Компания ОАО «ИНТЕРЭНЕРГО» финансируется за счёт:
собственного капитала в акциях: в настоящее время выпущен 1 миллион акций. Номинальная стоимость одной акции – 300 рублей. Текущая рыночная стоимость одной акции – 500 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденды 180 руб. на одну акцию;
нераспределённой прибыли: в настоящее время она составляет 120 млн. руб.;
облигаций: текущая рыночная стоимость выпуска облигаций составляет 100 миллионов рублей. Купонная ставка – 12% годовых;
долгосрочного кредита на 150 миллионов рублей под 14% годовых.
Руководство полагает, что в обозримом будущем компания будет сохранять без изменений сложившуюся на сегодня структуру капитала.
Требуется рассчитать средневзвешенную стоимость капитала компании, используя метод:
балансовой стоимости;
рыночной стоимости.
Решение
Расчёт средневзвешенной стоимости капитала компании методом балансовой стоимости.
При учёте балансовой цены капитала используются номинальные стоимости собственного капитала и облигационного займа.
Размер акционерного капитала:
Eа=Nа×k100000=300×1000000100000=300 млн. руб.,
где: Nа
- номинальная стоимость одной акции, руб.;
k
- количество выпущенных акций, шт.
Размер облигационного займа (номинал):
DNоб=Роб%к=1001+0,12=89 млн. руб.,
где: Роб
- текущая стоимость облигационного займа, млн. руб.;
%к
- годовая купонная ставка, %.
Доля собственного капитала:
rE=Eа+EПнерEа+EПнер+DNоб+Dкр=EE+D=EV==300+120300+120+89+150=420420+239=420659=0,637 или 63,7%,
где: Eа
- величина акционерного капитала, млн. руб.;
EПнер
- величина нераспределённой прибыли в балансе, млн. руб.;
DNоб
- величина облигационного займа, млн. руб.;
Dкр
- величина долгосрочного кредита, млн
. руб.;
E
- величина собственного капитала, млн. руб.;
D
- величина заёмного капитала, млн. руб.;
V
- капитал компании, млн. руб.
Доля заёмного капитала:
rD=DNоб+DкрEа+EПнер+DNоб+Dкр=DE+D=DV==89+150300+120+89+150=239420+239=239659=0,363 или 36,3%,
Доля облигационного займаrDNоб=89659=0,372 или 37,2%;
Доля долгосрочного кредитаrDкр=150659=0,628 или 62,8%.
Цена собственного капитала (рассчитываем без учёта затрат на эмиссию бумаг):
ЦСК=ДNа=180300=0,60 или 60,0%,
где: Д
- размер дивидендов, ежегодно выплачиваемых компанией, руб.;
Nа
- номинальная стоимость 1 акции, руб.
Цена облигационного займа:
Цоб=DNоб×%кDNоб+Dоб2×1-ТП=89×0,1289+1002×1-0,20==0,09 или 9%,
где: ТП
- размер налога на прибыль, доли ед.
Цена долгосрочного кредита:
Цкр=%кр×1-ТП=0,14×1-0,20=0,112 или 11,2%,
где: %кр
- годовая ставка процентов по кредиту, доли ед.
Цена заёмного капитала:
ЦЗК=rDоб×Цоб+rDкр×Цкр=0,372×9,0+0,628×11,2=10,4%.
Средневзвешенная стоимость каптала:
WACC=rE×ЦСК+rD×ЦЗК=0,637×60,0+0,363×10,4%=42,0%.
или
WACC=rEа×ЦСК+rEПнер×ЦСК+rDоб×Цоб+rDкр×Цкр==300659×60,0+120659×60,0+89659×9,0%+150659×11,2%=42,0%.
Расчёт средневзвешенной стоимости капитала компании методом рыночной стоимости.
При учёте текущей цены капитала используются рыночные стоимости собственного капитала и облигационного займа.
Размер акционерного капитала (в текущей цене акции уже учтена нераспределённая прибыль, поэтому отдельно её вычислять нет необходимости):
Eа=Ра×k100000=500×1000000100000=500 млн