Использование государственных ценных бумаг для компенсации дефицита государственного бюджета

В настоящее время вопрос о компенсации дефицита бюджета крайне актуален с учетом нестабильной экономической и политической ситуации Российской федерации. Компенсация дефицита бюджета возможна несколькими путями, например эмиссия, финансирование с использованием государственных ценных бумаг, внешний долг, увеличение налоговых и неналоговых поступлению в бюджет. Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны, поэтому крайне важно определить какими инструментами пользовать Российской федерации с целью компенсации дефицита бюджета. В случае неправильного использования финансовых инструментов могут пострадать жители страны, может увеличиться безработица, бедность и другие социальные аспекты.
Бюджетный дефицит — это превышение расходов бюджета над доходами, финансовое явление, с которым в те или иные периоды своей истории неизбежно сталкивались все страны. Безусловно, бюджетный дефицит это нежелательное для страны явление: его финансирование на основе денежной эмиссии гарантированно ведет к стагнации экономики, при помощи не эмиссионных средств ведёт к росту государственного долга.
По итогам прошедшего 2018 г. дефицит бюджета в России составил около 2,6 % ВВП, в то время как в проект бюджета было заложено 3,2 % ВВП. Сокращение дефицита было связано, прежде всего, с тем, что некоторая часть расходов оставлена в остатках и перешла на 2019 г. Всего перенесено примерно 192 млрд. р.
Из них:
35 млрд. р. на оплату заключенных контрактов
43 млрд. р. на мероприятия, проводимые в сфере национальной обороны;
11 млрд. р. - средства федерального дорожного фонда и инвестиционного фонда;
99,2 млрд. р. - средства, направленные в антикризисный фонд 2019 г.
Данная проблема присуща не только России — мировой опыт свидетельствует о том, что данная проблема распространена и в других странах. По причине быстрого развития финансовых рынков на современном этапе истории может возникнуть несоответствие денежной и товарной масс на рынке. Во многом это недостаток самой рыночной системы отношений.
На бюджет влияют многие факторы: долгосрочная тенденция налоговых доходов и государственных расходов, стадия экономического цикла, в котором находится экономика государства, а также проводимая бюджетная политика.
В современной интерпретации дефицит бюджета является инструментом, который государство использует для сбалансированности бюджета.
Анализ источников финансирования дефицита за счет внутренних ресурсов показывает, что основная доля приходится именно на государственные ценные бумаги. По сравнению с предыдущим бюджетным циклом займы сократились на 12,9 % в 2015 году, и на 35,5 % в 2016 году.
В 2018 - 2019 годах ожидается осуществить внутренние займы с доходностью 10 % годовых, что гораздо выше, чем прогнозировалось в 2016 - 2017 годах. Возможность размещения на рынке значительных объемов государственных ценных бумаг главным образом зависит от решения задачи повышения ликвидности государственных долговых обязательств.
Теоретические аспекты сокращения дефицита бюджета давно известны: повышение эффективности налоговой системы, реструктуризация государственного внешнего долга, усиление контроля за расходованием бюджетных средств, а также сокращение расходов бюджета. Однако на практике применение данных методов осложнятся в связи с политическими, экономическими и социальными процессами.
Ситуация в России осложняется ее зависимостью от цен на углеводородное сырье, которые невозможно достаточно точно спрогнозировать. А этот источник бюджета является крайне важным, поэтому возникают сложности с установлением бюджета в целом.
В настоящее время происходит сокращение внешнего долга России — согласно данным Росстата, внешний долг на начало 2019 год составлял 453,7 миллиарда долларов США, что на 12% (64,4 миллиарда долларов) меньше, чем на 2018.
Внутренний долг, напротив на все протяжении истории после развала СССР увеличивался — на начало 2008 года внутренний долг составлял 1 301,15 млрд

. руб., а на начало 2019 года 9 169,63 млрд. руб.
Данные показатели показывают приоритет государственной политики в компенсации дефицита бюджета с помощью использования государственных ценных бумаг.
Негативные факторы, которые могут последовать при проведении данной государственной политики, при необходимости сбалансирования бюджета с помощью дефицита бюджета:
Снижение долговой устойчивости страны;
Ухудшение кредитного рейтинга Российской федерации;
Установление зависимости России от политики других стран;
Возникает риск лишиться Резервного фонда и Фонда национального благосостояния;
Снижение эффективности функционирования рынка государственных ценных бумаг;
Опасность неэффективного использования заемных денежных средств.
Внутренний долг выступает активом для держателей ценных бумаг, а для государства пассивом, что не должно влиять на стоимость национального богатства страны.
Однако для реализации государственных ценных бумаг государству необходимо соответствующее состояние рынка ценных бумаг. При малой емкости рынка, низкой ликвидности государственных обязательств функционирование данного инструмента крайне неэффективно. Поэтому политика государства в этой сфере крайне важна, следует выбрать правильное соотношение внешнего и внутреннего долга, поддерживать стабильность рынка ценных бумаг и т.д.
Использование государственных ценных бумаг является одним из самых распространенных средств для финансирования дефицита бюджета. При использовании данного инструмента осуществляются следующие функции:
Преодоление кризисных ситуаций, не прибегая к накоплению больших страховых резервов;
Восполнение финансового дефицита для реализации государственных целевых программ федерального и регионального значения;
Уменьшает государственное заимствование из внешних источников;
Поддерживает высокий рейтинг кредитора;
Осуществляет регуляцию объема денежной массы на рынке;
Поддерживает стоимость денежных ресурсов, что оказывает благоприятное влияние на стимулирование инвестиционного процесса и экономического роста в целом;
Государственные ценные бумаги предоставляют эталонную безрисковую ставку в форме кривой доходности;
И другие.
Также с использованием государственных ценных бумаг связана ликвидность данных активов. Ликвидность — это показатель платежеспособности, а также, скорости, с которой актив может быть переведен в общепризнаваемое денежное средство. Зачастую организации попадают в сложное положение из-за недостаточно ликвидных вложений финансовых средств — в наличии организации есть имущество, однако его продажа и перевод в денежную форму осложнен.
Ликвидность государственных ценных бумаг зависит от состояния рынка: нормальный товарооборот, оптимальное количество денежных средств в обороте, а также другие факторы.
Таким образом государственные ценные бумаги тесно связанны с денежным обращением. В прошлом веке денежное обращение имело ряд значительных изменений, которые были связаны с отменой золотого стандарта.
Современные денежные средства основываются на доверии, таким денежные средства стали называть фидуциарными. Доверие не имеет той стабильности, которое имело золото и в случае наступления инфляции поменять деньги на золото не представляется возможным.
Государственный долг в данном случае выступает как инструмент регулирования ликвидности экономики:
Краткосрочные казначейские обязательства аккумулируют активные денежные средства, которые служат средствами обращения;
Среднесрочные и долгосрочные обязательства аккумулируют пассивные денежные средства, которые служат средствами накопления.
Реформирование денежных систем и поиск эффективных способов регулирования денежного обращения привели к тому, что стратегии политики государственных заимствований за последние 50 лет претерпели существенные изменения. В мире стали господствовать две основные идеологии заимствования, которые можно идентифицировать как по характеру денежного предложения (экзогенное или эндогенное), так и по способу координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики