Инвестиционно-банковская деятельность в России: история, текущее состояние, тенденции.

Введение

Инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы. Вместе с тем успешная деятельность предприятия, осуществляющих подобную инвестиционную политику, зависит от того, как организован процесс анализа и отбора инвестиционных проектов.
Необходимость для Российской Федерации получения иностранных инвестиций была обусловлена самим процессом рыночных реформ, по итогам которых резко уменьшилось влияние органов власти на распределение ресурсов. Снижение объемов государственного субсидирования национальной экономики сочеталось с жесткой денежно-кредитной политикой властей, которая имела свои следствием возникновение дефицита денег в экономике, формирование высоких процентных ставок по банковским кредитам. В таких условиях основными источниками финансирования стали прибыль предприятий, амортизационные отчисления и портфельное инвестирование. Но данные внутренние источники финансирования были очень ограниченными. Поэтому компании остро испытывали потребность в финансировании их инвестиционных проектов иностранными партнерами. В сложившихся обстоятельствах возникла необходимость в выработке механизма государственного стимулирования притока капитала из-за рубежа, правового регулирования иностранных инвестиций.
В связи с вышеизложенной информацией выбранная мной тема, связанная с иностранными инвестициями, является весьма актуальной на фоне возрастающего их притока в нашу страну. Это объясняет важность и необходимость изучения особенностей привлечения иностранных инвесторов нашей страны. Рассмотрение данной темы представляется актуальным также и в свете мировой тенденции к интеграции государств. В ее основе лежат, помимо прочих, факторы экономического порядка.
Данные обстоятельства и обуславливают важность и необходимость изучения концептуальных основ и особенностей инвестиционной деятельности в общем и инвестиционной деятельности кредитных организаций в частности, тем самым предопределяя актуальность выбранной темы настоящей работы.
В соответствии с названием темы работы и вышеизложенным обоснованием ее актуальности, целью работы определяется следующее – исследование особенностей осуществления деятельности инвестиционных банков.
В соответствии с указанной целью исследования в работе необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические и нормативно-правовые основы инвестиций и инвестиционной деятельности. Для чего необходимо:
- изучить оосновные понятия и определения,
- проанализировать правовой режим функционирования иностранного капитала в России.
2. Исследовать деятельность инвестиционных банков в части зарубежного и российского опыта формирования. Для чего следует:
- рассмотреть инвестиционную деятельность банков,
- исследовать опыт формирования и развития инвестиционных банков,
3. рассмотреть проблемы и возможные пути решения и перспективы деятельности инвестиционных банков на примере ОАО «Сбербанк».
Объектом данной работы являются инвестиции и инвестиционный климат в Российской Федерации, механизм и специфика его существования и регулирования, а предметом - деятельность инвестиционных банков.
Теоретическая и практическая значимость работы достаточно высока в сфере последних глобальных изменений всей хозяйственной системы нашей страны и, как следствие, законодательных основ. Также значимость данной работы определяется еще и тем, что практические проблемы, поднимаемые в ней, непосредственно связаны с решением конкретных задач.
Методологической основой исследования данного вопроса послужил системный подход, позволивший рассмотреть подробным образом все особенности поднятого в данной работе вопроса.
Теоретическая и нормативно-эмпирическая основа исследования включает в себя:
- труды отечественных и зарубежных авторов,
- действующие нормативно-правовые акты РФ, затрагивающие данную область правоотношений,
- сведения, опубликованные в периодической печати.
Поставленные задачи обуславливают построение и оформление самой работы, которая (согласно очередности поднимаемых вопросов и решения задач) будет содержать: введение, две главы, каждая из которых подробно осветит вопрос, которому она посвящена, заключение и список использованных источников. Результаты исследования главного вопроса работы будут резюмированы и обобщены.

Глава 1. Деятельность инвестиционных банков: зарубежный и российский, опыт формирования

1.1 Инвестиционная деятельность банков

Банки, представляя собой финансовых посредников, являются важнейшей составляющей экономики каждой из стран. Традиционные коммерческие банки, накапливая временно свободные средства посредством привлечения депозитов юридических и физических лиц, а также иных финансовых институтов, предоставляют их во временное пользование корпорациям и частным лицам в виде кредитов с целью возможности обеспечения непрерывности производства либо возможности удовлетворения потребностей частных лиц.
Взаимодействие кредитных организаций со своими клиентами осуществляется на постоянной основе в различных формах. Так, например, наступает такая стадия в развитии предприятия, когда ему требуется переход на новый качественный уровень, привлечение значительного количества финансовых ресурсов на рынке капиталов с целью возможного и планируемого расширения бизнеса, модернизации производства, создания новых направлений производства и нового товара, выхода на новые рынки. В таких ситуациях необходим финансовый посредник, который способен взять на себя обеспечение выхода данного предприятия на рынок капиталов, профессиональный консультант и организатор сделок. К подобного рода финансовому посреднику и относится инвестиционный банк.
Существует два типа инвестиционных банков
Инвестиционные банки первого типа:
В современной кредитной системе в ряде западных стран большое развитие получили инвестиционные банки. К выделению в большинстве стран Запада (прежде всего в США, Японии, Англии и Франции) инвестиционных банков привели разделение труда и специализация в кредитной сфере. Основная задача инвестиционных банков — мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам посредством выпуска и размещения акций, облигаций и других видов заемных обязательств. Каждая крупная фирма, корпорация, как правило, имеет «свой» инвестиционный банк, услугами которого постоянно пользуется. В настоящее время существует два типа инвестиционных банков. Банки первого типа занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг, банки второго типа — долгосрочным кредитованием. Последний тип банка характерен в основном для континентальных стран Западной Европы и развивающихся государств.
Первые банки образовались как товарищества с ограниченной ответственностью в первой четверти XIX в. В XX в. частные банкиры, мелкие и средние банкирские дома постепенно уступают сферу эмиссии и размещения ценных бумаг крупным банкирским домам и инвестиционным банкам, которые уже действуют на основе акционерного капитала. Особенно большое развитие они получают в 20-х годах. В условиях Великой Депрессии 1929—1933 гг. многие из них потерпели банкротства, и реально их значение возрастает в 50—60-х годах. Так, активы инвестиционных банков в США сократились с 10 млрд долл. в 1929 г. до 2,7 млрд долл. в 1949 г. Однако уже в 1960 г. они достигли 6,6 млрд долл. Деление американских банков на коммерческие и инвестиционные восходит к банковскому закону от 1933 г. (акт Гласа-Стиголла). В связи с огромными убытками периода мирового экономического кризиса тогдашние универсальные банки были поставлены перед альтернативой: осуществлять либо операции с ценными бумагами, либо традиционные операции торговых банков. Тем самым все банки были разделены на два «лагеря»: коммерческие банки и инвестиционные банки и тесно связанные с ними брокерские дома. Инвестиционные банки первого типа в настоящее время, как правило, проводят операции с ценными бумагами корпоративного сектора экономики. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями промышленности, транспорта и торговли.
Эти банки выполняют также ряд других функций, связанных с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:
• занимаются вторичным распределением акций и облигаций;
• выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;
• консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, а также бухгалтерского учета и отчетности.
Инвестиционные банки первого типа в данный период времени представляют собой мощные кредитно-финансовые институты, поскольку, действуя как учредители вновь создаваемых компаний, они размещают дополнительные эмиссии акций и облигаций уже существующих компаний и корпораций. В настоящее время без участия этих банков практически невозможно продать ценные бумаги. Без их посредничества многие компании не могли бы получить долгосрочные денежные средства. В современной практике ряда стран (США, Канада, Англия, Австралия) компании не могут образоваться и действовать, если эти банки не берутся размещать их ценные бумаги. Процесс образования новых корпораций, как и ликвидация старых, представляет собой питательную почву, на которой действуют инвестиционные банки.
Инвестиционные банки второго типа:
Организация, функции и характер деятельности. Банки этого типа существенно отличаются от банков первого типа организационной структурой, функциями и операциями.
Инвестиционные банки второго типа могут базироваться на акционерной основе, смешанной форме собственности с участием государства и чисто государственной. Главная функция таких банков состоит в среднесрочном и долгосрочном кредитовании различных отраслей хозяйства, а также специальных целевых проектов, связанных с внедрением передовых технологий и достижений научно-технической революции.
Инвестиционные банки сыграли большую роль в восстановлении экономики Западной Европы в первые послевоенные годы, а также в создании отраслей и инфраструктуры ряда развивающихся стран. В этом отношении особо следует выделить такие государства, как Франция, Италия, Испания, Португалия, Скандинавские страны, где смешанные или государственные инвестиционные банки обеспечили высокий уровень долгосрочного кредитования промышленности и создание в ней новых отраслей. Как правило, такие банки были тесно связаны с государственной или смешанной собственностью, обеспечивая ее за счет поступления долгосрочных денежных фондов для финансирования капиталовложений. Инвестиционные банки смешанного или государственного типа активно участвовали в реализации правительственных программ социально-экономического развития и планов стабилизации экономики. В настоящее время они также проводят различные операции на рынке ссудного капитала: аккумулируют сбережения юридических и физических лиц, проводят среднесрочное и долгосрочное кредитование, осуществляют вложения в частные и государственные ценные бумаги, развивают различные финансовые услуги.
В кредитной системе стран, где существуют такие банки, они занимают видное место после коммерческих банков. Особенность деятельности инвестиционных банков второго типа заключается в том, что, неся нагрузку, связанную с наиболее рискованными операциями по среднесрочному и долгосрочному кредитованию, они вынуждены прибегать сами к кредитам коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов.
Инвестиционные банки в развивающихся странах возникли в основном в 60- х годах после обретения этими странами политической независимости. Активное участие в организации данных банков принимали коммерческие и инвестиционные банки промышленно развитых стран. Инвестиционные банки развивающихся стран занимаются долгосрочным кредитованием и операциями с ценными бумагами. Кроме того, в раде стран в последнее время действуют инвестиционные банки, сочетающие функции и операции инвестиционного банка первого и второго типов.
Для того чтобы правильно представить деятельность инвестиционных банков второго типа, необходимо проанализировать характер их деятельности по ряду стран.
В США, Канаде, Англии инвестиционных банков второго типа не существует, их заменяют другие кредитно-финансовые институты, обеспечивающие средне- и долгосрочное кредитование. В ФРГ функции такого банка выполняют в основном крупные коммерческие банки. В Японии в настоящее время имеются три банка долгосрочного кредита: «Индастриэл бэнк оф Джэпэн», «Лонг-терм кредит бэнк оф Джэпэн» и «Ниппон кредитбэнк». Они были учреждены специальным законом от 1952 г. Два первых банка сосредоточили свою деятельность на крупнейших предприятиях. «Ниппон кредитбэнк» сочетает функции ипотечного и инвестиционного банков и специализируется на кредитовании мелких и средних компаний.
Отметим, что специальная литература содержит различные определения инвестиционного банка

. Так, например, к инвестиционным банкам следует относить финансовые учреждения, которые специализируются на операциях с долгосрочными капиталовложениями, главным образом в области формирования новых основных фондов. Инвестиционный банк специализируется на организации выпуска, гарантировании и торговле ценными бумагами.
В последнем определении, как и в целом ряде иных, особый акцент сделан на инструментарий работы инвестиционных банков - ценные бумаги.
Из вышеизложенного можно сформулировать вывод об основных признаках инвестиционного банка. Итак, инвестиционный банк:
специализируется на организации финансирования (выбор форм привлечения средств, рынков, структуры и способов финансирования);
цели финансирования, которое обеспечивается инвестиционным банком, связаны с качественным изменением бизнеса клиентов (расширение бизнеса, создание новых производств и товара, выход на новые рынки).
Таким образом, инвестиционный банк может быть определен как финансовый институт, который концентрирует собственную деятельность на рынке капиталов и который специализируется на консультировании и организации финансирования клиентов, по итогам чего их бизнес претерпевает качественные изменения.
Эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования экономики. Необходимость участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. Банковское инвестиционное обслуживание, являясь частью инвестиционной банковской деятельности, предполагает комплекс взаимодополняющих услуг и банковских продуктов, предназначенных для субъектов инвестиционного рынка и приносящих банку финансовый и нефинансовый эффекты.
Инвестиционную банковскую услугу можно определить как комплекс операций, предоставленных субъектам инвестиционного рынка в соответствии с их конкретными целями, на платной основе. Представим схему данного рода услуги.

Рис.1. Структура инвестиционной банковской услуги

Оказывая инвестиционное обслуживание, кредитной организацией выполняются определенные функции. Как то:
1. аккумуляция сбережений;
2. трансформация сбережений в инвестиции;
3. информационное посредничество;
4. организация инвестиционных отношений;
5. защита субъектов рынка инвестиций.
Инвестиционная деятельность кредитных организаций отличается достаточным разнообразием и постоянным развитием, предлагая рынку новые инструменты и возможности. Можно выделить три основных направления инвестиционного банковского обслуживания:
деятельность банка на рынке ценных бумаг;
корпоративное финансирование;
проектное финансирование.
Деятельность банка на рынке ценных бумаг может осуществляться как за собственный счет кредитной организации, так и по поручению клиентов. От своего имени и за собственный счет кредитные организации способны приобретать как долевые ценные бумаги (акции), так и долговые ценные бумаги (облигации), формируя собственный портфель ценных бумаг и управляя им. С такими ценными бумагами возможно осуществление таких операций как РЕПО, СВОП, они могут выступать залогом при привлечении кредитов.
По поручению клиентов кредитные операции приобретают ценные бумаги за счет клиента, разрабатывают для клиентов стратегию инвестирования, формируют портфель ценных бумаг и управляют им. Важнейшее направление работы инвестиционных банков заключается в формировании условий с целью возможного осуществления коллективных портфельных инвестиций путем учреждения паевых инвестиционных фондов и управления ими. Специфической формой коллективных инвестиций представляют собой создаваемые банками так называемые ОФБУ (общие фонды банковского управления).
Важным направлением работы инвестиционных банков в последние десятилетия стала работа по конструированию структурных продуктов и производных финансовых инструментов, имеющих в своей основе различные типы активов. Целью создания подобного рода инструментов было хеджирование различных рисков, однако по мере развития рынка они превратились в спекулятивные инструменты, объем которых оторвался от объема базовых активов, значительно его превысив. Примером такого производного финансового инструмента является кредитный дефолтный своп (CDS).
Необходимо выделить также работу банков по организации секьюритизации активов. Секьюритизация получила широкое распространение в последние годы как способ распределения рисков, метод вывода ряда активов с баланса. К услугам инвестиционных банков по секьюритизации активов прибегают коммерческие банки и различные производственные компании, которые имеют на балансе однородные активы, способные приносить постоянный доход.
Такое второе направление инвестиционной банковской деятельности как корпоративное финансирование достаточно активно развивается в нашей стране. Необходимость расширения бизнеса через процедуры поглощения предприятий-конкурентов, создание вертикальных холдинговых структур, привлечение инвесторов в основной капитал предприятия, в том числе стратегических, приводят к увеличению спроса на услуги отделов корпоративного финансирования банков.
Отдел корпоративного финансирования предлагает своим клиентам, как правило, следующие услуги:
консультирование в области слияний, присоединений и поглощений;
финансирование такого рода сделок;
организацию частного размещения акций предприятия;
привлечение стратегического инвестора и пр.
Это направление инвестиционной деятельности банков связано в основном с консультированием клиентов и организацией финансирования. Таким образом, при предоставлении услуг в области корпоративного финансирования банки получают доход в виде комиссионного вознаграждения.
Проектное финансирование получило широкое развитие в 70-х гг. прошлого века и выделилось в отдельное направление инвестиционной банковской деятельности. Проектное финансирование может рассматриваться как способ долгосрочного заемного финансирования крупных проектов посредством финансового инжиниринга, основанного на займе под денежный поток, создаваемый непосредственно самим проектом. (Проектное финансирование можно рассматривать только как единый комплекс, сочетающий в себе различные формы долгового и долевого финансирования и включающий в себя все аспекты разработки и реализации проекта).
На современном этапе развития экономики инвестиционные потребности клиентов настолько разнообразны, что уже требуют от банков создания инвестиционных продуктов как более сложную форму комбинирования инвестиционных и других банковских услуг (см. рис. 2)


Рис.2. Схема формирования инвестиционного банковского продукта

Как было уже отмечено выше, в действующем российском банковском законодательстве отсутствует определение инвестиционного банка и инвестиционной банковской деятельности.
Инвестиционная деятельность банков опосредует как кредитные отношения, так и отношения собственности. В результате инвестиционной банковской деятельности могут быть существенно увеличены как собственные средства компании-клиента, так и заемные. В первом случае это происходит в результате первичного или последующего публичного предложения акций на организованном рынке (IPO, SPO), частного размещения акций компании, в том числе и в результате привлечения стратегического инвестора. Во втором - посредством выпуска долговых финансовых инструментов (облигаций). При этом возникающие кредитные отношения носят специфический характер и в ряде случаев могут быть трансформированы в отношения собственности при использовании гибридных финансовых инструментов.
В настоящее время проектное финансирование используется для обеспечения необходимыми средствами проектов по созданию и реконструкции производств, создания новых предприятий и производства новых видов продукции. При проектном финансировании банк может выступать как финансовый консультант, управляющий займами, кредитор. Роль финансового консультанта и управляющего займами, как правило, выполняет инвестиционный банк, получающий вознаграждение в форме комиссии, кредитора - коммерческий банк, получающий в основном процентный доход, а также комиссию.
В случае предоставления инвестиционных услуг, частные клиенты классифицируются в зависимости от размера средств, которые могут быть инвестированы через банк:
клиенты с высоким уровнем дохода (размер инвестиций от 1 млн. долл. США);
клиенты с достаточно высоким уровнем дохода (размер инвестиций от 300 тыс. долл. США);
массовые клиенты.
Такая классификация представляет собой достаточно условную в силу того обстоятельства, что в различных банках и инвестиционных компаниях применяется классификация частных клиентов исходя из стратегии, принятой в банке либо предприятия. Однако подход к классификации связан, по обыкновению, с размером дохода клиента и суммой, которую он или инвестировал, или готов инвестировать посредством банка.
Первая категория клиентов, а в ряде случаев и вторая обслуживаются подразделениями частного банка (private banking). Обслуживая этих клиентов, банк выполняет функцию брокера, проводя операции по приобретению финансовых активов по поручению и за счет клиента, осуществляет доверительное управление финансовыми активами клиента. Для этой группы клиентов создаются так называемые структурные продукты. Примером такого структурного продукта являются ноты – структурированные продукты, представляющие собой совокупность различных финансовых активов и инструментов, скомбинированных определенным образом в целях достижения требуемого соотношения риска и доходности. Доход от инвестиций зависит от определенного рыночного показателя. Например, рыночной цены на золото, нефть, цены на недвижимость, курс валют, фондовый индекс.
Одним из наиболее популярных инструментов фондового рынка для частных инвесторов, являются паевые инвестиционные фонды. ПИФы объединяют средства многих людей для вложения в различные ценные бумаги и подразделяются на фонды акций, облигаций, смешанные, отраслевые, индексные и фонды денежного рынка.
Другой формой коллективных инвестиций для массового клиентского сегмента являются общие фонды банковского управления (ОФБУ). ОФБУ - форма коллективного инвестирования активов, при которой банк объединяет средства частных инвесторов и компаний для профессионального управления ими в целях получения дохода на фондовом и срочном рынках. ОФБУ сходны с паевыми инвестиционными фондами, только в качестве управляющей компании в этом случае выступает банк. Возможность участия в коллективном инвестировании дает частному лицу целый ряд преимуществ. Не имеющий специальных знаний и навыков мелкий или промежуточный (обладает большим объемом средств, чем мелкий, но недостаточным, чтобы стать клиентом частного банка) инвестор может воспользоваться услугами профессионального участника рынка ценных бумаг. инвестиционный банк капитал россия
Ничего не стоит на месте, в том числе и динамичная инвестиционная банковская деятельность. Сегодня банки предлагают своим клиентам инновационный вид инвестиционного продукта – валютный опцион с депозитным покрытием, – который несет в себе более высокие риски, чем стандартные инструменты денежного рынка или другие инструменты с фиксированной доходностью. Но в обмен на повышенный риск он может предложить и более высокую доходность.
Иностранные банки, зарегистрированные в России, а также те, кто имеют иностранных партнеров, предоставляют возможность инвестировать на международных финансовых рынках. При этом, у клиентов нет необходимости выезжать за рубеж и разбираться во всех тонкостях местного рынка. Таким образом, для клиентов открываются новые горизонты и более выгодные возможности:
инвестировать в иностранные ценные бумаги даже с небольшой суммой первоначальных вложений;
вкладывать часть сбережений в развитые и развивающиеся рынки (Европа, США, БРИК, Азиатско-Тихоокеанский регион);
выбирать валюту ПИФа.
Несмотря на довольно доступные и широкие возможности инвестирования, лишь малая часть населения трансформирует свои сбережения в инвестиции. Таким образом, проблема функционирования рынка инвестиционного банкинга требует разработки методических рекомендаций по аккумулированию свободных денежных ресурсов частных и корпоративных клиентов и направления их в форме капиталовложений в реальный сектор экономики, что создаст условия для эффективного развития субъектов реальной экономики, которые, так же, обеспечат в последующем высокий спрос на инвестиционные услуги. В свою очередь это позитивно скажется и на развитии рынка ценных бумаг, повысив его качество и объемы. Важным фактором здесь будет являться также развитие конкуренции в финансовой и, в частности, в банковской сфере. Обеспечение добросовестной конкуренции позитивно скажется как на структуре инвестиционных услуг, так и на качестве их предоставления, появлении новых инвестиционных продуктов, соответствующих потребностям экономики.

1.2 Опыт формирования и развития инвестиционных банков

Практически в каждой стране инвестиционные институты являются важным структурным звеном финансового рынка