Акционерное общество планирует реализацию одного из альтернативных проектов

Рассчитаем NPV каждого проекта:



Наибольший NPV планируется у проекта 3, поэтому именно он является наиболее выгодным для акционеров.
Теперь рассчитаем значении EVА по годам для каждого из трех проектов.
EVA = NOPAT – WACC * IC,
где NOPAT – чистая операционная прибыль;
IC – инвестированный капитал.
проект 1
EVA1 = 6000 - 0,25 * 12500 = 2875
EVA2 = 5500 - 0,25 * 12500 = 2375
EVA3 = 6000 - 0,25 * 12500 = 2875
EVA4 = 5000 - 0,25 * 12500 = 1875
проект 2
EVA1 = 2500 - 0,25 * 6700 = 825
EVA2 = 4000 - 0,25 * 6700 = 2325
EVA3 = 3750 - 0,25 * 6700 = 2075
EVA4 = 3000 - 0,25 * 6700 = 1325
проект 3
EVA1 = 5500 - 0,25 * 11000 = 2750
EVA2 = 5000 - 0,25 * 11000 = 2250
EVA3 = 5500 - 0,25 * 11000 = 2750
EVA4 = 4500 - 0,25 * 11000 = 1750
Наибольшая EVA по годам планируется для проекта 1, поэтому, если премии топ-менеджеров ставить в зависимость от результатов EVA, то они выберут проект 1 .
Обобщим полученные данные в таблице и рассчитаем наращенную величину
Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 FV15 %
Проект 1 2875 2375 2875 1875 12694,70
Проект 2 825 2325 2075 1325 8040,78
Проект 3 2750 2250 2750 1750 12070,53
проект 1
FV15 % = 2875 * 1,153 + 2375 * 1,152 + 2875 * 1,151 + 1875 = 12694,70
проект 2
FV15 % = 825 * 1,153 + 2325 * 1,152 + 2075 * 1,151 + 1325 = 8040,78
проект 3
FV15 % = 2750 * 1,153 + 2250 * 1,152 + 2750 * 1,151 + 1750 = 12070,53
Очевидно, что наибольшая сумма, которая накопится на депозите топ-менеджера будет по проекту 1. А главное - здесь вступают в противоречие интересы акционеров и топ-менеджеров, поскольку акционерам согласно результатам NPV выгоднее проект 3.
Чтобы привести в соответствие интересы акционеров и топ-менеджеров, используем в расчетах показатель EVA(m)