Требования регулирующих органов и фондовых бирж к эмитентам: специфика и проблемы

Введение
Эмитенты являются необходимыми участниками фондового рынка.
В России существует ряд требований регулирующих органов и фондовых бирж, которые предъявляются к эмитентам. Соблюдение их имеет очень большое значение.
В связи с этим и была выбрана тема работы.
Основная цель состоит в изучении требований регулирующих органов и фондовых бирж к эмитентам.
Для достижения этой цели необходимо рассмотреть следующие задачи:
- изучить сущность эмитента, как участника фондового рынка;
- оценить современное состояние российского фондового рынка;
- рассмотреть основные требования, предъявляемые к эмитентам со стороны регулирующих органов и фондовых бирж;
- проанализировать статистику и причины нарушения требований к раскрытию информации российскими акционерными обществами.


Эмитенты, как участники фондового рынка
Эмитентом является юридическое лицо, органы исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Эмитенты - это необходимые участники фондового рынка. Для изучения участников рынка ценных бумаг необходимо их классифицировать.
Основные существенные классификационные признаки эмитентов приведены на рисунке1.

Рис.1. Основные классификационные признаки эмитентов
В зависимости от того, какая государственно-правовая форма образования эмитентов различают: государство, органы муниципальной власти и субъектов Федерации и другие хозяйствующие субъекты. Государство любой страны - есть крупнейший должник, который осуществляет заимствования, как в масштабах внутреннего, так и внешнего рынка.
Эмитенты ценных бумаг также могут быть представлены органами исполнительной власти и органами местного самоуправления РФ.
Хозяйствующие субъекты - это наиболее многочисленная группа эмитентов, которая выпускает ценные бумаги. Их основное отличие заключается в том, какая у них организационно-правовая форма.
В зависимости от направлений своей профессиональной деятельности эмитенты могут выступать в виде коммерческих банков, промышленных и торговых компаний, страховых компаний, инвестиционных компаний и инвестиционных фондов, пенсионных фондов. Наиболее разнородной и большой группой эмитентов выступают промышленные и торговые компании.
Основные эмитенты приведены на рисунке 2.

Рис.2. Основные виды эмитентов


Современное состояние российского фондового рынка
Последние 5 лет характеризуются значительным последовательным ухудшением показателей российского фондового рынка – а именно снижением объема торгов на бирже, уменьшением числа эмитентов, спадом доли российского фондового рынка по отношению к мировым и развивающимся рынкам, уменьшению коэффициента оборачиваемости (отношения объема торгов к капитализации), снижению числа эмитентов.
Показатель суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг в масштабе фондового рынка Московской биржи на всех режимах торгов по итогам полугодия составлял 99,4 трлн. руб. – это на 7% больше, чем год назад за аналогичный период. На срочном же рынке продемонстрировалось падение: показатель оборотов на рынке производных финансовых инструментов со всеми видами базовых активов упал на 8%, до 63,1 трлн. руб.
Таблица 1 содержит сводные данные об акциях российских эмитентов, предлагающихся на фондовом рынке группы «Московская биржа».

Таблица 1 - Организованный рынок акций
Период Количество эмитентов акций Количество выпусков акций (АО, АП) в котировальных списках (I и II уровня)
Q1 2015 252 105


Q2 2015 254 110


Q3 2015 254 110


Q4 2015 251 111


Q1 2016 248 111


Q2 2016 246 111


Источник: группа «Московская биржа».
Требования регулирующих органов и фондовых бирж к эмитентам
Одним из основных направлений регулирования рынка ценных бумаг является определение квалификации юридических лиц, имеющих право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
Основополагающим законодательным документом в сфере регулирования отношений на рынке ценных бумаг, а также содержащим перечень требований к эмитентам, является Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ.
Настоящий Федеральный закон регулирует отношения, которые возникают при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг вне зависимости от типа эмитента, а также особенности при создании и ведении деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
Согласно Ст.10.1-1 данного закона к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также к их деятельности предъявляются следующие требования, указанные на рисунке 3.
Согласно Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а именно, его статье 39, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, указанные в этом законе, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, которую выдает Банк России.
Право на осуществление отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может быть предоставлено государственной корпорации федеральным законом, на основании которого она создана.
Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется двумя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг и лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра.


Рис.3

. Требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг
Листингом (от англ. list — список) является совокупность процедур, при которых происходит включение ценных бумаг в биржевой список , а также осуществляется контроль соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые устанавливает биржа(фондовый рынок). Листинг также часто знаменуется самим биржевым списком.
Чтобы признать ценные бумаги, как прошедшие процедуру листинга, необходимо пройти процедуру экспертизы документов, а также включения этих ценных бумаг в котировальный лист первого или второго уровня.
Прохождение процедуры листинга состоит из следующих этапов:
- компанией заполняется бланк заявки, в которой предоставляется детальная информация о себе и своих операциях;
- к заявке прилагаются копии документов, таких как: устав, последний проспект эмиссии, финансовые результаты деятельности, включая прибыль и убытки за последние годы, образцы акционерных сертификатов, годовые отчеты и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам, которые касаюся организации фирмы и выпуска акций.
Основные требования для осуществления листинга эмитентами представлены на рисунке 4.

Рис.4. Требования к эмитентам для осуществления листинга


Таблица 3 - Требования, предъявляемые к эмитентам

Требования 1-й уровень 2-й уровень
Количество акционеров или участников общества 1000 500
Размер собственного капитала эмитента 10 млн ЭКЮ 6 млн ЭКЮ
Срок существования эмитента 3 года 2 года
Минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц 40 тыс. ЭКЮ 20 тыс. ЭКЮ

Основные критерии отбора бумаг представлены в виде объема чистого дохода, стоимости активов, размеров выпуска ценных бумаг, характера рынка продукции, степени государственного участия в компании, относительной стабильности и положения в отрасли, перспектив развития отрасли компании.
К примеру, на биржевом совете ММВБ, когда происходит допуск ценных бумаг к торгам учитывается также репутация эмитента, уровень его финансового состояния и платежеспособности, а также степень интереса потенциальных инвесторов к ценным бумагам эмитента.
Ознакомившись с требованиями биржи, от эмитента или участника торговли подается заявление.


Таблица 4 - Сравнительная характеристика требований к эмитентам на биржах
Требования (критерии) Нью-Йоркская биржа Монреальская фондовая биржа Токийская фондовая биржа ММВБ
Общее количество держателей акций 2200      
в том числе держателей 100 и более акций 2000      
Стоимость активов 18 млн долл