Оценить риск двух взаимоисключающих проектов А и В
.pdf
Зарегистрируйся в 2 клика в Кампус и получи неограниченный доступ к материалам с подпиской Кампус+ 🔥
Оценить риск двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации (4 года) и требующих одинаковых инвестиций 8 млн. р. Ежегодные поступления по каждому из проектов одинаковые. Экспертная оценка ежегодных поступлений по проектам и их вероятности приведена в табл.5.11. Стоимость капитала составляет 10 %.
Оценить риск по размаху вариации ежегодного дохода, чистого дисконтированного дохода, среднеквадратическому отклонению дохода, допустимой ошибке.
Проект Величина инвестиций Денежный поток
пессимистический прогноз оптимистический прогноз наиболее вероятное значение
A 8 2 3 4
В 8 1 3,5 6
Вероятность реализации прогноза 0,2 0,5 0,3
Нужно полное решение этой работы?
Ответ
более рискованным проектов является проект В, однако он дает больший допустимый маневр при возможном снижении доходов, а также обеспечивает существенно больший (более чем в 2 раза) чистый дисконтированный доход.
Решение
Рассчитаем показатели NPV для каждого проекта из формулы:
где К – размер начальных инвестиций;
D – ежегодный денежный поток;
r – ставка дисконтирования, выраженная десятичной дробью;
t – количество лет.
Для пессимистического прогноза:
Для оптимистического прогноза:
Для наиболее вероятного прогноза:
RA = 4.68 – (-1.66) = 6.34 млн. р.
RB = 11.02 – (-4.83) = 15.85 млн. р.
Проект В болеее рискованный, поскольку RB > RA.
Оценим риск с помощью расчета среднего квадратического отклонения денежного потока, для чего предварительно необходимо рассчитать среднее значение возможных поступлений от инвестиционных проектов:
Dcр = ∑pi x Di
DcрА = 0.2 х 2 + 0.5 х 3 + 0.3 х 4 = 3.1 млн
. р.
DcрВ = 0.2 х 1 + 0.5 х 3.5 + 0.3 х 6 = 3.75 млн. р.
Проект В болеее рискованный, поскольку σB > σA.
Минимально необходимый средний размер дохода за период определим, исходя из условия окупаемости первоначальных инвестиций (без прибыли):
Dмин = К / t
Dмин = 8 / 4 = 2 млн