В конкретной ситуации обосновать оптимальную структуру капитала для получения положительного эффекта от действия финансового рычага.
Показатели Ситуация
1 2 3
Активы предприятия, тыс. руб.(ЧА) 20000
Финансирование имущества
а) за счет собственного капитала, %
70
65
50
б) возможность эмиссии облигаций стоимостью, тыс.руб.
3000
4000
4500
в) банковский кредит по цене, % годовых 22 24 18
Затраты на эмиссию облигаций в % к стоимости 9 8,5 8
Балансовая прибыль, тыс. руб. 400 500 560
Налог на прибыль, % 24
Предполагаемый рост балансовой прибыли, % 2 10 12
Нужно полное решение этой работы?
Решение
Ситуация 1.
Положительный эффект от действия финансового рычага может быть получен в случае, если рентабельность активов компании превышает стоимость заемного капитала, так как формула финансового рычага выглядит следующим образом:
ЭФР = (1-Ставка налога на прибыль) * (Квр – Стоимостьзк) * ЗК/СК
Где Квр – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов)
Стоимостьзк – средневзвешенная стоимость заемного капитала (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств)
ЗК – средняя сумма заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.
В рамках ситуации 1 рассчитаем Стоимостьзк:
Так как активы предприятия составляют 20 000 тыс. руб., а финансирование имущества может быть произведено за счет сосбтвенных средств только на 70%, то:
- собственный капитал компании составит: 0,7*20 000 = 14 000 тыс
. руб.
- заемный капитал компании составит: 20 000 – 14 000 = 6 000 тыс. руб.
Заемный капитал по условиям задачи состоит из:
- облигационного займа в размере 3 000 тыс. руб.;
- банковского кредита: 6 000 – 3 000 = 3 000 тыс. руб.
Стоимостьзк составит: (3 000 * 0,09 + 3 000*0,22) / 6 000 = 0,155 или 15,5%
Квр представляет собой отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов, в нашем случае балансовая прибыль увеличится на 2% и составит: 400 * 1,02 = 408 тыс. руб. Тогда Квр = 408 тыс. руб. */ 20 000 руб. = 0,0204 или 2,04%
ЭФР = (1-Ставка налога на прибыль) * (Квр – Стоимостьзк) * ЗК/СК = (1-0,24) * (2,04%-15,5%) * 6 000 / 14 000 = 0,76 * (-13,46%) * 0,43 = - 4,4%
Так как ЭФР меньше 0, то заемный капитал предприятию привлекать не выгодно. Оптимальная структура капитала: 100% собственного капитала и 0% заемного капитала.
Рассмотрим ситуацию 2:
Так как активы предприятия составляют 20 000 тыс
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
