Компания «Старк» использует следующую стратегию финансирования:
Собственный капитал:
1 тысяча обыкновенных акций, требуемая доходность по которым составляет 20%, рыночная стоимость составляет 225 руб. за одну акцию.
Заемный капитал:
Первый кредит 150 тысяч рублей сроком на 2 года, получен под 10% годовых.
Второй кредит в размере 200 тысяч рублей и сроком на 5 лет, получен под 15% годовых.
Компания платит налог на прибыль по ставке 20%.
Рассчитайте WACC.
Ответ
WACC компании «Старк» составляет 14%.
Решение
Средневзвешенные затраты на капитал (WACC) для компании, использующей n различных источников финансирования, определяются по формуле:
WACC = = r1*w1 + r2*w2 + … + rn*wn, (1)
где ri – затраты на i-й источник капитала;
wi – доля i-го источника капитала в общем объеме капитала.
У компании «Старк» три источника капитала: собственный капитал и 2 кредита. Рассчитаем долю каждого источника капитала в общем объеме капитала.
Размер собственного капитала составляет:
Е = 1000*225 = 225000 рублей.
Общий размер капитал, таким образом, составит:
К = 225000 + 150000 + 200000 = 575000 рублей.
Доля собственного капитала составит:
w1 = = 0,3913.
Доля первого кредита составит:
w2 = = 0,2609.
Доля второго кредита составит:
w3 = = 0,3478.
Плату за заемные источники капитала можно отнести на расходы, т.е
. исключить из налогооблагаемой базы налога на прибыль, вследствие чего появляется эффект налогового щита Стоимость соответствующий доли инвестиций будет умножаться на корректирующий коэффициент.
Рассчитаем стоимость кредитов компании «Старк» с учетом налогового щита:
Первый кредит: r2 = 10*(1 – 0,2) = 8%.
Второй кредит: r3 = 15*(1 – 0,2) = 12%.
С учетом проведенных расчетов, рассчитаем показатель WACC:
WACC = 0,3913*20 + 0,2609*8 + 0,3478*12 = 14%.
Сведем расчеты в таблицу 1.
Таблица 1
Расчет показателя WACC компании «Старк»
Источник (тип) Доля в финансировании
(wi) Стоимость источника (%)
(ri) Наличие налогового щита
(ni) Взвешенная стоимость, %
wi*ri*ni
Обыкновенные акции 0,3913 20 - 7,826
Первый кредит 0,2609 10 0,8 2,0872
Второй кредит 0,3478 15 0,8 4,1736
WACC - - - 14%
Ответ: WACC компании «Старк» составляет 14%.