Анализ чувствительности инвестиционного проекта к изменению внешних и внутренних параметров

0% 75% 100% 100% 100% 100%
I. Годовой объем реализации, тыс. шт. 0 24 32 32 32 32 30,4
2. Цена единицы продукции, тыс. руб. 0 46,5 62 62 62 62 58,9
3. Переменные издержки на единицу продукции, тыс. руб. 0 19,5 26 26 26 26 24,7
4. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. руб. 0 73,4 73,4 73,4 73,4 73,4 73,4
5. Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб. 289
6. Срок реализации проекта , лет 5
7. Величина амортизации за один период тыс. руб.
17,4 17,4 17,4 17,4 17,4 17,4
8. Коэффициент дисконтирования 1 0,8173 0,6680 0,5460 0,4462 0,3647 0,76844
9. Суммарный коэффициент дисконтирования 1 1,8173 2,4853 3,0313 3,4775 3,8422 0,6403
10. Ставка налога на прибыль, % 24 24 24 24 24 24 24
11. Чистый операционный денежный поток (CF). р. ([етрД*(стр.2-стр.З)-стр.4-стр.71*(1-сгр.10)--сгр.7) -289 543,78 827,26 827,26 827,26 997,86 622,4
12. Дисконтированный чистый денежный поток -289 444,43 552,61 451,68 369,12 301,70 305,09
12. Чистая текущая стоимость (NPV) нарастающим итогом -289 444,43 997,04 1448,72 1817,84 2119,54 1089,75
Диапозон изменений от +20% до -20%.
Рассчитаем NPV =
Анализ чувствительности будет производиться по следующим факторам: объем инвестиций, переменные и постоянные издержки.
Анализ чувствительности проекта от объема инвестиций. Если уменьшить инвестиции на 20% до 231,2, то плучим:
NPV =
Если увеличить инвестиции на 20% до 346,8, то получим:
NPV =
Исследуем чувствительность проекта к изменению переменных издержек. При уменьшении ежегодного объема переменных издержек на 20%:
NPV =
При увеличении издержек на 20%:
NPV =
Оценим чувствительность проекта к изменению постоянных издержек. При уменьшении на 20%:
NPV =
При увеличении на 20%:
NPV =
Цель анализа чувствительности - установить границы изменения основных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности и финансовой состоятельности. Если проект претендует на получение кредита, то наибольший интерес представляет чувствительность максимальной ставки кредитования проекта к изменению заложенных в проект параметров. В нашем примере в качестве критерия эффективности примем чистую текущую стоимость.
Таблица 10- Расчёт критической точки и чувствительного края
Параметры Расчет критической точки Расчёт чувствительного края Выводы
Годовой объём реализации продукции, тыс. шт. 7,14 75,24 Средний уровень запаса прочности по данному показателю
Цена единицы продукции тыс. руб. 23,54 43,47 Достаточный запас прочности по данному показателю
Переменные издержки нд единицу продукции, тыс. руб. 22,58 41,24 Достаточный запас прочности по данному показателю
Годовые условно-постоянные затраты, тыс. руб. 41,99 147,21 Большой запас прочности к изменению постоянных расходов
Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб. 1991,28 1082,63 Большой запас прочности к изменению постоянных расходов
Ставка налога на прибыль, % 12 48 Ставка налога на прибыль может быть поднята до89% - хороший показатель
Срок реализации инвестиционного проекта, лет 2 35 Значительный предел безопасности.
Цена инвестированного капитала - проектная дисконтная ставка

. % 0,8173 1,2874 Значительный предел безопасности.
Результаты расчетов показывают степень чувствительности инвестиционного проекта к изменению его основных параметров. В результате проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта выявили основные параметры, которые оказывают существенное влияние на результаты инвестиционного проекта, в частности на NPV.
Наиболее существенное влияние на результаты проекта оказывают: постоянные, перменные издержки и объем инвестиций.
Таблица 11 - Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта
Параметры Планируемое значение Крайнее безопасное Чувствительный край (уровень
существенности), % Ранжирование
ключевых показателей, место
Годовой объём реализации продукции, шт. 32 7,14 75,24 6
Цена единицы продукции р. 62 23,54 43,47 7
Переменные издержки нд единицу продукции, р. 26 22,58 41,24 4
Годовые условно-постоянные затраты, р. 73,4 41,99 147,21 1
Начальные инвестиционные затраты, р. 289 1991,28 1082,63 2
Ставка налога на прибыль, % 24 12 48 3
Срок реализации инвестиционного проекта, лет 5 2 35 5
Цена инвестированного капитала - проектная дисконтная ставка. % 0,6403 0,8173 1,2874 8
Проект имеет большой запас прочности по отношению к изменению суммы постоянных издержек. Это обстоятельство позволяет компенсировать высокий риск (по цене) проекта рекламными мероприятиями, повышающими вероятность сбыта продукции по принятой в расчет цене. Для проекта не опасно существенное изменение стоимости оборудования и других первоначальных инвестиционных затрат, а также стоимости капитала.
2.3 Построение дерева решений («дерева вероятностей») вариантов развития инвестиционного проекта
Исходные данные для построения дерева решений приведены в таблице 12.
В соответствии с исходными данными изменений параметров проекта и их вероятностей строиться дерево решений.
Этапы построения дерева решений:
Строятся «ветви дерева», соответствующие первому параметру -объему реализации, так спрос или объем продаж для нашего примера составит:
1,1 *38=41,8 с вероятностью 0,15 или 15 %;
1,0*38=38 с вероятностью 0,80 или 80 %;
0,9*38=34,1 с вероятностью 0,05.
Таблица 12 - Исходные данные для построения дерева решений
Показатели Коэффициент изменения
параметров Вероятность наступления события
1. Объем реализации, Q 0,9 0,01
1,0 0,07
1,1 0,02
2. Переменные издержки на оплату труда, Cvm 0,9 0,2
1,0 0,7
1,1 0,1
Каждая из этих ветвей разветвляется на три направления, для каждого из которых есть значение при указанном ранее объема продаж и вероятности достижения этого объема имеем различные значения переменных издержек на единицу продукции.
Спрос Переменные издержки Путь NPVi pi
  18,5   1 NPV1= 972,40 p1= 0,01
  0,2
41,8   20,0   2 NPV2= 802,67 p2= 0,035
p=0,05   0,7
    22,0   3 NPV3= 633,02 p3= 0,005
 
0,01
 
    18,5   4 NPV4= 1137,37 p4= 0,16
    0,2
38,0   20,0   5 NPV5= 948,27 p5= 0,56
p=0,80   0,7
    22,0   6 NPV6= 759,17 p6= 0,08
 
0,01
 
    18,5   7 NPV5= 1298,15 p7= 0,03
    0,2
34,1   20,0   8 NPV6= 1090,10 p8= 0,105
p=0,15   0,7
  22,0   9 NPV7= 882,09 p9= 0,015
0,1
Рисунок 3 - Дерево решений (вероятностей)
Для спроса 41,8 тыс