Компания имеет заемный оборотный капитал 400000 руб

Суммарный оборотный капитал составит:
ОК = ОКз + ОКс
где ОКз – заемный оборотный капитал;
ОКс – собственный оборотный капитал.
ОК = 400000 + 300000 = 700000 руб.
Суммарные активы составят:
СА = ОК + ВНА
СА = 700000 + 500000 = 1200000 руб.
При консервативном плане финансирования ВНА будут финансироваться в сумме 500000 за счет собственного капитала.
Оборотный капитал в сумме 400000 финансируется за счет краткосрочного кредита и в сумме 300000 руб. за счет собственного капитала (таблица 1).
Таблица 1 – Консервативное финансирование
Источники финансирования
ОК 700 000 400000 кратк. кредит
300000 собст.капитал
ВОА 500000 500000 собст.капитал
Итого: 1200000 Итого: 1200000
Затраты на обслуживание кредита составят:
ЗКр = 400000 х 0.1 = 40000 руб.
Прибыль до налогообложения:
PBT = НРЭИ – ЗКр
PBT = 200000 – 40000 = 160000 руб.
Чистая прибыль:
ЧП = PBT х (1 – Т)
где Т – ставка налога на прибыль.
ЧП = 160000 х (1 – 0.2) = 128000 руб.
ROE = ЧП / СК
ROE = 128000 / (300000 + 500000) = 0.16 или 16%
При агрессивном плане финансирования ВНА будут финансироваться в сумме 0.6 х 500000 = 300000 руб . за счет долгосрочного кредита и в сумме 200000 за счет собственного капитала. Оборотный капитал в сумме 400000 финансируется за счет краткосрочного кредита и в сумме 300000 руб. за счет собственного капитала (таблица 2).
Таблица 2 – Агрессивное финансирование
Источники финансирования
ОК 700 000 400000 кратк. кредит
300000 собст.капитал
ВОА 500000 200000 собст.капитал
300000 долгоср.кредит
Итого: 1200000 Итого: 1200000
Затраты на обслуживание кредитов составят:
ЗКр = 400000 х 0.1 = 40000 руб.
ЗДр = 300000 х 0.15 = 45000 руб.
Прибыль до налогообложения:
PBT = НРЭИ – ЗКр – ЗДр
PBT = 200000 – 40000 – 45000= 115000 руб.
Чистая прибыль:
ЧП = PBT х (1 – Т)
где Т – ставка налога на прибыль.
ЧП = 115000 х (1 – 0.2) = 92000 руб.
ROE = ЧП / СК
ROE = 92000 / (300000 + 200000) = 0.184 или 18.4%
В рамках американского подхода эффект финансового левериджа (ЭФЛ) выражается следующей формулой:
ЭФЛ = НРЭИ / PBT
где НРЭИ - прибыль до выплаты налогов и процентов или валовой доход;
PBT - прибыль до выплаты налогов (отличается от ЕBIT на сумму выплаченных процентов).
ЭФЛконс = 200000 / 160000 = 1.25
ЭФЛагрес = 200000 / 115000 = 1.73
В рамках европейского подхода эффект финансового левериджа (ЭФЛ) выражается следующей формулой:
ЭФЛ = [НРЭИ/(PBT*(1-T)-E)]х(1-T)
где, НРЭИ - прибыль до выплаты налогов и процентов или валовой доход;
PBT - прибыль до выплаты налогов;
Т - ставка налога на прибыль (в долях единицы);
Е - сумма обязательных платежей из прибыли после налогообложения