Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности проекта выполняется с использованием статистических и динамических методов. Статистические методы не учитывают временную стоимость денег и основываются на допущении равной значимости в инвестиционной деятельности, как доходов, так и расходов [2, 141]. Динамические методы также называются дисконтными, потому что они основываются на дисконтировании (определении современной величины) денежных потоков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта [2, 143]. Виды статистических и динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов представлены в таблице 2 [2, 144].
Таблица 2 - Статистические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Статистические методы Динамические методы
Расчет за весь срок использования инвестиционного проекта разности между суммой доходов и расходов (накопленное сальдо денежного потока или Cash-flow);
Расчет нормы прибыли на вложенный капитал Оценка чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
Определение внутренней нормы прибыли
Определение срока окупаемости вложенных инвестиций;
Расчет сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции Расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP);
Определение дисконтированного индекса доходности
В методах оценки, обозначенных в таблице 2, используются определенные показатели. Так, при использовании статистических методов [10, 147]:
- Net Value (NV) или чистый доход, который представляет сумму денежных потоков инвестиционного проекта;
- Accounting Rate of return (ARR) или норма прибыли, рассчитываемая отношением суммы денежных потоков хозяйственной деятельности к стоимости первоначальных инвестиций;
- Payback Period (PB) или срок окупаемости, равный числу периодов, в течении которых величина будущих денежных потоков будет равна величине первоначальных инвестиций, и рассчитываемый отношением величины первоначальных инвестиций к среднегодовой стоимости денежных потоков от осуществления инвестиционного проекта.
При использовании динамических методов оценки оперируют такими показателями, как [9, 67]:
- Net Present Value (NPV) или чистая приведенная стоимость, которая представляет дисконтированный эффект, накопленный за определенный период, и рассчитывается по формуле:
NPV=t=0nCFt1+rt (1)
где CFt - свободный денежный поток от определенной операции проекта в периоде времени t;
n - количество периодов в реализации инвестиционного проекта;
t - номер конкретного периода;
r - ставка дисконтирования.
NPV показывает, достигнут ли инвестиции за определенный срок нужного уровня отдачи

. Так, если величина NPV получится больше нуля, то за этот период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму инвестиций, и обеспечат рост ценности фирмы. Если же величина NPV окажется меньше нуля, то заданная изначально норма доходности не обеспечена и проект убыточен, поскольку не создает новой стоимости. В случае, если величина NPV равна нулю - проект окупает только произведенные издержки, но не приносит доходов [21, 112];
- Internal rate of Return (IRR) или внутренняя норма доходности/рентабельности, под которой понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, когда NPV равна нулю. Рассчитывается по формуле [9, 71]:
IRR=i1NPV(t1)NPV(i1)+NPV(i2)×i2-i1 (2)
где i1 - ставка дисконтирования, когда NPV 0;
i2 - ставка дисконтирования, когда NPV 0 NPV (IRR) = 0.
Чем больше величина IRR, тем выше экономическая эффективность инвестиций