Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков
Рассчитать стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.
Таблица 1- Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
Показатели Вариант 8
1 Выручка в первый прогнозный год 900
2 Долгосрочные темпы роста в остаточный период, % 6
3 Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет 50
4 Переменные издержки ( в % от выручки) 15
5 Расходы по выплате процентов по кредитам
1 год 45
2 год 55
3 год 50
4 год 44
5год 40
Построгнозный период 21
6 Ставка налога на прибыль, % 20
7 Изменение собственного оборотного капитала по годам
1 год 36
2 год 32
3 год -25
4год -19
5 год -21
Построгнозный период -12
8 Изменение долгосрочной задолженности по годам
1 год 35
2 год 40
3 год 23
4 год 25
5 год 41
Постпрогнозный период 16
9Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам
1 год 140
2 год 130
3 год 120
4 год 100
5 год 80
10 Начисленная амортизация по существующим активам по годам
1 год 96
2 год 109
3 год 106
4 год 107
5 год 99
Постпрогнозный период 100
11 Норма амортизации, % 5,6
12 Безрисковая ставка доходности, % 9
13 Среднеотраслевая ставка доходности, % 10
14 Коэффициент бета 1,128
15 Риск для отдельной компании, % 5
16 Страновой риск, % 5
Решение
Последовательность определения стоимости компании:
Рассчитываем денежные потоки и их текущую стоимость (для этого предварительно делаем расчет амортизационных отчислений в таблице 3).
Рассчитываем текущую стоимость постпрогнозного денежного потока
Определяем стоимость компании как сумму текущих стоимостей прогнозного и постпрогнозного периодов.
Таблица 2 – Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
Расчетные показатели Значения показателей
1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Постпрог. Период
1 Прогнозная выручка с учетом темпов роста 900 954 1011,2 1071,9 1136,2 1204,4
2 Постоянные издержки 50 50 50 50 50 50
3 Переменные издержки 135 143,1 151,7 160,8 170,4 180,7
4 Начисленная амортизация (табл.3) 103,84 124,12 127,84 134,44 130,92 131,92
5 Итого себестоимость продукции (2+3+4) 288,84 317,22 329,5 345,2 351,4 362,6
6 Прибыль до выплаты процентов по кредитам (1-5) 611,16 636,78 681,7 726,7 784,9 841,8
7 Прибыль до налогообложения (6 - % за кредит) 566,16 581,78 631,7 682,7 744,9 820,8
8 Налог на прибыль (20% от 7) 113,232 116,4 126,3 136,5 149,0 164,2
9 Чистая прибыль (7-8) 452,928 465,4 505,4 546,1 595,9 656,7
10 Начисленная амортизация (табл.3) 103,84 124,12 127,84 134,44 130,92 131,92
11Изменение собственного оборотного капитала 36 32 -25 -19 -21 -12
12Изменение долгосрочной задолженности 35 40 23 25 41 16
13Планируемые капитальные вложения (инвестиции) 140 130 120 100 80
14 Денежный поток (9+10 + или – 11 + или – 12 – 13) 415,768 467,5 561,2 624,6 708,8 816,6
14.Рассчитанная ставка дисконтирования 20,13%
15 Фактор текущей стоимости ( 1/(1+R)n 0,832 0,693 0,577 0,480 0,400
16 Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода (14*15) 346,1 324,0 323,7 299,9 283,3
17 Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде 1577,1
18 Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона 5779,9
19 Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде 2310,4
20 Итоговая стоимость предприятия (бизнеса) 3887,6
Таблица 3 - Расчет начисления амортизации, млн
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
