Методические подходы к анализу влияния монетарной политики на экономический рост

Введение

Монетарная политика представляет собой комплекс мероприятий, осуществляемых государством или Центральным Банком с целью стабилизации экономики (повышения темпов роста экономики, укрепления национальной валюты, противодействия инфляции и пр.). Она входит в систему макроэкономической политики и проводится с использованием различных инструментов и методов.
С помощью механизма денежно-кредитной политики государство может оказывать влияние на различные макроэкономические показатели и уровень экономического развития в целом. В зависимости от сложившихся условий реализуемая монетарная политика может быть направлена как на стимулирование экономического роста, так и на его сдерживание.
Для реализации эффективной денежно-кредитной политики важно понимать, каким образом она оказывает влияние на различные макроэкономические показатели. Это дает представление о том, какие именно инструменты монетарной политики целесообразно использовать для достижения тех или иных целей. В связи с этим особую актуальность приобретает изучение методов оценки влияния монетарной политики на различные показатели экономики.
Предмет исследования ‒ методические подходы к анализу влияния монетарной политики на экономический рост.
Объект исследования ‒ монетарная политика РФ.
Цель исследования ‒ рассмотреть существующие методические подходы к анализу влияния монетарной политики на экономический рост.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
- изучить механизм влияния монетарной политики на экономический рост;
- провести обзор методов оценки влияния денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели;
- рассмотреть методику анализа влияния монетарной политики на экономический рост.
Структура реферата: введение, три раздела, заключение и список использованных источников.
Для написания работы использовались отечественные и иностранные источники, периодические издания и статистические данные.

1. Механизм влияния монетарной политики на экономический рост


Монетарная политика представляет собой комплекс мероприятий, осуществляемых государством или Центральным Банком с целью стабилизации экономики (повышения темпов роста экономики, укрепления национальной валюты, противодействия инфляции и пр.). Монетарную политику также называют денежно-кредитной. Она входит в систему макроэкономической политики и проводится с использованием различных инструментов и методов, в зависимости от поставленных задач.
Денежно-кредитная политика выступает частью общегосударственной экономической политики и должна учитывать поставленные стратегические цели и тактические задачи национальной экономики.
Наиболее общей целью монетарной политики выступает достижение макроэкономического равновесия при обеспечении оптимальных темпов роста экономики.
Всю совокупность целей монетарной политики можно разделить на три группы (рисунок 1):
1. Стратегические цели ‒ наиболее важные (первичные):
- ускорение темпов экономического роста;
- стабилизация уровня цен;
- сдерживание инфляции;
- выравнивание платежного баланса государства;
- повышение объемов производства;
- рост занятости населения и др.
2. Промежуточные цели ‒ осуществляются путем регулирования объема денежной массы в обращении и изменения процентных ставок. Таким образом, корректируется соотношение спроса и предложения денег, что влияет на уровень занятости, привлечение инвестиций, изменение объемов производства.
3. Тактические (краткосрочные) цели ‒ направлены на более быстрое достижение вышестоящих целей:
- контроль обменного курса;
- контроль величины процентной ставки;
- контроль денежного предложения.


Рисунок 1 ‒ Цели монетарной политики

Монетарная политика имеет ряд инструментов (рисунок 2). Наиболее распространенными из них являются следующие:
1. Изменение резервной нормы процента. Данный инструмент характеризует долю депозитов коммерческих кредитных организаций, которая должна храниться в виде наличных денег в Центральном банке. При увеличении нормы резервов происходит сокращение объема денежной массы в обращении, в связи с сокращением возможностей кредитования и снижением объема банковского мультипликатора.


Рисунок 2 ‒ Цели и инструменты монетарной политики

2. Корректировка ставки рефинансирования (учетной ставки). Данный параметр характеризует величину процентов, под которые Центральный банк кредитует коммерческие банки. Чем выше ставка рефинансирования, тем меньше коммерческие банки будут брать займы в Центральном банке и тем, соответственно, реже сами будут предоставлять кредиты. При понижении ставки происходит обратный процесс.
3. Проведение операций на открытом рынке. Данный инструмент подразумевает покупку и продажу Центральным банком ценных бумаг (в основном государственных облигаций и казначейских векселей). Приобретение ценных бумаг Центральным банком направлено на развитие коммерческих организаций (при покупке ценных бумаг у коммерческих структур увеличиваются их активы, кредитные возможности и резервы). Этот инструмент удобно использовать в периоды экономического спада. В обратном случае, напротив, сдерживаются темпы экономического роста.
Субъектами монетарной политики являются: Центральный банк, коммерческие банки и прочие участники денежно-кредитного рынка.
Объекты монетарной политики ‒ это показатели состояния денежно-кредитного рынка: цена, спрос и предложение.
Основополагающими принципами монетарной политики принято считать следующие:
- экономическая и политическая независимость Центрального банка;
- информационная открытость проводимой политики;
- выбор номинального якоря монетарной политики;
- ответственность и подотчетность Центрального банка перед гражданами.
Инструменты механизма влияния монетарной политики на экономический рост:
- эмиссия национальной валюты (ограничивается для сдерживания денежной массы в обращении в период роста инфляции);
- лицензирование и регулирование банковской деятельности;
- центральный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции (для стимулирования экономического роста центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам по пониженной ставке);
- мониторинг платежной системы и деятельности банковского сектора;
- валютный контроль и валютное регулирование;
- управление международными резервами.
Методы монетарной политики ‒ это конкретные приемы, посредством которых проводимая политика влияет на денежный спрос и предложение.
Среди методов монетарной политики выделяют два основных типа: прямые и косвенные.
При реализации тех или иных методов монетарной политики необходимо учитывать временные лаги ‒ то есть, определенное время, которое проходит между выявлением проблемы, разработкой мер ее решения и применением данных мер на практике. Также определенное время проходит между реализацией данных мероприятий и реакцией со стороны экономических субъектов.
К прямым методам денежно-кредитной политики относят: определение максимальных и минимальных уровней процентных ставок; лимиты на величину депозитов и кредитов и пр. Данные методы представляют собой грубое вмешательство государства в рыночные механизмы, поэтому они применяются только в крайних случаях.
Косвенные методы представляют собой более мягкое воздействие, посредством стимулирования нужного поведения субъектов рынка и мотивации их на конкретные действия.
В современных условиях государства применяют один из двух видов монетарной политики:
- политика "дешевых" денег;
- политика "дорогих" денег.
Рассмотрим данные виды подробнее.
Политика "дешевых" денег называется ещё экспансионистской политикой, направлена на стимулирование экономического роста. Ее применяют в периоды экономического спада с целью стимулирования роста производства и инвестиционной активности, за счет удешевления кредита и расширения денежного предложения.
При росте денежного предложения, в условиях сохранения спроса, происходит падение нормы процента, что способствует активизации инвестиционной активности, росту производства и занятости.
Если же наблюдается высокий уровень инфляции и излишние расходы, то в целях стабилизации экономики Центральный банк увеличивает денежное предложения за счет:
- сокращения учетной ставки;
- снижения норматива обязательных резервов;
- приобретения на открытом рынке государственных ценных бумаг.
Политика "дешевых" денег сопровождается увеличением денежной массы в обращении.
Политика "дорогих" денег или политика рестрикции применяется в целях защиты экономики от перегрева

. В данном случае ужесточаются условия предоставления кредита, увеличивается налоговая нагрузка, сокращаются государственные расходы.
Если в экономике наблюдается высокий уровень инфляции и излишние расходы, то Центральный банк начинает проводить политику, направленную на ограничение денежного предложения, снижение общих расходов; уменьшение резервов коммерческих банков.
В целях сокращения предложения денег проводятся следующие мероприятия:
- повышается ставка рефинансирования;
- увеличивается норматив обязательных резервов, что способствует формированию избыточных резервов коммерческих банков и сокращению денежного мультипликатора;
- осуществляются продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке.
С теоретической точки зрения, в механизме влияния монетарной политики на экономический рост выделяются четыре ступени:
1. Корректировка денежной массы в обращении.
2. Изменение процентной ставки на денежном рынке.
3. Реакция совокупных затрат (в частности, инвестиционных) на изменение процентной ставки.
4. Изменение объема эмиссии в ответ на изменение совокупных издержек (совокупного спроса).
В результате политики "дешевых" денег на руках у экономических агентов становится больше денег, в итоге они начинают приобретать различные виды активов, удешевляя тем самым кредиты. Происходит падение процентной ставки. Степень изменения процентной ставки зависит от характера спроса на деньги. Так, при чувствительном спросе на деньги в результате роста денежного агрегата ставка изменится незначительно.
Отметим, что существуют определенные факторы, которые снижают эффективность проводимой денежно-кредитной политики. Например:
1. Скорость денежного обращения влияет на эффект изменения денежной массы в обращении. К примеру, при проведении политики "дорогих" денег Центральный банк стремится сократить денежную массу в обращении, однако, если в тоже время растет скорость денежного обращения, то нужный эффект не будет достигнут.
2. Изменение предложения денег, по результатам проведенных эмпирических исследований, приводит к изменению величины ВНП через 6-12 месяцев и изменению уровня цен через 2-3 года, что затрудняет оценку результатов проведения монетарной политики.
3. Возможна неадекватная реакция экономических субъектов на политику Центрального банка. Так, например, увеличение резервов коммерческих банков не означает, что организации и население будут предъявлять спрос на данные резервы.
Также отметим, что реализация какого-либо вида монетарной политики в условиях определенной государственной экономики имеет свои особенности, отличающиеся от теоретических положений. В настоящее время в большинстве государств проводится монетарная политика, направленная на снижение долгосрочных последствий кризиса 2008 года.
Центральные банки развитых государств проводят стимулирующие меры, направленные на поддержание деловой активности. Наряду с традиционными методами применяются такие, как отрицательные и нулевые процентные ставки, количественное смягчение. Например, отрицательные процентные ставки применяются в Дании, Швеции, Швейцарии, Японии.
Таким образом, монетарная политика представляет собой комплекс мероприятий, осуществляемых государством или Центральным Банком с целью стабилизации экономики (повышения темпов роста экономики, укрепления национальной валюты, противодействия инфляции и пр.).
Элементами механизма влияния монетарной политики на экономический рост являются: субъекты, объекты и инструменты монетарной политики. Субъектами монетарной политики являются: Центральный банк, коммерческие банки и прочие участники денежно-кредитного рынка. Объекты монетарной политики ‒ это показатели состояния денежно-кредитного рынка: цена, спрос и предложение. Наиболее распространенными инструментами монетарной политики являются следующие: изменение резервной нормы процента; корректировка ставки рефинансирования; проведение операций на открытом рынке. Среди методов монетарной политики выделяют два основных типа: прямые и косвенные.
В настоящее время выделяют два вида денежно-кредитной политики: политика "дешевых" денег или политика экспансии и политика "дорогих" денег или политика рестрикции.

2. Обзор методов оценки влияния денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели


Для реализации эффективной денежно-кредитной политики важно понимать, каким образом она оказывает влияние на различные макроэкономические показатели. Это дает представление о том, какие именно инструменты монетарной политики целесообразно использовать для достижения тех или иных целей. В связи с этим особую актуальность приобретает изучение методов оценки влияния монетарной политики на различные показатели экономики.
Результаты эмпирических исследований денежно-кредитной политики, проводимой в государствах Европы и США, свидетельствуют о том, что посредством монетарной политики можно оказывать влияние не только на цены и номинальные показатели, но и на объем выпуска и его элементы. Так, сдерживающая монетарная политика за счет снижения объема инвестиций в основной капитал способствует временному уменьшению объема выпуска. Однако, влияние проводимой монетарной политики на потребительские расходы довольно противоречиво. В отдельных случаях при сдерживающей монетарной политике может наблюдаться рост потребления. Данный факт объясняется тем, что в результате укрепления национальной валюты у домашних хозяйств возникает эффект дохода, кроме того инфляция сокращается более быстрыми темпами, чем заработная плата. Отметим, что в каждом государстве влияние монетарной политики на макроэкономические показатели имеет свои особенности, которые нужно учитывать.
Рассмотрим теоретические подходы к оценке влияния монетарной политики на экономический рост.
Применение эконометрических методов, в частности метода векторной авторегрессии, для оценки влияния проводимой денежно-кредитной политики в России на макроэкономические показатели является не совсем эффективным. Это связано с тем, что для корректной оценки по данному методу необходимо наличие длинных рядов данных, причем за рассматриваемый промежуток времени не должно случаться серьезных изменений, которые влияют на механизм взаимосвязи денежно-кредитной политики и состояния экономики. Следует также учесть специфику Российской экономики, для которой характерна частая смена различных факторов внешней и внутренней среды, а также изменение методики расчетов отдельных показателей.
Подход 1. Оценить влияние денежно-кредитной политики Центрального банка на рыночные процентные ставки можно с помощью теста Грейнджера (таблица 1).
Таблица 1
Результаты теста Грейнджера


Принято считать, что на рыночные процентные ставки оказывает непосредственное влияние ставка рефинансирования, так как к ней привязаны процентные ставки по кредитам Центрального банка РФ. Таким образом, выдвигается гипотеза о влиянии одной переменной на другую. Переменная "y" в данном тесте является причиной для переменной "х", если значения данной переменной в предыдущие периоды времени помогают предсказать значение "х".
По результатам проведенного теста стоит отклонить гипотезу о наличии прямой причинно следственной связи между ставкой рефинансирования и рыночными процентными ставками.
Подход 2. Для оценки зависимости величины задолженности предприятий перед банковским сектором от прироста денежных агрегатов можно построить следующую модель с учетом статистики Дарбина-Уотсона (таблица 2).


Таблица 2
Модель зависимости прироста задолженности предприятий по кредитам от прироста денежных агрегатов


Результаты анализа свидетельствуют о том, что существенная взаимосвязь проявляется между денежными агрегатами M0 и M2 и показателем кредитования организаций. В тоже время на динамику кредитования практически не влияет денежная база. Таким образом, только наличность вне банков (M0) может считаться показателем, который Центральный банк может непосредственно регулировать. От деятельности Центрального банка также зависят наличность и резервы банковского сектора, то есть денежная база.
Показатель M2 (депозиты частного сектора) слабо подвержен влиянию со стороны ЦБ РФ, он больше зависит от деятельности частного сектора, следовательно, хуже поддается контролю методами денежно-кредитной политики.
Так, по итогам анализа можно сказать, что Центральный банк РФ имеет ограниченные возможности регулирования объема предложения посредством изменения нормы обязательного резервирования и объема наличности.
Подход 3