Текущая цена акций компании составляет 11,1 руб. Прибыль и дивиденды в следующем году должны составить 2 и 1 руб. соответственно. Инвесторы ожидают бессрочный рост компании с темпом 3% в год. Требуемая доходность со стороны инвесторов составляет 12%.
Определите:
1. Справедливую стоимость акции компании.
2. Предположим, что компания объявляет о том, что она будет выплачивать всю чистую прибыль в виде дивидендов, финансируя рост за счет дополнительных эмиссий акций. Как это решение повлияет на цену акций?
3. Может ли этот пример служить доказательством тезиса о том, что дивидендная политика «бессмыслена», другими слова, не значима?
Решение
1. Для расчета справедливой стоимости акций, посчитаем затраты и расходы на выпуск данной акции:
Справедливая стоимость = 0,03/0,12 * 11,1 +11,1 = 13,875 руб.
2. Обычно после объявления о выплате дивидендов акциями цена акций компании возрастает. Что является восприятием инвесторами данной информации как сигнала о росте прибыли и дивидендов в будущем. Так как дробить акции склонны только те фирмы, которые рассчитывают на хорошие показатели роста, объявление о дроблении акций зачастую воспринимается как сигнал, что прибыль и дивиденды, скорее всего, еще более возрастут. Для примера влияния размера дивидендов на поведение инвесторов (и соответственно на спрос) обратимся к исследованию, затрагивающему Россию, Китай, Индию и Бразилию. Цель исследования - установить, если ли связь между размером выплачиваемыми компаниями дивидендами и желанием инвесторов их приобрести.
Основываясь на этих данных, можно сделать вывод о том, что в Росси при увеличении дивиденда, выплаченного в предыдущем году на 1 $, уровень текущих дивидендов будет меньше затронут в фирмах, которые всегда выплачивают дивиденды
. Тот же самый результат наблюдается и в случае с увеличением рентабельности компании.
Для Бразилии были получены незначимые результаты позволяющие сделать вывод о том, что инвесторы не принимают во внимание прибыльность, ликвидность компании, а также уровень предыдущего дивиденда при попытке предсказать уровень будущего дивиденда.
При анализе индийского рынка были получены данные, свидетельствующие о большом желании индийских инвесторов анализировать предыдущую рыночную ситуацию, но отсутствии значимости для них ликвидности компании, как и для России. Для Китая результаты аналогичны.
Автор исследования отмечает, что результаты его работы, необходимо сравнить с результатами других работ, проведенных на развитых и развивающихся рынках. Однако на данный момент большинство исследований сфокусировано на анализе данной тематики в развитых странах, таких как США, Япония, Греция и т.д. Тем не менее, существуют работы, рассматривающие реакции на других развивающихся рынках.
В данном контексте представляет интерес статья Kaestner и Liu, в которой рассматривается реакция инвесторов на объявление дивиденда компаниями, торгующимися на Нью-Йоркской бирже
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
