Акционерное общество планирует реализацию одного из альтернативных проектов

Вычислим NVP каждого из трех проектов.
NVP = - IC + CFt(1+WACC)t
NVP1 = - 12500 + 60001,25+55001,252+60001,253+50001,254 = -12500 + 4800 + 3520 + 3072 + 2048 = 940
NVP2 = - 6700 + 25001,25+40001,252+37501,253+30001,254 = -6700 + 2000 + 2560 + 1920 + 1228,8 = 1008,8
NVP3 = - 11000 + 55001,25+50001,252+55001,253+45001,254 = -11000 + 4400 + 3200 + 2816 + 1843,2 = 1259,2
Наибольший NVP планируется у проекта 3, поэтому именно он является наиболее выгодным для акционеров.
Рассчитаем значение EVA по годам для каждого из трех проектов.
EVA = CFt - WACC*IC
Проект 1
EVA1 = 6000 - 0,25*12500 = 2875
EVA2 = 5500 - 0,25*12500 = 2375
EVA3 = 6000 - 0,25*12500 = 2875
EVA4 = 5000 - 0,25*12500 = 1875
Проект 2
EVA1 = 2500 - 0,25*6700 = 825
EVA2 = 4000 - 0,25*6700 = 2325
EVA3 = 3750 - 0,25*6700 = 2075
EVA4 = 3000 - 0,25*6700 = 1325
Проект 3
EVA1 = 5500 - 0,25*11000 = 2750
EVA2 = 5000 - 0,25*11000 = 2250
EVA3 = 5500 - 0,25*11000 = 2750
EVA4 = 4500 - 0,25*11000 = 1750
Наибольшая EVA по годам планируется для проекта 1, поэтому, если премии топ-менеджеров ставить в зависимость от результатов EVA, то они выберут проект 1 и этот выбор даст наибольшую сумму на депозите . Таким образом возникает конфликт интересов акционеров и топ-менеджеров, т.к. для акционеров выгоднее проект 3.
Чтобы привести в соответствие интересы акционеров и топ-менеджеров, используем показатель EVA(m). Оценим его годовые значения для каждого из трех проектов, предварительно рассчитав дисконтный множитель, одинаковый для всех трех проектов:
αt;WACC = 1-(1+WACC)-tWACC
α4;25 = 1-1,25-40,25 = 2,3616
EVA(m) = CFt -IC/αt;WACC
Проект 1
EVA(m)1 = 6000 - 12500/2,3616 = 706,98
EVA(m)2 = 5500 - 12500/2,3616 = 206,98
EVA(m)3 = 6000 - 12500/2,3616 = 706,98
EVA(m)4 = 5000 - 12500/2,3616 = -293,02
Проект 2
EVA(m)1 = 2500 - 6700/2,3616 = -337,06
EVA(m)2 = 4000 - 6700/2,3616 = 1162,94
EVA(m)3 = 3750 - 6700/2,3616 = 912,94
EVA(m)4 = 3000 - 6700/2,3616 = 162,94
Проект 3
EVA(m)1 = 5500 - 11000/2,3616 = 842,14
EVA(m)2 = 5000 - 11000/2,3616 = 342,14
EVA(m)3 = 5500 - 11000/2,3616 = 842,14
EVA(m)4 = 4500 - 11000/2,3616 = -154,86
Рассчитаем накопленную сумму денег на депозите.
Для проекта 1
FV=706,98*1,123+206,98*1,122+706,98*1,12-293,02=993,24+259,64+791,82-293,02=1751,68
Для проекта 2
FV=-337,06*1,123+1162,94*1,122+912,94*1,12+162,94=-473,54+1458,79+1022,49+162,94=
=2170,68
Для проекта 3
FV=842,14*1,123+342,14*1,122+842,14*1,12-154,86=1183,12+429,18+943,2-154,86=2400,64
Как видно из расчетов, наибольшую сумму на депозите топ-менеджеры получат от проекта 3