Тенденции и факторы, влияющие на основные источники финансирования проекта.

Введение

Бизнес может выбрать любые источники финансирования проекта в зависимости от возможностей и финансового состояния. Так, например, корпорация в соответствии с расчетами и решением руководителя может привлечь кредит, выпустить долгосрочные облигации или воспользоваться инструментами денежного рынка. При наличии возможностей эмиссии может получить средства через выпуск акций, опционы эмитента. Могут иметь место и средства из бюджета для финансирования долгосрочных проектов. В связи с этим изучение тенденций и факторов, влияющих на основные источники финансирования проекта, является весьма актуальным.
Для эффективной реализации любого проекта необходимо наличие финансовых ресурсов. В структуре инвестиций российских предприятий в основные фонды сохраняется тенденция использования собственных средств. Но их недостаточно для строительства, модернизации, и реконструкции. Многие предприятия не располагают долгосрочными и даже среднесрочными инвестиционными планами. Низкая рентабельность, недостаток собственных финансов в совокупности с экономической неопределенностью и снижением делового климата – одна из главных причин снижения внутренних инвестиций.
По данным Росстата, тенденция роста новых предприятий в России сохраняется. В 2017 г. вновь зарегистрировали свою деятельность 57 тыс. хозяйствующих субъектов малого бизнеса, темп прироста к уровню 2016 г. составил 32,98 %. Малый бизнес испытывает сложности в получении заемного капитала для развития, т. к. подвергается дискриминации со стороны кредитных организаций в сравнении с более крупным бизнесом.
Кредитные организации рассматривают малый бизнес как наиболее рискованный, поскольку у них нет кредитной истории и нет возможности предоставления залогового обеспечения, и поэтому условия по предоставлению кредита предлагаются на более короткий срок и под самую высокую процентную ставку для снижения своих рисков. Такие условия для малого бизнеса являются «неподъемным грузом» в их становлении и развитии.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИЗУЧЕНИЯ ОСНОВНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА

В рыночной экономике проблема привлечения капитала решается в первую очередь при помощи финансового рынка и лишь в отдельных случаях с участием государства. От цены привлеченных средств напрямую зависит эффективность реализуемого проекта.
Во время создания структуры капитала новой компании, как правило, используются две схемы финансирования:
самофинансирование, которое предусматривает создание капитала нового предприятия только за счет собственных источников;
смешанное финансирование, предполагающее создание капитала проекта как за счет собственных, так и заемных средств.
Самофинансирование подходит на ранней стадии жизненного цикла проекта. Это можно объяснить труднодоступностью заемного капитала, особенно для субъектов малого и среднего бизнеса. К внутренним источникам самофинансирования проекта относятся уставный капитал и нераспределенная прибыль. Внешние источники финансирования проекта включают гранты, бюджетные ассигнования, выпуск собственных ценных бумаг. Из преимуществ данной схемы финансирования стоит назвать безвозмездность и отсутствие обязательств по их возврату, из недостатков – конкурсный характер получения государственной поддержки проекта.
Механизм смешанного финансирования проекта предполагает различную структуру долей собственных средств инвесторов и заемных ресурсов. Как правило, удельный вес собственных источников финансирования преобладает над заемными. Привлечение финансовых ресурсов осуществляется посредством целевого финансирования, когда государство под небольшой процент предоставляет субъектам хозяйствования финансирование под особо значимые проекты

. Использование банковского финансирования оправдано лишь при быстрой окупаемости проекта, так как банки требуют его серьезного обеспечения и кредитуют компании по высоким ставкам. Также используется такая форма финансирования проекта как лизинг. Лизинг представляет собой вложение финансовых ресурсов в материальное имущество, обладает признаками кредита (возвратность, срочность, платность). Однако лизинговый бизнес заключается в гибкости его подхода к клиентам. Многие крупные банки рассматривают лизинг как проектное финансирование, которое практически не имеет стандартные условий.
Проектное финансирование – метод финансирования крупных проектов за счет предоставления долгового финансирования на долгосрочной основе. Выделяют несколько факторов, на которые ориентируются инвесторы при использовании проектного финансирования в качестве метода вложения средств. Значительный левередж или уровень долговой нагрузки является причиной использования проектного финансирования. Инвесторы обычно требуют меньшую норму внутренней доходности (IRR) на собственный капитал в проектах государственно-частного партнерства, которая больше отражает уровень риска проекта, чем структуру его финансирования.
В проектном финансирование многое зависит от подробной оценки рисков, связанных со строительством, эксплуатацией, получением доходов и распределением их среди инвесторов и других участников договорных отношений.
В связи с тем, что банку, который инвестирует денежные средства должна быть понятна бизнес-модель проекта, стартапы или высоко-рисковые бизнесы не получают инвестиции через «проектное финансирование». Плюсы и минусы проектного финансирования представлены в табл.1.
Таблица 1 – Плюсы и минусы проектного финансирования
Преимущества Недостатки
Возможность привлечения большого объема средств и длительного использования привлеченных средств Высокие процентные ставки по займам и необходимость соблюдать банковские ковенанты
Отсутствие увеличения финансового левереджа в основной компании при создании SPV Необходимость полного или почти полного покрытия рисков на инвестиционной фазе
Возможность снижения рисков и/или перенос части рисков на других участников проекта Необходимость инвестирования средств в проект до получения банковского займа
Большой уровень долга на SPV уменьшает налоговые выплаты Необходимость создания отдельного юридического лица

В последнее время наблюдается тенденция использования проектного финансирования в строительной отрасли и проектах помимо добывающих отраслей. Для компаний данный способ привлечения инвестиций становится хорошей альтернативой в случае низкой стоимости предоставления заемных средств на длительный срок и отсутствия доступа к иностранным инвестициям.

2. ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА

Выбор источников финансирования проекта проводится на примере такого выгодного направления создания бизнеса, как открытие мини-пекарни. Несмотря на высокую конкуренцию в отрасли этот бизнес является прибыльным, стабильным и перспективным.
Источниками формирования имущества могут выступать собственные средства организации, кредиты банков и финансовая аренда (лизинг).
Для сравнения выбрана покупка мини-пекарни стоимостью 12 416 590 руб. по беспроцентному займу, в кредит и лизинг.
Затраты по первой схеме финансирования равны стоимости производственной линии в сумме 12416590 руб.
Условия кредита ПАО «Сбербанк России» представлены в табл.2.
Таблица 2 – Условия кредитного продукта ПАО «Сбербанк России»
Условия Значение
Сумма, руб. до 200000000
Срок кредита, месяцев до 120
Ставка, % 11

При использовании финансирования переплата за мини-пекарню составит 4097475 руб., что соответствует процентам по кредитному договору за 5 лет.
Расчет лизинговых платежей при заключении договора включает:
определение размера лизинговых платежей по всем годам срока действия договора лизинга (ЛПi);
расчет общего размера лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.
Лизинговые платежи при расчете по известным формулам составят (табл.3).
Таблица 3 – Расчет лизинговых платежей, руб.
Годыдоговора лизинга Аi ПКi КВi ЛПi ЛПi с НДС
1-й 2483318 1229242 614621 4327182 5106074
2-й 2483318 956077 478039 3917434 4622572
3-й 2483318 682912 341456 3507687 4139070
4-й 2483318 409747 204874 3097939 3655568
5-й 2483318 136582 68291 2688192 3172066

Данные таблицы 3 свидетельствуют о том, что удорожание мини-пекарни, приобретаемой за счет лизинга, составляет 5121843 руб.
В качестве критерия сравнения вариантов долгосрочного финансирования будет использована сумма дисконтированных денежных потоков организации.
Также в конечный расчет включена сумма годовых налоговых платежей на имущество при кредите с учетом линейного способа амортизации, зная, что налогооблагаемое имущество организации составляет 12416590 руб., ставка налога на имущество 2,2 %.
Кроме налогов в расчет были включены издержки, которые понижают налогооблагаемую базу.
Далее была рассчитана дисконтированная стоимость денежных потоков