Учет роста цен по денежным потокам проекта
.pdf
Зарегистрируйся в 2 клика в Кампус и получи неограниченный доступ к материалам с подпиской Кампус+ 🔥
Учет роста цен по денежным потокам проекта. Фирма «Эльдорадо» оценивает инвестиционный проект средней степени риска, имеющий 3-летний полезный и нормативный (по налоговому учету) срок функционирования.
Инвестиционные затраты составляют 22 тыс. дол. Ожидаемые в конце года денежные потоки, выраженные в ценах года инвестирования (в дол.), приведены ниже (не учитывайте ликвидационную стоимость и амортизацию четвертого года):
Таблица 1 – Исходные данные
1 год 2 год 3 год
Доходы 30 000 30 000 30 000
Переменные затраты 15 000 15 000 15 000
Постоянные затраты 6 500 6 500 6 500
Амортизация 6 204 8 460 2 820
Предельная ставка налога составляет 20%. Требуемая доходность по заемному капиталу равна 12%, а по собственному капиталу фирмы — 16%. Эти ставки учитывают предполагаемую инфляционную премию 7%. Целевая структура капитала фирмы: 50% заемного и 50% собственного капитала.
Оцените NPV этого проекта? Следует ли принять проект?
Допустим, что все доходы и затраты, кроме амортизации, возрастут пропорционально темпу инфляции 7%. Каковы денежные потоки проекта и NPV на основании этих потоков? Будет ли получено другое значение NPV?
Нужно полное решение этой работы?
Решение
Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) из формулы:
,
где kd - средняя стоимость заемного капитала компании;
wd - удельный вес заемного капитала в структуре капитала компании;
ke - средняя стоимость собственного капитала компании;
we - удельный вес собственного капитала в структуре капитала компании;
Т – ставка налога на прибыль.
или 12.8%
Денежные потоки от реализации проекта представим в таблице 2.
Таблица 2 – Денежные потоки проекта
№ п/п Показатели 0 го 1 год 2 год 3 год
1 Инвестиции 22000
2 Доходы 30 000 30 000 30 000
3 Переменные затраты 15 000 15 000 15 000
4 Постоянные затраты 6 500 6 500 6 500
5 Амортизация 6 204 8 460 2820
6 Прибыль до налого-обложения
(стр.2 – стр.3 – стр.4 – стр.5) 0 2296 40 5680
7 Налог
(стр.6 х 0.2) 459 8 1 136
8 Чистая прибыль
(стр.6 – стр.7) 1 837 32 4 544
9 Чистый денежный поток
(стр.5 + стр.8 – стр.1) -22000 8040.8 8492 7364
Рассчитаем NPV инвестиционного проекта по формуле:
,
где In – размер начальных инвестиций; r – ставка дисконтирования; CFi – денежный поток на шаге i; n – количество лет.
NPV < 0, что свидетельствует о неэффективности проекта, его необходимо отклонить.
Денежные потоки от реализации проекта при росте доходов и затрат, кроме амортизации пропорционально темпу инфляции 7% представим в таблице 3.
Таблица 3 – Денежные потоки проекта с учетом инфляции
№ п/п Показатели 0 го 1 год 2 год 3 год
1 Инвестиции 22000
2 Доходы 32 100 34 347 36 751
3 Переменные затраты 16 050 17 174 18 376
4 Постоянные затраты 6 955 7 442 7 963
5 Амортизация 6 204 8 460 2820
6 Прибыль до налого-обложения
(стр.2 – стр.3 – стр.4 – стр.5) 0 2 891 1 272 7 593
7 Налог
(стр.6 х 0.2) 578 254 1 519
8 Чистая прибыль
(стр.6 – стр.7) 2 313 1 018 6 074
9 Чистый денежный поток
(стр.5 + стр.8 – стр.1) -22000 8517 9478 8894
Рассчитаем NPV:
Таким образом, получено другое значение NPV
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
