Рассчитать показатели оценки инвестиций для каждого проекта: чистый дисконтируемый доход, внутреннюю норму доходности, модифицированную внутреннюю норму доходности, индекс рентабельности, срок окупаемости, коэффициент эффективности.
Рассчитать величину риска на 1 рубль NPV для каждого проекта.
Построить профили NPV всех проектов, рассчитать точку Фишера.
Результаты расчетов показать в сводной таблице с выделением приоритетных показателей по установленным критериям отбора и дать развернутое заключение о выборе наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта с учетом фактора риска.
Исходные данные:
Предприятие рассматривает два варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых вложений. Текущие операционные расходы ежегодно увеличиваются на 5%, амортизация начисляется линейным способом. Проекты финансируются за счет банковского кредита. Ставка налога на прибыль 20%.
Сумма инвестиционных вложений, банковская ставка процента, начальные операционные расходы и ожидаемая выручка от реализации проекта по годам принимаются в соответствии с указанным преподавателем вариантом.
Величина инвестиционных вложений - 500 м. р.
Ставка банковского процента – 20 %
Начальные текущие эксплуатационные расходы – 800 тыс. руб.
Наиболее вероятное ожидаемое значение выручки от реализации по годам, в м. р.
Годы 1 проект 2 проект
1 150 200
2 260 230
3 210 270
4 180 170
5 100 60
6 80 50
По оценки экспертов возможно отклонение от наиболее вероятного значения чистого денежного потока (ЧДП):
Пессимистический вариант развития событий - снижение ЧДП на 15%;
Оптимистический вариант развития событий – рост ЧДП на 20%.
Вероятность наступления события
вариант 1 проект 2 проект
Пессимистический 0,3 0,2
Наиболее вероятный 0,4 0,6
Оптимистический 0,3 0,2
Решение
1. Рассчитаем показатели оценки инвестиций для каждого проекта:
1) Чистый дисконтированный доход
NPV = tiTДt 1(1+r)t – 1tiИt 1(1+r)t,
где
tiTДt 1(1+r)t - сумма дисконтированных доходов,
1tiИt 1(1+r)t – сумма дисконтированных инвестиций,
r – ставка дисконтирования.
Результаты расчетов представим в таблице.
Так как величина чистого дисконтированного дохода каждого проекта больше 0, оба проекта являются эффективными. Однако, поскольку величина чистого дисконтированного потока проекта Б равная 35,16 млн. руб. больше, чем у проекта А 17,48 млн. руб., проект Б является более эффективным.
2) Индекс рентабельности:
Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат и определяется по формуле:
PI = tiTДt 1(1+r)t / 1tiИt 1(1+r)t,
где
tiTДt 1(1+r)t - сумма дисконтированных доходов,
1tiИt 1(1+r)t – сумма дисконтированных инвестиций,
r – ставка дисконтирования.
Проект А: PI = 517,48 / 500 = 1,04
Проект Б: PI = 535,16 / 500 = 1,07
Так как величина индекса рентабельности каждого проекта больше 1, оба проекта являются эффективными. Однако, поскольку величина индекса рентабельности проекта Б равная 1,07 больше, чем у проекта А 1,04, проект Б является более эффективным.
3) Срок окупаемости:
Дисконтированный срок окупаемости – это продолжительность периода, в течении которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.
Срок окупаемости рассчитывается по формуле:
DРР = m + (И – Дm) х Дm+1(1+r)m+1,
где
Дm - доход с дисконтированием за период m,
И - инвестиции с дисконтированием,
m – целая часть искомого срока окупаемости, лет,
Дm+1 - доход с дисконтированием за период m+1.
Проект А: РР = 5 + 8,97 / 26,45 = 5,3 года
Проект Б: РР = 4 + 6,92 / 25,68 = 4,3 года
Дисконтированный срок окупаемости проектов А и Б равен, соответственно, 5,3 года и 4,3 года. Срок окупаемости обоих проектов менее срока реализации проекта, что свидетельствует об их эффективности
. Поскольку срок окупаемости проекта Б меньше, чем проекта А, значит более привлекательным для реализации является проект Б.
4) Внутренняя норма доходности проектов:
Внутренняя норма рентабельности (IRR) определяется аналитически как пороговое значение ставки дисконтирования, при которой сумма инвестиций становится равной текущей дисконтированной стоимости будущих доходов и, соответственно, их разность равна нулю.
Для определения величины внутренней нормы рентабельности используется метод подбора.
IRR = r1 + *(r2-r1), где NPV1>0, NPV2<0.
Проект А:
при ставке дисконтирования r = 21% NPV = 5,99 млн. руб.
при ставке дисконтирования r = 22% NPV = -5,08 млн. руб.
IRR = 21 + 5,99 / (5,99 + 5,08) х (22 – 21) = 21,5%
Проект Б:
при ставке дисконтирования r = 23% NPV = 3,14 млн. руб.
при ставке дисконтирования r = 24% NPV = -6,79 млн. руб.
IRR = 23 + 3,14 / (3,14 + 6,79) х (24 – 23) = 23,3%
Таким образом, внутренняя норма рентабельности проекта Б равна 23,3%, что на 1,8% больше, чем проекта А.
5) Модифицированная внутренняя норма доходности:
Модифицированная норма внутренней нормы рентабельности MIRR характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций.
Формула для расчета модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR):
где
k – ставка реинвестирования;
r – цена источников финансирования.
CIF– денежные поступления;
COF – денежные выплаты;
t – период реализации инвестиционного проекта, номер периода.
Проект А: MIRR = 62,09 = 1,128
Проект Б: MIRR = 62,62 = 1,174
Таким образом, норма дохода, при которой все ожидаемые доходы, приведенные к концу проекта, имеют текущую стоимость, равную стоимости всех требуемых затрат для проекта А равна 12,8%, проекта Б – 17,4%.
6) Коэффициент эффективности:
Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах)
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
