представляет собой сегмент финансового рынка, на котором осуществляются гражданско-правовые сделки со всеми видами ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных различными организациями, финансовыми институтами и государством. Рынок ценных бумаг призван:
- мобилизовать свободные финансовые ресурсы для дальнейшего инвестирования;
- создавать и развивать рыночную инфраструктуру;
- выпускать в обращение новые виды ценных бумаг;
- снижать темпы инфляции;
- совершенствовать систему ценообразования;
- уменьшать инвестиционный риск.
Российский рынок ценных бумаг представляет собой смешанную модель,
где равные права предоставлены коммерческим банкам и небанковским инвестиционным институтам, сочетает либеральные принципы организации рынка с усилением государственного надзора за ним. Рынок ценных бумаг призван не допускать выпуск и обращение суррогатных ценных бумаг, безлицензионной деятельности участников рынка.
Как часть финансового рынка он выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и специфических функций. Рынок ценных бумаг выполняет следующие общерыночные функции:
- аккумулирующую функцию, без которой невозможно мобилизовать свободные средства, которые в дальнейшем используются для инвестиций;
- организационную функцию, которая организует реализацию ценных бумаг;
- регулирующую функцию, которая проявляется в регулировании деятельности инвесторов и эмитентов;
- стимулирующую функцию, способствующую тому, чтобы свободные инвестиционные ресурсы вкладывались в наиболее прибыльные (либо развивающиеся) отрасли экономики;
- контролирующую функцию – контролирует соблюдение всех норм и правил участниками рынка;
- информационную функцию – информация об объектах и участников торгов.
Специфические функции рынка ценных бумаг заключаются в перераспределении финансовых ресурсов между государством, различными субъектами экономики и населения (рис.2).

Рис. 2 Преимущественные потоки финансовых средств на рынке ценных бумаг
(Д — денежные средства, ЦБ — ценные бумаги)

Кроме того рынок ценных бумаг выполняет функцию хеджирования - перераспределяет финансовые (рыночные) риски.
Структура рынка ценных бумаг состоит из:
- участников рынка;
- ценных бумаг;
- операций на рынке;
- системы регулирования и контроля;
- инфраструктуры рынка (правовой, информационной, депозитарной, расчетно-клиринговой и регистрационной сети).
Участники рынка ценных бумаг представлены на рисунке 3.
194945108585Эмитенты
Государство
Акционерные общества
Частные предприятия
Частные лица
00Эмитенты
Государство
Акционерные общества
Частные предприятия
Частные лица
2099945108585 Инвесторы
Институциональные
Индивидуальные
Профессионалы рынка
Прочие
00 Инвесторы
Институциональные
Индивидуальные
Профессионалы рынка
Прочие
3881120108585 Фондовые посредники
Брокер
Дилер
00 Фондовые посредники
Брокер
Дилер
15570201249045 Участники рынка ценных бумаг
00 Участники рынка ценных бумаг
6426201759585 Органы регулирования
Государственные органы
Саморегулируемые организации
Биржа
Общество
00 Органы регулирования
Государственные органы
Саморегулируемые организации
Биржа
Общество
30143451745615 Организации, обслуживающие рынок
Обеспечивающие заключение сделок:
биржевые организаторы торговли
внебиржевые организаторы торговли
Обеспечивающие исполнение сделок
расчетные палаты, депозитарии,
регистраторы
Информационные агентства


00 Организации, обслуживающие рынок
Обеспечивающие заключение сделок:
биржевые организаторы торговли
внебиржевые организаторы торговли
Обеспечивающие исполнение сделок
расчетные палаты, депозитарии,
регистраторы
Информационные агентства


28047951062990001404620106299000356679510629900023856951580515003195320158051500


Рисунок 3 - Участники рынка ценных бумаг
Степень развитости рынка ценных бумаг определяется стабильностью нормативно - правовой базы, широким кругом участников круг участников, информационной прозрачностью операций и участников рынка, а также развитой инфраструктурой

. Данные признаки обеспечивают эффективность осуществления операций с ценными бумагами.
Операции с ценными бумагами осуществляются на нескольких рынках. По форме размещения рынок можно разделить на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются эмиссионные ценные бумаги. На вторичном рынке обращаются ценные бумаги, которые уже были выпущены ранее.
Рынок, где ценные бумаги обращаются по установленным правилам,
называется организованным. Рынок, на котором установленные правила не соблюдаются и информация о заключенных сделках отсутствует, называется
неорганизованным.
Организованным рынком, на котором заключаются сделки купли-продажи ценных бумаг, является фондовая биржа. Сейчас в России действуют 10 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 4 биржах:
- Московская биржа (ранее до 2012 года — ММВБ-РТС), созданная в результате объединения ММВБ и РТС;
- Уральская региональная валютная биржа  (город Екатеринбург) — ныне ММВБ-Урал;
- Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);
- Санкт-Петербургская биржа.
Наиболее крупной универсальной биржей в России является  ОАО Московская биржа, которая возникла в 2011 г. путем слияния двух конкурирующих рынков ММВБ и РТС (Московская Межбанковская Валютная Биржа и Российская Торговая Система). На ней предоставляется доступ к торгам практически всеми биржевыми инструментами. Кроме того, она является лидером по торговым оборотам в стране, так как на других площадках торги практически не проводятся. Сегодня Московская биржа (МБ) объединяет пять рынков:
- фондовый
- срочный (рынок фьючерсов на валюту и процентных ставок (MICEX) и рынок валютных, фондовых и товарных деривативов (FORTS));
- валютный (иностранные валюты);
- денежный (государственные ценные бумаги);
- товарный (проекты НТБ).
Таким образом, рынок ценных бумаг — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных
средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.

1.2 Рынок государственных ценных бумаг: сущность, виды, сроки обращения

Во всех развитых странах, чтобы покрыть дефицит бюджета и финансировать крупные проекты, выпускают собственные долговые ценные бумаги. В России рынок государственных ценных бумаг активно развивается и
увеличивает эффективность своего функционирования. Государственные ценные бумаги позволяют расширить доходную часть бюджета, регулируют денежную массу, влияют на инфляцию, на валютный курс и перераспределяют финансовые ресурсы на рынке ценных бумаг. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) представляют собой форму государственного внутреннего долга. [4, c.47]
В России первый выпуск государственных ценных бумаг был при правлении Екатерины II в 1796 г. Выпущенные государственные бумаги, были размещены в Амстердаме. В 1812 г. Министерство финансов впервые выпустило государственные ценные бумаги на внутренний рынок. При СССР обращение государственных ценных бумаг (облигаций) отсутствовало. В основном их распространение осуществлялось среди населения. Рыночная экономика изменила принцип функционирования рынка. Облигации стали размещаться свободно на вторичном рынке.
Чтобы реализовать свои цели, государство размещает ценные бумаги на рынке государственных ценных бумаг (РГЦБ). В настоящее время ценные бумаги в России выпускаются на всех уровнях власти: федеральные, региональные, муниципальные. Эмитентом государственных ценных бумаг выступает Министерство финансов.
Государственные ценные бумаги имеют ряд преимуществ перед другими ценными бумагами. Это:
- надежность, так как здесь гарантом выступает государство;
- низкий процент налогообложения или его полное отсутствие.
Все государственные ценные бумаги относятся к долговым ценным
бумагам. Ценные бумаги, выпущенные государством, могут быть:
1. по форме обращения
- рыночными, которые характеризуются свободным обращением, ликвидностью и надежностью. Продажа и покупка таких ценных бумаг осуществляется на первичном и вторичном рынках. Это: казначейский вексель, среднесрочные и долгосрочные государственные облигации;
- нерыночными, которые характеризуются тем, что их можно купить один раз и продать их нельзя, но можно вернуть эмитенту. Это: сберегательные сертификаты, казначейские ноты.
2. по виду эмитента:
- ценными бумагами федерального правительства;
- муниципальными ценными бумагами или ценными бумагами другого уровня государственного управления;
- ценными бумагами государственных учреждений;
- ценными бумагами со статусом государственных.
3. по срокам обращения:
- краткосрочными, которые выпускаются сроком до 1 года (ГКО, ОГСЗ, золотые сертификаты);
- среднесрочными, со сроком обращения от 1 года до 5-10 лет (ОВЗ);
- долгосрочными, со сроком обращения более 10-15 лет (ОВВЗ).
4. по способу выплаты (получения) доходов:
- процентными, где процентная ставка бывает фиксированной, плавающей, ступенчатой;
- дисконтными, размещение которых осуществляется ниже номинальной цены. Разница (дисконт) создает доход.
- индексируемыми, у которых увеличивается номинальная стоимость (например, на индекс инфляции);
Государственные ценные бумаги могут иметь, как бумажную форму (бланк), так и безбумажную (запись в депозитарии).
К государственным ценным бумагам относятся:
ГКО – краткосрочная без купонная облигация. Ее выпуск был в 1993 г. и
предназначалась только для юридических лиц.
ОФЗ - облигация федерального займа с плавающим купоном. Ее выпуск был в 1995 г. и был рассчитан на физические лица.
ОВВЗ – облигация государственного внутреннего займа. Эмитентом является Министерство финансов, выпуск был в долларах США (3% годовых).
ОФЗ – государственная среднесрочная облигация с переменным купоном.
"Золотая облигация", которая удостоверяет, что по истечение срока обращения (3 года), владелец имеет право получить слиток золота.
ОГСЗ (ГСО) - облигация государственного сберегательного займа- государственная сберегательная облигация с квартальным купоном. Она выпускается с 1995 г. с возможностью приобретения, как физических лиц, так и юридических.
Казначейский вексель – краткосрочная долговая бумага государства. Срок обращения до 1 года. Продаются с дисконтом от номинальной цены.
Размещение государственных ценных бумаг осуществляется на аукционных торгах, открыто продаются по установленной цене, распространяются среди определенных инвесторов.
Таким образом,рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение финансовых ресурсов, привлекает денежные средства для хозяйствующих субъектов. На рынке ценных бумаг государственные ценные бумаги занимают более 50% от всех размещенных ценных бумаг.Государственные ценные бумаги позволяют расширить доходную часть бюджета, регулируют денежную массу, влияют на инфляцию, на валютный курс и перераспределяют финансовые ресурсы на рынке ценных бумаг, являются альтернативой банковским вкладам.




Гл. 2 АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ
БУМАГ РОССИИ
2.1 Обзор и анализ первичного рынка государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги размещаются на первичном рынке, которое проводит Министерство финансов и на вторичном рынке, где облигации могут приобрести любое физическое и юридическое лицо. Структура и динамика государственного долга с 1.10. по 1.11.2019 г. представлена в таблице 1. [21]
Таблица 1- Государственный внутренний долг, выраженный в ценных бумагах
(млрд. руб.)
Дата/вид долгового
обязательства ОФЗ-ПК ОФЗ- ПД ОФЗ- ИН ОФЗ- АД ГСО-ППС ГСО-ФПС ОВЗ- н Итого внутренний
долг
На 1.10. 2019 1756,83 6 354,209 296,44 377,93 230,30 132,00 59,85 9207,57
На 31.10 2019 - 74,087 142,582 5,90 - - - 2,18 76,57
На 1. 11.2019 1682,74 6496,79 302,34 377,93 230,30 132,00 62,03 9284,15

Из таблицы видно, что в обращении находятся 7 видов облигаций федерального займа: ОФЗ-ПК (переменный купон), ОФЗ - ПД (постоянный дисконт), ОФЗ - ИН (индексируемый номинал), ОФЗ-АД (амортизация долга), государственные сберегательные облигации ГСО-ППС (постоянная процентная ставка купонного дохода), ГСО – ПФС (фиксированная процентная ставка
купонного дохода) и облигации внутренних займов для населения ОВЗ- н.
Структура рынка федеральных облигаций в III кв. 2019 г. представлена на рисунке 4. [16]

Рис. 4 Структура рынка федеральных облигаций (%)
На рисунке видно, что большую часть 72,3% на рынке составляют ОФЗ-ПД, увеличение которых с начала года составило 3,4 п.п. Снижение с начала года с 5,7% до 4,3% показали ОФЗ-АД и ОФЗ-ПК до 20,0% (- 2,6 п.п.). Наименьшее снижение у ОФЗ – ИН (-0,14%), что составило их долю на рынке в 3,37%. Причиной снижения доли ОФЗ - ИН стало размещение второго выпуска, объем которого в III кв. 2019 г. составил 114,94 млрд. руб. Структура государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах РФ на 01.11.2019 г. представлена на рисунке 5 и в Приложении 1 (млрд. руб.). [21]

Рис. 5 Структура государственного долга, выраженного в ценных бумагах (%)
Из рисунка видно, что наибольший процент приходится на ОФЗ-ПД
(69,97%), наименьший процент у облигаций внутреннего займа – ОВЗ-н (0,67 %). В сентябре 2016 г. 8 неликвидных выпусков ОФЗ - АД обменяли на ОФЗ - ПД.
С начала 2019 г. по итогам 3-х кв. объем размещенных рублевых облигаций вырос на 11,8% и составил 21,811 трлн. руб. Более всего увеличился рынок ОФЗ – на 19,63%, что составило 8,785 трлн. руб. Значительно увеличили свой объем корпоративные облигации – на 7,45%, что составило12,479 трлн. руб. Объем региональных облигаций снизился на 3,0% и составил 546,3 млрд. руб.
Объем облигационного рынка за III кв. 2019 г. представлен на рисунке 6. [16]

Рис