Анализ денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации

Денежно-кредитная политика – это политика 16 государства, которая заключается в том, чтобы обеспечить стабильный уровень цен, посредством воздействия на количество имеющихся в обращении денег, а также обеспечить полную занятость населения и рост объемов производства. Денежно-кредитная политика в нашей стране осуществляется через стимулирование, ограничение и сдерживание денежной массы и кредита.
Другими словами, денежно - кредитная политика представляет собой комплекс мер государственного воздействия в области денежного обращения с целью регулирования предложения денежно-кредитных ресурсов для обеспечения низкого уровня инфляции.
Существует несколько видов денежно-кредитной (монетарной) политики, а именно стимулирующая и сдерживающая.
Основная цель стимулирующей – борьба с безработицей путем стимулирования роста деловой активности через увеличение денежной массы.
В отличие от стимулирующей монетарной политики, сдерживающая политика направлена на снижение деловой активности для борьбы с высоким уровнем инфляции, что достигается за счет уменьшения денежной массы/денежного предложения.
Основными инструментами стимулирующей денежно- кредитной политики являются:
осуществление мероприятий по снижению нормы резервных требований (резервные требования – это часть резервов банков, хранящиеся в Центральном банке Российской Федерации с целью обеспечения их финансовой стабильности);
осуществление мероприятий по снижению учётной ставки процента;
покупка государственных ценных бумаг Центральным банком Российской Федерации.
Основными инструментами сдерживающей денежно- кредитной политики являются:
осуществление деятельности по повышению нормы резервных требований;
осуществление деятельности по повышению учётной ставки процента;
продажа государственных ценных бумаг Центральным банком Российской Федерации [3].
Для определения инструментов и методов денежно- кредитной политики, обратимся к Конституции Российской Федерации, а именно к статье 35 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [1], которая гласит, что основными инструментами и методами монетарной политики ЦБ РФ являются:
процентные ставки по операциям Банка России;
нормативы обязательных резервов, хранящихся в Банке России (резервные требования);
операции на открытом рынке;
рефинансирование кредитных организаций;
валютные интервенции;
установление ориентиров роста денежной массы;
прямые количественные ограничения (установление лимитов роста кредитования);
эмиссия облигаций от своего имени.
Разберем подробнее сущность инструментов и методов денежно-кредитной политики.
Инструменты денежно-кредитной политики – это мероприятия, осуществляемые Центральным банком для изменения величины денежной массы, банковских резервов и объемов кредитования экономики. Данные инструменты направлены на поддержание роста экономики, сдерживание инфляции на определенном уровне и рост занятости населения.
Существует множество инструментов проведения денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации, однако рассмотрим наиболее распространенные инструменты, те инструменты, к которым Банк России обращается наиболее часто. К этим инструментам относятся:
изменение денежной базы (операции на открытом рынке);
изменение нормы обязательного резервирования;
изменение учетной ставки. Рассмотрим каждый из приведенных инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ более подробно
Денежная база – это все обязательства Центрального банка РФ.
Монетарная политика может осуществляться посредством изменения ее объема. Изменение объема денежной базы осуществляется через операции на открытом рынке, проводимые Центральным банком. Данные операции представляют собой операции по купле-продаже ценных бумаг. Центральный банк может как покупать ценные бумаги у коммерческих банков, так и продавать их.
В первом случае, у ЦБ увеличивается величина минимальных резервов, во втором случае, при продаже коммерческим банкам ценных бумаг Центральным банком сумма зарезервированных ими средств уменьшается, что приводит к сокращению кредитных ресурсов или к повышению их стоимости, что, в свою очередь, влияет на величину денежной массы, в целом. Таким образом, Центральный банк регулирует как величину резервов коммерческих банков и их кредитоспособность, так и совокупный объем денежной массы, в целом.
Еще одним инструментом денежно-кредитной политики ЦБ РФ является изменение нормы обязательных резервов. Данный инструмент заключается в регулировании величины депозитов коммерческих банков, которые в обязательном порядке должны храниться на счетах в Центральном банке. Норма обязательных резервов представляет собой установленную законом долю обязательств коммерческого банка по привлеченным им депозитам, которую банк держит в качестве депозита или резерва в ЦБ или же в собственных хранилищах в форме наличных денег. Норма обязательных резервов устанавливает величину – гарант, обеспечивающий надежное выполнение его обязательств перед клиентами. Центральный банк в праве понизить или увеличить норму обязательных резервов для коммерческих банков. Увеличение влечет к сокращению предложения денег в целях подавления инфляции, а снижение нормы обязательных резервов, в свою очередь, приводит к увеличению денежной массы и к экономическому росту, а также к повышению кредитной активности коммерческих банков.
Следующим инструментов монетарной политики Центрального банка является изменение учетной ставки. Учетная ставка – это процент, в соответствии с которым ЦБ выдает кредиты различным коммерческим банкам. Выделяют политику «дорогих» денег и политику «дешевых» денег.
Политика «дорогих» денег связана с увеличением учетной ставки и проводится она в целях уменьшения уровня инфляции, так как коммерческие банки меньше берут кредиты и в то же время зачастую увеличивают процентную ставку по кредитам для организаций, которые, отказавшись от кредитов, вынуждены сокращать производство.
Политика «дешевых» денег подразумевает снижение учетной ставки, что приводит к снижению спада производства или его увеличению, что не редко приводит к росту уровня инфляции.
Кратко рассмотрим остальные инструменты денежно- кредитной политики.
Согласно статье 41 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», валютные интервенции - это мероприятия, осуществляемые Центральным банком, по покупке и продаже иностранной валюты на валютном рынке с целью воздействия на такие показатели, как курс рубля, а также спрос и предложение денег.
Статья 42 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» гласит, что ЦБ имеет право устанавливать ориентиры роста денежной массы. К ним относятся прямые количественные ограничения, которые заключатся в установлении лимитов роста кредитования (рефинансирования) организаций.
Согласно статье 44 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», ЦБ имеет право осуществлять эмиссию облигаций, которые размещаются в различных кредитных организациях, причем стоимость облигаций определяется как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов

.
Разберем методы денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации. Методы монетарной политики – это комплекс различных мероприятий, которые осуществляются субъектами монетарной политики и направлены на те или иные объекты для достижения поставленных целей. Принято разделать прямые и косвенные методы монетарной политики Центрального банка.
Прямые методы – это методы административного воздействия, которые выражаются в форме директив ЦБ, они касаются объемов денежной массы и цен на финансовом рынке. К этим методам можно отнести привлечение депозитов или установление лимитов роста кредитования. Использование прямых методов наиболее оперативно и используется в кризисных ситуациях, когда высока потребность в быстром и жестком регулировании финансовой сферы.
Косвенные методы монетарной политики более гибки, однако они отличаются от прямых методов непредсказуемостью последствий и низкой оперативность (большой временной лаг). Косвенные методы осуществляются за счет воздействия на мотивацию субъектов, к ним относятся изменение учетной ставки, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. В большинстве развитых стран, и в Российской Федерации в том числе, основной акцент делается именно на косвенные методы монетарной политики.
Подводя итог, можно сказать, что банковская система играет большую роль в экономике любой страны. В частности, денежно-кредитная политика, которую проводит Центральный банк на территории Российской Федерации, имеет большое значение для государства и от того, насколько успешно она проводится, зависит множество экономических показателей, характеризующих уровень развития нашей страны. ЦБ претерпел множество изменений со времен своего создания, тем не менее его основная цель, обеспечение стабильности национальной валюты, актуальна и по сей день.
Эффективная проводимая политика Центрального банка в области денежно-кредитного регулирования способна оказывать влияние на экономическое развитие страны посредством применения различных инструментов. В современных условиях таргетирования инфляции основным инструментом является ключевая ставка. Грамотное применение инструментов денежно-кредитной политики в стране является гарантом экономического роста и стабилизации основных макроэкономических показателей экономики. Существуют различные мнения об эффективности проводимой монетарной политики ЦБ, и ее влияния на экономический рост страны. Более подробно остановимся в данном пункте на некоторых исследованиях, посвященных данному вопросу. [23, с. 16]
О.Э. Дембилов проводил анализ влияния инфляции и денежной массы на ВВП с первого квартала 2012 года по четвертый квартал 2014 года. Автором была получена положительная статистика влияния уровня инфляции на изменение номинального ВВП, но, в это же время, уровень инфляции оказывает понижательное влияние на динамику инвестиций в основной капитал. В долгосрочной перспективе ценовая стабильность может способствовать экономическому росту в стране. [21, с. 86]
Рассматривая современное состояние денежно-кредитной политики в России, А.А. Навоев пришел к выводу, что, «следуя рекомендациям экспертов МВФ по созданию резервов валюты с целью стабилизации макроэкономических показателей, ЦБ РФ тем самым провоцировал их дестабилизацию». В ходе проведенного автором исследования было выявлено, что Центральный банк, совершая покупку иностранной валюты за счет эмиссии, искусственно увеличивал предложение национально валюты, не обеспеченной товарным покрытием, что также приводило к снижению курса рубля и к монетарной инфляции. [16, с. 26]
Ю.К. Бушенева проводила оценку потенциала влияния денежно-кредитной политики Банка России на экономический рост в период с 2010 по 2013 года и пришла к выводу, что в современных условиях таргетирования инфляции у Центрального банка отсутствует возможность существующими инструментами денежно-кредитной политики каким–либо образом ощутимо повлиять на темпы индекса потребительских цен. Эконометрический анализ показал слабую зависимость между такими показателями как норма резервирования, ставка рефинансирования, ставка РЕПО (сроком 1 неделя) и инфляцией. Однако ЦБ РФ способен стимулировать рост инвестиций в основной капитал посредством увеличения объемов денежной массы. Банк России должен, по мнению автора, быть ориентирован не только на борьбу с инфляций, а учитывать при проведении денежно-кредитной политики ряд других факторов, включая обеспечение экономки достаточным уровнем объема денежных ресурсов, что может повлечь за собой цепную реакцию для всей экономики страны. [8, с. 127]
Такого же мнения о том, что ЦБ РФ не должен придерживаться только одной цели достижения определенного уровня инфляции, придерживается и Н.М. Гиблова. В своей работе «Влияние денежно-кредитной политики на экономический рост в условиях нестабильности» предлагает сделать акцент в денежно-кредитном регулировании не на таргетировании инфляции, а на достижение экономического роста. Борьба с инфляцией может привести к усугублению имеющихся проблем российской экономики и, как следствие, дальнейшему экономическому спаду. Автор утверждает, что «бороться надо не с количеством денег, а со слабостью российской экономики, серьезными структурными диспропорциями, именно в этом кроются причины «непобедимой» инфляции». Прежде всего, Центральный банк должен ориентироваться на механизм рефинансирования, оказывать влияние на уровень процентных ставок, коррелирующих с потребностями экономики, что позволит оказать серьезное влияние на экономику страны в целом.
Т.Б. Цветкова и Д.А. Мелех, оценивая современное состояние экономики России, пришли к выводу, что политика ЦБ, направленная на борьбу с инфляцией привела к ухудшению уровня жизни и, соответственно, по мнению автором, «осуществление денежно-кредитной политики по средствам монетарного регулирования не является эффективным, необходим переход от «ограничительной» к «стимулирующей» денежно-кредитной политике».
Также В.В. Масленников в статье «Влияние современной денежно-кредитной политики России на экономический рост» придерживается мнения, что проводимая политика ЦБ, направленная на снижение инфляции путем увеличения процентных ставок, не приводит к положительному воздействию на реальный сектор экономики, прежде всего, малого и среднего бизнеса, для которого отсутствует возможность выхода на зарубежный рынок кредитных ресурсов