Проект А требует инвестиций в размере 100 тыс дол
.pdf
Зарегистрируйся в 2 клика в Кампус и получи неограниченный доступ к материалам с подпиской Кампус+ 🔥
Проект А требует инвестиций в размере 100 тыс. дол. и будет приносить по оценке аналитиков ежегодные чистые денежные поступления на шестилетнем отрезке времени в размере 31 тыс. дол. Проект Б требует инвестиций в размере 300 тысяч и годовые инвестиции в течение шести лет составят 85 тыс. дол. Стоимость капитала компании, рассматривающей инвестиционный проект равна 14% годовых. Какой проект должен быть принят для максимизации рыночной оценки компании, если
1) проекты независимы,
2) проекты альтернативные (может быть принят только один),
3) при ограниченности капитала (существуют нефинансовые ограничения),
4) стоимость капитала компании не может быть точно определена, но есть приблизительные оценки диапазона изменений (порядка 16-17% годовых),
5) стоимость капитала компании 10%, проекты альтернативные и ставка реинвестирования поступлений от ранее принятых проектов равна 14%. Объясните, что понимается под финансовыми ограничениями по привлечению капитала и что под нефинансовыми.
Нужно полное решение этой работы?
Решение
Рассчитаем NPV инвестиционного проекта по формуле:
,
где In – размер начальных инвестиций; r – ставка дисконтирования; CFi – денежный поток на шаге i; n – количество лет.
Для проекта А:
Для проекта Б:
1. Оба проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит, осуществление этих проектов приведет к увеличению стоимости компании-инвестора.
2. Если эти проекты взаимоисключающие, то есть необходимо выбрать один из них, то предпочтительнее выглядит Проект Б, поскольку его NPVБ > NPVA.
3. Чисто теоретически выбор ограниченного капитала противоречит цели максимизации рыночной оценки капитала, так как максимум будет достигаться при принятии всех проектов с положительным значением NPV.
Лимитирование означает отказ от некоторых прибыльных проектов и принятие лучших из них, удовлетворяющих ограничению капитала. Наиболее простой метод — ранжирование проектов с равными инвестиционными затратами по убыванию NPV и выбор из списка проектов с наибольшим значением, пока позволяет ограниченный размер капитала
. Если проекты различаются инвестиционными затратами и лучшие проекты являются более дорогостоящими (как в нашем случае), то реальный выбор может осуществляться по критерию наибольшего значения индекса рентабельности.
PI = 1 + NPV / In
PIA = 1 + 20.52 / 100 = 1,21
PIБ = 1 + 30.48 / 300 = 1,1
Более выгодным является проект А, поскольку PIA > PIБ
По максимальному индексу рентабельности выбираем проект А
4. Рассчитаем NPV для данных проектов при ставке дисконта 16% и 17%
Более выгодным является проект А, поскольку NPVA16% > NPVБ16%
Более выгодным является проект А, поскольку NPVA17% > NPVБ17%
5. В данном случае необходимо рассчитать модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) – данный показатель отражает минимальный внутренний уровень доходности проекта при осуществлении реинвестиций в проект
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
