Проект А требует инвестиций в размере 100.000 руб. и предполагает ежегодные денежные поступления в размере 32.000 руб. Проект В требует инвестиций в размере 85.000 руб. и предполагает ежегодные денежные поступления в размере 28.000 руб. Жизненный цикл проектов составляет 5 лет. Цена капитала на протяжении рассматриваемого периода постоянна и равна 10%.
Составьте капитальный бюджет и рассчитайте период окупаемости, доходность и NPV для каждого проекта. Считая проекты альтернативными, определите, какой из них следует принять.
Решение
Основным показателем оценки инвестиционных проектов является чистая приведенная стоимость NPV. NPV характеризует конечный результат инвестирования в денежном выражении и представляет разницу между приведенными к текущей стоимости путем дисконтирования денежными поступлениями от реализации проекта и инвестиционными затратами по нему. Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:
NPV = ,
где CF – денежные поступления от реализации проекта в n-м году;
In – инвестиционные затраты в n-м году;
i – ставка дисконтировании, в долях;
n – период времени, в годах.
Для оценки чистой приведенной стоимости проектов отразим денежные потоки по каждому из них в таблицах.
Таблица 1. Расчет NPV проекта А
Год 0 1 2 3 4 5
Чистый денежный поток -100 000 32 000 32 000 32 000 32 000 32 000
Накопленный денежный поток -100 000 -68 000 -36 000 -4 000 28 000 60 000
Коэффициент дисконтирования 1 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621
Дисконтированный денежный поток -100 000 29 090,9 26 446,3 24 042,1 21 856,4 19 869,5
Накопленный дисконтированный денежный поток -100 000 -70 909,1 -44 462,8 -20 420,7 1 435,7 21 305,2
Согласно расчету, проект А имеет положительный чистый приведенный доход, равный 21 305,2 руб
. Это означает, что проект является эффективным.
Дисконтированный срок окупаемости проекта наступает на четвертом году его реализации, когда накопленный дисконтированный денежный поток становится положительным, и равен:
DPP=3+20420,720420,7+1435,7=3,9 года
Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности характеризует верхний уровень затрат по проекту. Рассчитывается с применением метода интерполяции (подбора) по формуле:
,
где i1, i2 – ставки дисконтирования.
При этом обязательно должны соблюдаться следующие условия:
1. При ставке i1 чистая текущая стоимость должна быть положительной.
2. При ставке i2 чистая текущая стоимость проекта должна быть отрицательной.
Рассчитаем NPV проекта для i1 = 17%
NPV(i1)=-100000+ 320001+0,17+320001+0,172+320001+0,173+320001+0,174+320001+0,175= 2379 руб.
В качестве ставке i2 используем ставку 19%
NPV(i2)=-100000+ 320001+0,19+320001+0,192+320001+0,193+320001+0,194+320001+0,195=-2156 руб.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта.
IRR=17%+23792379+2156*19%-17%=18%
Таким образом, внутренняя доходность проекта А превышает требуемую норму доходности (10%), что подтверждает его эффективность.
Рассчитаем аналогичные показатели для проекта В.
Таблица 2
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
