Компания предполагает приобрести новый экскаватор. Его цена составит 50 тыс. руб. и надо будет потратить еще 10 тыс. руб. на модификацию его для специального использования в Компании. Допустим, что срок службы экскаватора 3 года. Он будет продан через 3 года за 20 тыс. руб. и потребует увеличение оборотного капитала (на запасные части) на 2 тыс. руб. Приобретение экскаватора не окажет никакого влияния на прибыль, но, как ожидается, оно будет экономить для Компании 20 тыс. руб. в год на эксплуатационных издержках до уплаты налогов, главным образом на затратах труда. Ставка налогообложения Компании составляет 20%.
а) Каковы чистые инвестиции компании, если она приобретает экскаватор (т.е. каковы потоки денежных средств в год 0?
б) Каковы текущие (основные) потоки денежных средств в годы 1, 2, 3?
в) Каковы дополнительные (не текущие) потоки денежных средств в год 3?
г) Если проектная стоимость капитала составляет 10%, то нужно ли приобретать экскаватор?
Решение
При инвестиционной деятельности показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.
а) Чистые инвестиции Компании в год 0 составят сумму стоимости экскаватора и затрат на его модификацию.
Инвестиционный поток = 50 + 10 = 60 тыс. руб.
б) Денежный поток по текущей деятельности включает в себя поступления от продажи по основной деятельности, авансы от покупателей, выручку по вспомогательной деятельности, изменение оборотного капитала и погашение задолженности поставщикам, заработной платы, налоговых платежей в бюджетный фонд.
Определим сумму налога на прибыль: 20*0,2 = 4 тыс. руб.
Потоки по годам:
1 год = 20 - 4 = 16 тыс. руб.
2 год = 20 - 6 = 16 тыс. руб.
3 год = 20 - 6 - 2 = 14 тыс. руб.
в) Дополнительно в год 3 будет положительный инвестиционный поток от продажи экскаватора в размере 20 тыс. руб.
г) Для оценки проекта рассчитаем его основные показатели.
Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков
. Формула для расчета чистой текущей стоимости имеет следующий вид:
где CF (Cash Flow) — денежный поток;
r — ставка дисконтирования;
n — общее количество периодов (интервалов, шагов) i = 0, 1, 2, …, n за весь срок инвестирования.
CF0 соответствует объёму первоначальных инвестиций IC (Invested Capital), т.е. CF0 = IC. При этом денежный поток CF0 имеет отрицательное значение.
Расчёт NPV позволяет оценить целесообразность инвестирования денежных средств. Возможны три варианта значения NPV:
если , то проект следует принять,
если – отвергнуть,
если , то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Рассчитаем NPV для нашего проекта.
NVP =16(1+0,1)+16(1+0,1)2+14(1+0,1)3-45+20(1+0,1)3=14,55+13,22++10,52-60+15,03=-6,69 млн. руб.
Рассчитаем индекс доходности РI проекта по формуле:
где:
PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиционного проекта;
NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход;
n – срок реализации (в годах, месяцах);
r – ставка дисконтирования (%);
CF (Cash Flow) – денежный поток;
IC (Invest Capital) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
Так как получаемый денежный поток должен превышать вложенные инвестиции, чтобы проект был эффективен, PI должен быть больше 1, соответственно критерий инвестиций для PI будет выглядеть так:
Инвестируем, если PI > 1;
Не инвестируем, если PI < 1.
Если индекс рентабельности окажется равным 1, это говорит о том, что проект лишь возвращает вложенные в него средства, не принося прибыли