Основные типы продуктов

Структурированные продукты представляют собой комбинацию различных финансовых инструментов. У них обычно есть традиционный депозит или облигация со встроенными в них производными финансовыми инструментами, хотя наиболее распространены опционы. Используя структурированный продукт, инвесторы фактически покупают набор различных компонентов. Цена продукта отражает общую стоимость различных инструментов. Как и в случае структурированных нот и депозитов, цены на структурированные продукты варьируются в зависимости от типа продуктов:
1. Продукты с защитой капитала - обмен купонов на прибыль.
На заре рынка структурированного продукта наиболее популярным типом продукта были векселя с защищенным капиталом. Они были привлекательными из-за простой концепции и стали возможными благодаря более высоким процентным ставкам, чем сегодня.
Продукты с защитой капитала предлагают при наступлении срока погашения минимальную прибыль от первоначального инвестированного капитала, а также потенциальный потенциал роста, связанный с рынком ценных бумаг. Две основные альтернативы ценообразования:
комбинация облигации с нулевым купоном + опцион; или же
процентный своп + скользящие краткосрочные депозиты + комбинация опционов
Мы возьмем пример продукта, предлагающего через пять лет минимальный доход от капитала в размере 100% плюс 100% от любого повышения Eurostoxx 50 за период инвестирования. Традиционный способ создания гарантированного долевого продукта - разделить деньги, полученные от инвестора, на два основных блока:
Авансовый депозит, также известный как депозит с нулевым купоном или облигация с нулевым купоном, гарантированно вырастет до 100% на дату погашения (при условии, что получатель депозита или поставщик облигаций не выполнят свои обязательства по умолчанию).
Опционная премия, используемая для покупки опционов колл на Eurostoxx 50 при деньгах, обеспечивающая возможность роста. Например, если Eurostoxx 50 был на уровне 2500 в начале инвестирования и вырастет до 3500 через пять лет, по опциону будет выплачена разница между страйк-ценой (начальный уровень индекса 2500) и окончательным индексом. уровень, в результате чего получен выигрыш на 1 000 пунктов (3 500 минус 2 500), т. е. рост индекса за период инвестирования. В противном случае, если индекс упадет, опцион истечет бесполезным.
Ключевые факторы, влияющие на ценообразование:
Процентная ставка. Они по-разному влияют на цену структурированных продуктов, поскольку это то, что определяет облигацию или депозит

. Это наиболее важный фактор для продуктов с защищенным капиталом: это часть продукта, которая позволяет вернуть весь капитал либо при наступлении срока погашения, либо при соблюдении условий продукта и досрочном погашении плана. Более высокая процентная ставка означает, что нужно меньше откладывать, чтобы гарантировать полную отдачу капитала, и оставляет больше средств, которые можно потратить на опционы, что в целом делает возврат инвестиций более благоприятным.
Кредитные спреды. После кризиса 2008 года предполагаемый риск контрагента стал все более важным фактором для инвесторов и их консультантов. Кредитный рейтинг обычно обратно коррелирует с кредитным спредом, который эмитенты платят за наличные. Таким образом, чем выше кредитный спред (т.е. чем ниже рейтинг), тем выше предлагается доход.
Волатильность. Это статистическая мера разброса потенциальной доходности вокруг текущей рыночной цены, которая измеряется через стандартное отклонение базового актива или рыночного индекса. Как правило, чем выше волатильность, тем более рискованным будет актив и тем больше будет разница в цене. Неустойчивость базового актива, несомненно, важна для оценки вероятности исполнения опциона. Это также единственный фактор, который нельзя непосредственно наблюдать. Таким образом, низкая волатильность делает опционы дешевле, а высокая волатильность делает их более дорогими.
Дивиденды. Держатели акций, как владельцы компании, обычно имеют право на долю прибыли, которая может выплачиваться им в виде дивидендов. По структурированным продуктам инвестор не имеет права на получение дивидендов, выплачиваемых акциями. Однако дивиденды дисконтируются из опционной премии, что позволяет опциону стать дешевле, что увеличивает участие или защиту капитала.
Цена исполнения. Это уровень, на котором отдача от структурированного продукта начинает приносить положительную прибыль. Обычно, если цена исполнения выше базовой цены, стоимость опциона снижается, поскольку вероятность положительного дохода ниже по сравнению с ценой исполнения ниже базовой спотовой цены.
Тенор. Это период между начальной датой и датой погашения. Обычно стоимость опциона увеличивается со сроком. Тем не менее, стоимость в годовом исчислении снижается. Вот почему при низких процентных ставках срок действия структурированных продуктов увеличивается, чтобы обеспечить такое же участие или защиту капитала.
2