Определить стоимость акционерной компании «Амур» методом дисконтирования денежных потоков
.pdf
Зарегистрируйся в 2 клика в Кампус и получи неограниченный доступ к материалам с подпиской Кампус+ 🔥
Определить стоимость акционерной компании «Амур» методом дисконтирования денежных потоков.
Известна следующая информация:
Прогнозный период – 3 года
Переменные издержки составляют 20% от выручки
Постоянные издержки ежегодно возрастают на 7 %
Амортизационные отчисления растут на 2 %
Ставка дисконта рассчитывается по модели оценки капитальных активов для следующих данных:
Rm = 13 % - среднерыночная норма доходности,
Rf = 3 % - безрисковая ставка доходности,
S1 = 5 % - премия за риск малых предприятий,
S2 = 5 % - премия за риск компании
Коэффициент бета – 1,1 – показатель систематического риска.
Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода определяется по модели Гордона:
q = 3 % - темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде
Стоимость предполагаемой продажи = ДПп х (1 + q) / (R – q),
Где ДПп – денежный поток последнего года прогнозного периода,
R – ставка дисконта, %
№№ Показатель Текущий период Прогнозный период
1 2 3
1 Выручка, тыс.руб
20 000
2 Темпы прироста выручки, %
6 10 10
3 Себестоимость продукции, тыс.руб
11 000
3.1 Постоянные издержки 6 000
3.2 Амортизационные отчисления 1 000
3.3 Переменные издержки
4 Валовая прибыль
5 Коммерческие расходы 400
6 Управленческие расходы 600
7 Прибыль от реализации
8 Проценты к получению 500 2 000 2 000 3 000
9 Проценты к уплате 500 1 000 1 000 1 500
10 Доходы от участия в других организациях 2 000 3 000 3 000 3 000
11 Прочие доходы 1 000 1 000 1 000 1 000
12 Прочие расходы 1 000 1 000 1 000 1 000
13 Прибыль до налогообложения
14 Налог на прибыль
15 Чистая прибыль
16 Недостаток собственного оборотного капитала
1 000 2 000 1 000
17 Прирост долгосрочной задолженности
1 000 2 000 3 000
18 Капитальные вложения
600 600 600
19 Итого денежный поток
20 Ставка дисконта
21 Коэффициент дисконтирования
22 Текущая стоимость денежных потоков
23 Сумма текущих стоимостей денежных потоков по годам прогнозного периода
24 Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода
25 Текущая стоимость суммы от предполагаемой продажи бизнеса
26 Обоснованная рыночная стоимость предприятия до внесения поправок
27 Поправки за риск:
дефицит собственного оборотного капитала 500
стоимость нефункционирующих активов 5 000
природоохранные обстоятельства 1 000
28 Итоговая стоимость предприятия
Нужно полное решение этой работы?
Ответ
рыночная стоимость акционерной компании «Амур», рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составит 78324 тыс. руб.
Решение
Ставка дисконта рассчитывается по модели оценки капитальных активов:
Rn = Rf + (Rm - Rf) + S1 + S2,
где Rf – безрисковая ставка доходности, %;
Rm – среднерыночная норма доходности, %;
– коэффициент бета, показатель систематического риска;
S1 – премия за риск малых предприятий, %;
S2 – премия за риск компании, %.
Rn = 3 + 1,1 (13 - 3) + 5+ 5 = 24 %
Заполним таблицу с учетом исходной информации об изменении показателей в прогнозном периоде. При этом учитываем, что коммерческие расходы возрастают ежегодно пропорционально темпам прироста выручки, управленческие расходы возрастают ежегодно в соответствии с темпами роста постоянных издержек предприятия.
Приведем порядок расчета показателей:
Валовая прибыль рассчитывается как разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции.
Прибыль от продаж равна разнице между валовой прибылью и коммерческими и управленческими расходами.
Прибыль до налогообложения рассчитывается как прибыль от продаж плюс проценты к получению, доходы от участия в других организациях, прочие доходы минус проценты к уплате и прочие расходы.
Налог на прибыль рассчитывается по ставке 20 % от величины прибыли до налогообложения:
Чистая прибыль равна разнице прибыли до налогообложения и налога на прибыл.:
Денежный поток определяется по формуле:
Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизационные начисления + Недостаток собственного оборотного капитала + Прирост долгосрочной задолженности – Капитальные вложения
Стоимость продажи бизнеса в конце прогнозного периода определяется по модели Гордона:
Стоимость предполагаемой продажи = ДПп х (1 + q) / (R – q),
где ДПп – денежный поток последнего года прогнозного периода;
R – ставка дисконта, %;
q = 3 % - темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде.
Стоимость предполагаемой продажи = 16751 * (1 + 0,03) / (0,24 – 0,03) = 82160 тыс
. руб.
Обоснованная рыночная стоимость предприятия до внесения поправок равна сумме текущих стоимостей денежных потоков по годам прогнозного периода и текущей стоимости суммы от предполагаемой продажи бизнеса.
Обоснованная рыночная стоимость = 28732 + 43092 = 71824 тыс. руб.
Итоговая стоимость предприятия рассчитывается как сумма обоснованной рыночной стоимости предприятия до внесения поправок и поправок дефицит собственного оборотного капитала, стоимости нефункционирующих активов и природоохранных обстоятельств.
Итоговая стоимость предприятия = 71824 + 500 + 5000 + 1000 = 78324 тыс
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
