Анализ рисков инвестиционного проекта по переработке резинотехнических изделий

Несмотря на высокие экономические показатели рассматриваемого проекта, в ходе анализа отрасли, было идентифицировано значительное число внешних и внутренних рисков, поэтому проведем качественный и количественный анализ рисков проекта по переработке резинотехнических изделий. Выявленные в таблице 8 риски проанализируем с помощью матрицы вероятности и воздействия, которая представлена в таблице 18.
Таблица 18 – Матрица вероятности и воздействия рисков проекта
Вероятность Уровень воздействия
0,05 (очень низкий) 0,10 (низкий) 0,20 (средний) 0,4 (высокий) 0,8 (очень высокий)
0,90
Риск превышения бюджета проекта Маркетинговый
0,70 Риск неверного распределения ролей и обязанностей Риск неправильного планирования Риск простоев из-за поломок оборудования Риск нехватки квалифицированного персонала Риск недостатка финансирования
0,50 Риск неверной организации контроля
Риск проблем с коммуникациями в проекте Транспортный и логистический риски Риск отсутствия поддержки со стороны стейкхолдеров Риск усиления конкуренции Риск недостижения запланированного уровня эффективности
0,30 Риск изменений налогового регулирования Риск снижения темпов экономического роста
Риск изменения условий привлечения средств Риск неудовлетворительного сотрудничества с контрагентами
Риск производства продукции ненадлежащего качества Риск отсутствия мотивации
0,10 Экологический риск Риск изменений в законодательстве Риск ошибок при выборе технологии Риск нехватки сырья Административный риск
Благодаря данной таблице ранжируем все идентифицированные риски в зависимости от вероятности их появления при реализации и степени влияния на результаты проекта.
На основе Иерархической структуры рисков (Рисунок 17) и матрицы вероятности (Таблица 18) и воздействия сформируем реестр рисков, который представим в таблице 19.
Таблица 19 – Реестр рисков проекта по переработке резинотехнических изделий
№ Риск Потенциальное воздействие Вероятность наступления Влияние риска Уровень риска
1 Маркетинговый риск 0,8 0,9 0,72 Высокий
2 Риск недостатка финансирования 0,8 0,7 0,56 Высокий
3 Риск недостижения запланированного уровня эффективности 0,8 0,5 0,40 Высокий
4 Риск превышения бюджета проекта 0,4 0,9 0,36 Высокий
5 Риск нехватки квалифицированного персонала 0,4 0,7 0,28 Высокий
6 Риск усиления конкуренции 0,4 0,5 0,20 Высокий
7 Риск простоев из-за поломок оборудования 0,2 0,7 0,14 Средний
8 Риск отсутствия мотивации 0,4 0,3 0,12 Средний
9 Риск отсутствия поддержки со стороны стейкхолдеров 0,2 0,5 0,10 Средний
10 Административный риск 0,8 0,1 0,08 Средний
11 Риск неправильного планирования 0,1 0,7 0,07 Средний
12 Риск неудовлетворительного сотрудничества с контрагентами 0,2 0,3 0,06 Средний
13 Риск производства продукции ненадлежащего качества 0,2 0,3 0,06 Средний
14 Транспортный и логистический риски 0,1 0,5 0,05 Средний
15 Риск нехватки сырья 0,4 0,1 0,04 Низкий
16 Риск неверного распределения ролей и обязанностей 0,05 0,7 0,04 Низкий
17 Риск снижения темпов экономического роста 0,1 0,3 0,03 Низкий
18 Риск изменения условий привлечения средств 0,1 0,3 0,03 Низкий
19 Риск неверной организации контроля 0,05 0,5 0,03 Низкий
20 Риск проблем с коммуникациями в проекте 0,05 0,5 0,03 Низкий
21 Риск ошибок при выборе технологии 0,2 0,1 0,02 Низкий
22 Риск изменений налогового регулирования 0,05 0,3 0,02 Низкий
23 Риск изменений в законодательстве 0,1 0,1 0,01 Низкий
24 Экологический риск 0,05 0,1 0,01 Низкий
Реестр рисков даёт наглядное представление о том, какие из рисков заслуживают особого внимания со стороны руководства проекта, однако перед разработкой конкретных рекомендаций по смягчению и предотвращению рисков проекта высокого и среднего уровня, следует также осуществить количественный анализ рисков.
Для количественной оценки рисков рассматриваемого проекта воспользуемся методом расчета точки безубыточности, анализом чувствительности проекта и методом анализа сценариев.
Найдём объем продаж предприятия в натуральном выражении, который будет обеспечивать безубыточный уровень деятельности:
Qmin=CпостPi-Cпер=885147616-4,35=759783 кг=759,8 т.
Таким образом, минимальный объем производства ООО «Крас-РТИ» должен составлять 759,8 т резиновой крошки в год.
Найдём также точку безубыточности в стоимостном выражении:
Тmin=759,8 × 16 = 12156,5 тыс. руб.
Как видим, точка безубыточности значительно ниже, чем ожидаемый уровень выручки по проекту в год.
Прибыль за год будет равна:
I=V-Cпост+N×Cпер,i=25600-8851,5+1600×4,35=9788,5 тыс. руб.
4. Вклад на покрытие ВНП=Cпост+I=8851,5+15811,5=18640 тыс. руб.
5. Операционный рычаг:
ОР=ВНПI=186409788,0=1,90.
Таким образом, при изменении выручки на 1% прибыль предприятия будет увеличиваться на 1,9%.
6. Запас финансовой прочности
ЗФП=N-QminN×100%=1600-759,81600×100%=52,5%.
Таким образом, проект обладает достаточно высоким запасом финансовой прочности.
Рассмотрим, как изменение различных параметров влияет на показатели устойчивости проекта.
Если постоянные затраты увеличатся на 10%:
Qmin⁡(пост)=Cпост×1,1Pi-Cпер,i=8851476×1,116-4,35=973662411,65=835762 кг=835,8 т.
Прибыль I(пост)=V-Cпост×1,1+N×Cпер,i=25600-16696,6=8903,4 тыс. руб.
ВНП(пост)=Cпост+Iпост=9736,6+8903,4=18640 тыс. руб.
ОР(пост)=ВНПпостIпост=186408904,3=2,09.
ЗФП(пост)=N-Qmin⁡(пост)N×100%=1600-835,81600×100%=47,8%.
Если переменные затраты увеличатся на 10%:
Qmin⁡(перем)=CпостPi-Cпер,i×1,1=885147616-4,35×1,1=885147611,22=789253 кг=789,3 т.
Прибыль I(перем)=V-Cпост+N×Cпер,i×1,1=25600-16507,5=9092,5 тыс. руб.
ВНП(перем)=Cпост+Iперем=8851,5+9092,5=17944 тыс. руб.
ОР(перем)=ВНПперемIперем=179449092,5=1,97.
ЗФП(перем)=N-Qmin⁡(перем)N×100%=1600-789,31600×100%=50,7%.
Если цена единицы товара уменьшится на 10%:
Qmin⁡(цена)=CпостPi×0,9-Cпер,i=885147616×0,9-4,35=885147610,05=880744 кг=880,7 т.
Прибыль I(цена)=V×0,9-Cпост+N×Cпер,i=23040-15811,5=7228,5 тыс. руб.
ВНП(цена)=Cпост+Iцена=8851,5+7228,5=16080 тыс. руб.
ОР(цена)=ВНПценаIцена=160807228,5=2,22.
ЗФП(цена)=N-Qmin⁡(цена)N×100%=1600-880,71600×100%=45,0%.
Обобщим проведенные расчеты в таблице 20.
Таблица 20 – Результаты анализа рисков проекта по методу точки безубыточности
Qmin ВНП ОР ЗФП
Ранг риска
Исходный вариант 759,8 18640 1,90 52,5
Увеличение постоянных затрат 835,8 18640 2,09 47,8 2
Увеличение переменных затрат 789,3 17944 1,97 50,7 3
Уменьшение доходов 990,7 16080 2,22 45,0 1
Проанализировав риски методом точки безубыточности, можно сказать, что ранг риска 1 имеет риск «уменьшение доходов», а ранг 3 имеет риск «увеличение переменных затрат».
Анализ проекта по методу точки безубыточности показывает высокий уровень финансовой устойчивости проекта и говорит о невысоком риске его реализации.
Анализ чувствительности проекта проведем по наиболее значимым факторам, среди которых необходимо отметить:
Выручка от продаж.
Инвестиции.
Переменные затраты.
Постоянные затраты.
Постепенно изменяя значения выделенных факторов от +30% до -30%, рассчитаем изменения величины чистого дисконтированного дохода проекта.
Результаты расчетов приведем в таблице 21.
Результаты анализа чувствительности NPV в графическом виде представлены на рисунке 25.
Таблица 21 – Анализ чувствительности NPV проекта, тыс

. руб.
Факторы Величина NPV при изменении фактора на
-30% -20% -10% Базовое значение 10% 20% 30%
1. Выручка от продаж -2024,2 3085,7 8195,6 13305,6 18415,5 23525,4 28635,3
2. Инвестиции 16705,0 15571,9 14438,7 13305,6 12172,4 11039,2 9906,1
3. Переменные затраты 17903,8 16546,5 15117,0 13305,6 12041,8 10396,1 8678,2
4. Постоянные затраты 18268,8 16614,4 14960,0 13305,6 11651,1 9996,7 8342,3
Рисунок 25 – Анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода проекта
Учитывая угол наклона прямых, отражающих изменение чистого дисконтированного дохода под воздействием различных факторов, можно сделать вывод о том, что наиболее чувствительным проект по переработке резинотехнических изделий является к фактору выручки от продаж. При 30%-ном снижении данного показателя (от снижения объема продаж или от снижения цены реализации) будет наблюдаться отрицательное значение NPV, а значит, проект нельзя будет считать эффективным.
Также значительное влияние на показатели эффективности проекта оказывают постоянные и переменные затраты. При увеличении данных показателей чистый дисконтированный доход проекта значительно снижается, однако не становится ниже 0. То же самое можно сказать и про объемы инвестиционных затрат: несмотря на снижение доходности, проект будет оставаться прибыльным даже при возрастании инвестиций на 30%.
Полученные данные свидетельствуют о высоком уровне устойчивости проекта к влиянию различных факторов.
Для минимизации рисков проекта по переработке резинотехнических изделий следует особое внимание уделить поддержанию и увеличению запланированного объема продаж продукции, снижению переменных расходов производственной деятельности, а также недопущению роста постоянных расходов предприятия. При этом низкий уровень чувствительности проекта говорит о том, что предприятие может использовать методы ценовой конкуренции для обеспечения запланированного сбыта продукции.
С целью проведения сценарного анализа проекта по переработке резинотехнических изделий разработаем сценарии денежных потоков от реализации проекта.
Так как анализ чувствительности показал, что проект является наиболее чувствительным к изменению объемов выручки и приблизительно одинаково чувствителен к другим параметрам, то разработанные сценарии будут выглядеть следующим образом (см. табл. 22).
Таблица 22 – Сценарии проекта по переработке резинотехнических изделий
Сценарий Изменение объема выручки Изменение объема инвестиций Изменение переменных расходов Изменение постоянных расходов
Оптимистический +20% -5% -5% -10%
Умеренно оптимистический +10% 0% 0% -5%
Нейтральный 0% 0% 0% 0%
Умеренно пессимистический -10% +10% +5% +10%
Пессимистический -20% +20% +15% +20%
Денежные потоки проекта при реализации различных сценариев развития ситуации в будущем представлены в таблице 23.
Таблица 23 – Денежные потоки проекта при различных сценариях
Сценарий Вероятность сценария Денежный поток Нулевой
период 1год 2 года 3 года NPV при r = 19,5%
Оптимистический 0,05 Чистый -10765,0 14079,2 19361,3 20398,9
Дисконтированный -10765,0 11781,7 13558,1 11953,7 26528,5
Умеренно оптимистический 0,15 Чистый -11331,6 11429,4 16059,9 16661,6
Дисконтированный -11331,6 9564,4 11246,2 9763,6 19242,7
Нейтральный 0,40 Чистый -11331,6 9020,1 13066,2 13548,1
Дисконтированный -11331,6 7548,2 9149,8 7939,1 13305,6
Умеренно пессимистический 0,25 Чистый -12464,7 5994,1 9622,0 9643,2
Дисконтированный -12464,7 5016,0 6738,0 5650,9 4940,2
Пессимистический 0,15 Чистый -13597,9 2727,9 5645,5 4769,2
Дисконтированный -13597,9 2282,8 3953,3 2794,8 -4567,0
Итак, на основе данных таблицы 23 видим, что даже при реализации умеренно пессимистического сценария проекта, чистый дисконтированный доход будет оставаться положительным и только при реализации пессимистического сценария возможна убыточность проекта.
Математическое ожидание величины дисконтированного денежного потока с учетом вероятности разработанных сценариев реализации проекта найдем по формуле:
ENPV=Pj×NPVj, (11)
где Pj – вероятность наступления j-го сценария;
NPVj – чистый дисконтированный доход проекта при j-ом сценарии.
Согласно данным таблицы 22 ожидаемое значение NPV проекта будет равно:
ENPV=0,05*26528,5+0,15*19242,7+0,4*13305,6+0,25*4940,2+0,15*(-4567,0)=10085,1.
Таким образом, ожидаемое значение чистого дисконтированного дохода проекта равно 10085,1 тыс. руб.
Также рассчитаем стандартное отклонение чистого дисконтированного дохода по формуле:
σNPV=Pj×NPVj-ENPV20,5 (12)
Для расчета составим вспомогательную таблицу 24.
Таблица 24 – Расчет дисперсии NPV проекта
Сценарий Вероятность сценария NPV при r = 19,5% ENPV
NPVj-ENPV
Pj×NPVj-ENPV2
Оптимистический 0,05 26528,5 10085,1 16443,4 13519270,2
Умеренно оптимистический 0,15 19242,7 10085,1 9157,6 12579245,7
Нейтральный 0,40 13305,6 10085,1 3220,5 4148648,1
Умеренно пессимистический 0,25 4940,2 10085,1 -5144,9 6617499
Пессимистический 0,15 -4567 10085,1 -14652 32202605,2
Дисперсия
      69067268,1
Стандартное квадратическое отклонение NPV σNPV= 69067268,1=8310,7.
Если предположить, что NPV – это нормально распределенная (несмещенная) относительно ожидаемого значения величина, то, зная математическое ожидание E(NPV) и стандартное отклонение σ(NPV), можно найти вероятность того, что NPV меньше нуля