По данным, приведенным в таблице 8, рассчитайте для каждого из трех проектов величину чистой приведенной стоимости (NPV) и внутреннюю норму рентабельности инвестиций (IRR), если ставка дисконта равна 20%.
Таблица 8 - Информация о денежных потоках по проектам
Проект Первоначальная величина инвестиций (IC) Годовой денежный поток (CFn), млн. руб.
1 2 3 4 5
1 370,0 - - - - 1000
2 240,0 60 60 60 60 -
3 263,5 100 100 100 100 100
Проведите анализ альтернативных инвестиционных проектов, используя критерии, основанные на дисконтированных оценках.
Решение
Если инвестиции осуществляются только в нулевой год, то чистая приведенная стоимость определяется:
Где: CF – поток доходов, равный разнице доходов от природоохранной деятельности и операционным расходам,
IС – природоохранные затраты,
r – ставка дисконтирования,
i – год.
Внутренняя норма доходности (IRR) – это норма доходности, при которой чистая приведенная стоимость равна 0 (NPV = 0). IRR определим с помощью функции ВСД MC Excel: ВСД (-IC; CF1; CF2; …. ; CFn).
1-й проект:
NPV1=1000(1+0,2)5-370 = 401,9 – 370 = 31,9 млн
. руб.
ВСД1 (-370; 0; 0; 0; 0: 1000) = 22%
NPV > 0, следовательно, проект приносит положительный дисконтированный результат и он является экономически целесообразным.
ВСД < r, следовательно, проект останется прибыльным даже если ставка дисконта еще увеличится (до 22%).
2-й проект:
NPV2=(601+0,21+601+0,22+601+0,23+601+0,24)-240 = 155,3 – 240 = -84,7 млн. руб.
ВСД2 (-240; 60; 60; 60; 60) = 0%
NPV < 0, следовательно, проект приносит конечный отрицательный дисконтированный результат и он является экономически нецелесообразным.
ВСД > r, для того чтобы проект перестал приносить убытки (NPV стала равной нулю) при данном денежном потоке, ставка дисконтирования должна быть равна 0%.
3-й проект:
NPV3=(1001+0,21+1001+0,22+1001+0,23+1001+0,24+1001+0,25)-263,5 = 299,1 – 263,5 = 35,6 млн