Результаты денежно-кредитной политики Банка России

В целом можно сказать, что политика Банка России последних лет являлась результативной, поскольку возросшая в 2015 году инфляция была к снижена до целевого уровня и остается около этого уровня до настоящего времени (рис. 8).
Однако к эффективности этой политики имеются достаточно большие вопросы, которые можно найти, в частности, в публикациях академиков РАН Аганбегяна А.Г. и Глазьева С.Ю., д.э.н. Ершова М.В. и других российских ученых. Отметим, что эффективность в данном случае понимается как соотношение положительных и отрицательных результатов денежно-кредитной политики - с точки зрения состояния и развития российской экономики в целом .
Во-первых, ценовая стабилизация в последние годы достигнута в значительной мере за счет сжатия совокупного внутреннего спроса, что прямо отмечается в докладе Председателя Банка России на конференции в МВФ 2018 года .
Между тем, без роста совокупного внутреннего спроса, то есть - конечного потребления государства и населения, если оперировать терминами СНС, не бывает роста экономики, особенно в условиях сокращения внешнего спроса, которое наблюдается, по крайней мере, с 2019 года.
Во-вторых, отказ Банка России от регулирования валютного курса создает условия для постоянной девальвации рубля - с 2013 года ее не наблюдалось только в 2017 году, в 2020 году рубль вновь подешевел более чем на 20% с начала года

.
Девальвация и волатильность рубля - выгодны сырьевым монополиям и Министерству финансов России, поскольку первые получают дополнительную выгоду от продажи валютной выручки, а второе - от продажи части бюджетных резервов, в том числе - средств Фонда национального благосостояния за рубли для выполнения бюджетных обязательств.
Однако волатильность и девальвация препятствуют реализации инвестиционных проектов - их невозможно просчитывать. А также - приводят к дополнительному обеднению населения в силу того, что в России большая часть потребительских товаров если не прямо импортируется, то состоит из импортных добавок, материалов, комплектующих.
В третьих, процентная политика Банка России, вместе с мерами по ужесточению норм банковского надзора и регулирования в связи с переходом на рекомендации Базеля III - способствуют замедленной динамике кредитования экономики (рис. 11).
Рисунок 11 - Макропруденциальные показатели банковского сектора Российской Федерации, % ВВП
На рисунке 11 видно, что задолженность по кредитам банковского сектора экономике в России постоянно падает с начала 2016 года, причем снижения капитала и ресурсной базы - не наблюдалось.
Банки в России ориентируются на ключевую ставку Банка России при установлении ставок по кредитным договорам, добавляя к ключевой ставке надбавку за риск и собственную маржу