Необходимо разработать инвестиционную стратегию предприятия на десять лет, если известно:
1) Исходя из прогноза финансового положения за счёт собственных средств (прибыли) предприятие сможет осуществлять инвестирование на сумму:
Год 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Сумма, млн.р. 5,8 6,4 5,8 9,4 6,7 8,8 8,4 7,8 5,8 6,0
2) Исходя из прогноза стоимости своих активов, предприятие имеет возможность получить кредиты на сумму:
Год 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Сумма, млн.р. 10 10,5 11 12 12,5 13 13,5 14 14,5 15
3) Банки представляют кредит под 17% годовых сроком на пять лет.
4) Минимальная потребность предприятия в инвестициях на развитие производства, обеспечивающая стабильное существование:
Год 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Сумма, млн.р. 2 3 5 6 6,6 7,8 8,0 9,2 9,5 10,8
5) На предприятии имеются следующие предложения для инвестирования средств на развитие производства (коэффициент – 0,92):
Проект Параметры Год
1 2 3 4 5 6 7
8
А Инвестиции, млн.р. 9,2 13,8 9,2 8,3 7,8 7,4 6,9 6,4 6,0 4,6
Прибыль - 4,6 9,5 16,1 16,2 16,4 16,9 17,7 9,7 9,9
Б Инвестиции, млн.р. 9,2 6,9 5,1 5,6 6,4 7,3 7,5 8,7 9,2 10,6
Прибыль - 9,7 11,5 13,8 17,9 18,4 20,7 23,0 25,3 27,6
В Инвестиции, млн.р. 4,6 5,5 6,6 7,4 7,5 7,8 8,0 8,7 9,2 11,0
Прибыль - 12,9 15,9 17,2 19,0 24,4 29,4 32,7 31,7 31,0
Г Инвестиции, млн.р. 46,0 - - - - - - - - -
Прибыль - 9,2 18,4 27,6 36,8 46,0 55,2 64,4 73,6 82,8
Д Инвестиции, млн.р. 2,3 1,8 2,1 2,5 3,1 3,6 3,7 4,1 4,8 5,9
Прибыль - 2,3 2,4 2,5 7,0 7,2 7,7 8,5 9,7 10,9
6) Экспертная оценка вероятности (NPV):
Наихудшая (х)0,3
Наиболее реальная (y)0,6
Оптимистическая (z)0,1
2 Требуется сформировать оптимальный инвестиционный портфель. Для этого:
1) произвести сравнительную оценку эффективности инвестиционных проектов;
2) ранжировать отобранные проекты по степени риска, если известно, что максимально и минимально возможные значения интегральных эффектов инвестиционных проектов составляют ±10% от наиболее вероятного.
Решение
Инвестиционный финансовый портфель стратегия
1. Рассчитаем объём инвестиций, которые предприятие сможет привлечь в данном десятилетии. Для этого суммируем собственные средства предприятия и размер потенциальных максимально возможных кредитов с учётом настоящего финансового состояния (см. табл. 1).
Таблица 1 – Максимально возможный объём инвестиций
Параметры Годы
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Сумма собственных средств, млн.р. 2 2,5 3 3,5 3,6 3,8 4 4,2 4,5 4,8
Сумма кредитов, млн.р. 10 10,5 11 12 12,5 13 13,5 14 14,5 15
Итого инвестиции 12 13 14 15,5 16,1 16,8 17,5 18,2 19,0 19,8
2. На основе полученных данных произведём отбор инвестиционных проектов:
- проект А не может быть осуществлён, так как на второй год потребуется вложить 15 млн. р., тогда как возможно привлечь только 13 млн.р. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.
- проект Б не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор.
- проект В не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор.
- проект Г не может быть осуществлён. Реализация данного проекта позволит получить значительные прибыли, но в первый год потребуется вложить 50 млн.р., что не возможно. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.
- проект Д не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор. Таким образом, для дальнейшей реализации отобраны проекты Б+В, Б+Д и В+Д (при условии совместной реализации).
3. Рассмотрим возможность совместной реализации проекта Б и В. Основные характеристики проектов Б и Д представлены в таблице 2.
Таблица 2 – Основные характеристики проектов Б и Д
Проект Параметры Год
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Б Инвестиции, млн.р. 9,2 6,9 5,1 5,6 6,4 7,3 7,5 8,7 9,2 10,6
Прибыль - 9,7 11,5 13,8 17,9 18,4 20,7 23,0 25,3 27,6
В Инвестиции, млн.р. 4,6 5,5 6,6 7,4 7,5 7,8 8,0 8,7 9,2 11,0
Прибыль - 12,9 15,9 17,2 19,0 24,4 29,4 32,7 31,7 31,0
Б+В Инвестиции 13,8 12,4 11,7 13,0 13,9 15,1 15,5 17,5 18,4 21,6
Прибыль - 22,5 27,4 31,0 36,9 42,8 50,1 55,7 57,0 58,6
Проект Б и В невозможно осуществить одновременно, так как в сумме на первый год необходимо вложить 13,8 млн.р., а удастся задействовать только 12 млн.р.
4. Расмотрим возможность совместной реализации проекта Б и Д (см. табл. 3).
Таблица 3 – Основные характеристики проектов Б и Д
Проект Параметры Год
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Б Инвестиции, млн.р. 9,2 6,9 5,1 5,6 6,4 7,3 7,5 8,7 9,2 10,6
Прибыль - 9,7 11,5 13,8 17,9 18,4 20,7 23,0 25,3 27,6
Д Инвестиции, млн.р. 2,3 1,8 2,1 2,5 3,1 3,6 3,7 4,1 4,8 5,9
Прибыль - 2,3 2,4 2,5 7,0 7,2 7,7 8,5 9,7 10,9
Б+Д Инвестиции, млн.р. 11,5 8,7 7,2 8,1 9,6 10,9 11,2 12,9 14,0 16,5
Прибыль - 12,0 13,9 16,3 24,9 25,6 28,4 31,5 35,0 38,5
Проекты Б и Д возможно реализовать совместно.
5. Расмотрим возможность совместной реализации проекта В и Д (см. табл. 4).
Таблица 4 – Основные характеристики проектов В и Д
Проект Параметры Год
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
В Инвестиции, млн.р
. 4,6 5,5 6,6 7,4 7,5 7,8 8,0 8,7 9,2 11,0
Прибыль - 12,9 15,9 17,2 19,0 24,4 29,4 32,7 31,7 31,0
Д Инвестиции, млн.р. 2,3 1,8 2,1 2,5 3,1 3,6 3,7 4,1 4,8 5,9
Прибыль - 2,3 2,4 2,5 7,0 7,2 7,7 8,5 9,7 10,9
В+Д Инвестиции, млн.р. 6,9 7,4 8,7 9,8 10,6 11,4 11,7 12,9 14,0 16,9
Прибыль - 15,2 18,3 19,7 25,9 31,6 37,2 41,1 41,4 41,9
Проекты В и Д возможно реализовать совместно.
6. Рассмотрим эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования.
6.1. Рассмотрим целеобразоность реализации проекта Б+Д (вариант инвестирования 1). Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.
Для реализации данного проекта предприятию придётся воспользоваться банковским кредитом:
в 1-й год4,9 млн.руб.
во 2-й год4,86 млн.руб.
С 3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счёт полученной прибыли).
Основные платежи по проекту 1 представлены в таблице 5.
Таблица 5 – Основные платежи по проекту 1
Период Собствен-ные средства, инвести-рованные в проект, млн.р. Банков-ский Кредит, млн.р. Прибыль по про-екту, млн.р. Погаше-ние долга по креди-ту, млн.р. Остав-шаяся часть кре-дита Проценты по креди-ту (22% годовых) Чистая прибыль предпри-ятия, млн.р.
0 2,00 4,90 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1 2,50 4,86 0,00 0,00 4,90 1,08 -1,08
2 8,74 0,00 15,18 0,00 9,76 2,15 13,03
3 9,84 0,00 18,31 0,00 9,76 2,15 16,16
4 10,58 0,00 19,69 0,00 9,76 2,15 17,54
5 11,41 0,00 25,94 4,90 9,76 2,15 18,90
6 11,68 0,00 31,56 4,86 4,86 1,07 25,63
7 12,88 0,00 37,17 0,00 0,00 0,00 37,17
8 13,98 0,00 41,12 0,00 0,00 0,00 41,12
9 16,93 0,00 41,40 0,00 0,00 0,00 41,40
10 0,00 0,00 41,86 0,00 0,00 0,00 41,86
а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле:
(1)
гдеДt - (доход) прибыль в прогнозном периоде;
t – продолжительность проекта;
E – коэффициент дисконтирования, E=0,22.
Результаты расчётов представлены в таблице 6.
Таблица 6 – Результаты расчётов общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений, млн.р.
Период Чистая прибыль, млн.р. Коэффициент дисконтирования Дисконтированные чистые денежные поступления, млн.р.
0 0,00 0,00 0,00
1 -1,08 0,819672 -0,88
2 13,03 0,671862 8,76
3 16,16 0,550707 8,90
4 17,54 0,451399 7,92
5 18,90 0,369999 6,99
6 25,63 0,303278 7,77
7 37,17 0,248589 9,24
8 41,12 0,203761 8,38
9 41,40 0,167017 6,91
10 41,86 0,136899 5,73
Сумма 69,72
Итак, PV=69,72 млн.р.
б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:
(2)
гдеKt – капиталовложения в t-м периоде;
t – продолжительность проекта;
E – коэффициент дисконтирования, E=0,22.
Результаты расчётов представлены в таблице 7.
Таблица 7 – Результаты расчётов суммы дисконтированных капиталовложений, млн.р.
Период Собственные средства, инвестированные в проект, млн.р. Коэффициент дисконтирования Дисконти-рованные капитало-вложения, млн.р.
0 2,00 1,0000 2,00
1 2,50 0,8197 2,05
2 8,74 0,6719 5,87
3 9,84 0,5507 5,42
4 10,58 0,4514 4,78
5 11,41 0,3700 4,22
6 11,68 0,3033 3,54
7 12,88 0,2486 3,20
8 13,98 0,2038 2,85
9 16,93 0,1670 2,83
10 0,00 0,1369 0,00
Сумма 36,76
Сумма дисконтированных капиталовложений составила 36,76 млн.р.
в) Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость проекта, определяемый как разница между приведёнными доходами и инвестициями составит:
NPV = PV – K = 69,72 – 36,76 = 32,96 млн.р.
По общему правилу, если NPV > 0, то проект принимается
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
