Структурирование сделок слияний и поглощений на примере слияния Яндекс.Такси и Uber

Введение

Необходимо представить несколько строк вводного характера. Любое слияние – большой экономически риск для обеих сторон. Такая сфера деятельности, как такси, очень распространена, и практически каждый ее представитель известен среди клиентов. Не так давно клиенты узнали о компании, носящей имя браузера интернет, и ее конкуренте с немецким названием.
Длительное время они работали независимо друг от друга. Но затем Яндекс.Такси объявили о неплохом достижении – получении контроля над российским бизнесом службы такси Uber. В содействии Uber и «Яндекс» проинвестировали 225 млн и 100 млн долларов США. Их заинтересовал такой объект, как новое предприятие. Его оценили в сумму в 3,725 миллиарда долларов США. Когда сделка завершилась, 59,3% в новой компании перешли «Яндексу», 36,6% — Uber, а 4,1% — штату (весной, в мае года «Яндекс» сообщил о намерении поделить между сотрудниками до 20% бизнеса ряда своих дочерних предприятий. У объединенного бизнеса будет свой руководитель – директор Яндекс.Такси, Тигран Худавердян.
16 мая от официального ведомства ТАСС стало известно, что в Яндекс.Такси есть специальные фонды. Через них могут заходить Правительство РФ и китайская госкомпания. Предполагалось осуществить инициативу, но сделка провалилась.
Первые результаты, наблюдавшиеся после объявления Яндекс.такси, коснулись акций, а точнее – их стоимости. Она возросла до уровня 1950 руб., что в общей сложности на 19,5% выше уровня завершения предыдущих торгов (1632 руб.). стоимость признана самой высокой для данного вида бумаг, статистика ведется со старта торгов акциями Яндекса через MOEX на 2014 год. Прежде, чем отмечалось открытие, американская Nasdaq еще должна была просуществовать несколько часов. Тогда пре-маркет оповестил о подорожании бумаг Яндекса на 23%.
Целью данной работы является анализ структурирования сделок слияний и поглощений на примере слияния Яндекс.Такси и Uber.
Объект исследования – структурирование сделок в процессе слияния и поглощения.
Предмет исследования - Яндекс.Такси и Uber.
Актуальность выбранной проблематики заключается в создании резонанса в общественных массах, которое вызвало слияние двух выбранных для анализа организаций. По мнению экспертов, слияние Яндекс.Такси и Uber является одним из значимых за последние несколько месяцев на российском рынке.


1. Анализ механизма слияния компаний


Проанализируем механизм слияния (поглощения) компаний. Руководители бизнеса давно планировали подобрать вариант действий, чтобы компания давала ощутимый результат. Среди главных компонентов выделялись:
Одаренная и инициативная команда.
Разумная свобода.
Достаточный стек технологий «Яндекса».
Настало время выделить «Яндекс.Такси» в отдельное предприятие, предоставив ему максимум свободы. Результаты превзошли множество ожиданий. Появилась уверенность: это определенно не последний пример.
Новую компанию оценили в $3,7 млрд. Uber и «Яндекс» сообщили о вложении в новую компанию $225 млн и $100 млн. в ней объединились бизнесы 127 городов нашей страны, Азербайджана, Армении, Белоруссии, Грузии и Казахстана. Uber – организация, действующая в России с 2013 года. К ней имели доступ в 16 городах.
Прежде, чем приступить к слиянию, специалисты уточнили финансовые показатели «Яндекса». В течение первого квартала 2017 года выручка предприятия составила 778 млн руб. Весной Uber сообщил: объем мировой выручки в 2016 году составил $6,5 млрд, с ущербом в $2,8 млрд.
Организаторы оставили за собой право завершить сделку в четвертом квартале 2017 года. Специалисты ФАС пришли к выводу: объединение фирм приведет к угрозе ограничения конкуренции. Акции «Яндекса» достигли исторического максимума после договоренности с Uber, превысив поставленную цель в 2039,5 руб.


2. Определение факторов, влияющих на выбор инструмента слияния и его формы


Попытаемся определить факторы, влияющие на выбор инструмента поглощения и его формы. Предприятия обратились к специалистам, объяснившим, как лучше осуществить перспективный для бизнеса процесс. Руководители проанализировали положение дел, прежде чем решились на такую меру. В большом «Яндексе» популярны выводы теории орбиталей, описывающей состояние технологичных рынков. То есть, считается: существует лидер рынка, чья доля – около 60%, действует второй игрок с долей примерно в 30%, и некоторые другие участники, суммарно обслуживающие примерно 10% рынка.
Модель подошла под развитие рынка поиска в интернете в России, она же используется и другими ИТ-отраслями. Ее же выбрали своим инструментом онлайн-агрегаторы такси.
Есть факторы, по которым позиция Uber в России признается как слабая. Прошло три года работы, а предприятие не развилось до уровня крупного игрока где-либо за пределами столицы, а также нескольких городов-миллионников. С учетом страновых рисков инициатива признавалась опасной. Инвестиции в Россию были признаны не заслуживающими внимания.
Юридическая сфера рассмотрела вопрос сохранения онлайн-агрегаторами такси персональных данных пассажиров в России. Предполагалось, что это – неплохой маркер оценки масштабов инвестиций в Россию, актуальных для Uber.
Но нужно помнить и другое: уже полгода распространятся сведения о том, что «Яндекс.Такси» планирует найти $150-200 млн инвестиций, чтобы развивать бизнес. Взаимодействие с Uber позволила достичь трех целей. Для начала, был устранен существенный конкурент. Также удалось добиться доступа к международному рынку, сделав шаг к инвестиционным возможностям Uber.
Руководство придерживалось идеи возможности произошедшего слияния очень недолго. С самого начала его появления стало ясно: оно должно было произойти. Некоторое время ушло на выбор партнера

. Кроме того, важен фактор онлайн-агрегаторов. Как таковые, они существуют в стране пять лет, а укрепление позиций, в данном случае, рассматривается как нормальный процесс. Существует немало приемлемых примеров, окончившихся удачно.
В летние месяцы 2016 года произошла сделка Uber, продавших убыточное китайское подразделение крупнейшему представителю в своей сфере Didi Chuxing. Пока шла работа Uber, убытки достигли $2 млрд. одна из главных причин – ориентация на западные рынки, немалая конкуренция в Китае, отсутствие подходящих законодательных норм. Летом, в августе 2016 года, всем сообщили: Uber China и Didi Chuxing планируют организовать объединенное предприятие, с капитализацией $35 млрд. Объем вложений пул инвесторов, среди которых - Uber China и китайский поисковик Baidu, достиг 20% в Didi, а Didi, $1 млрд достался американскому Uber.
Такси – сервис, дочерняя компания большого «Яндекса». Ее место торговли – NASDAQ. Такое положение дел наложило массу ограничений на перспективы поведения компании. Предположительно, у специалистов не осталось возможности дополнить инвестиции различных частных инвесторов.
Ставилась задача – найти способ дополнительно получать деньги. «Яндекс» мог решить ее только через слияние с каким-либо крупным и прибыльным, и, как вариант – привлечением денег от венчуров. При первом варианте, выбор был очень мал: большое значение отвелось предприятию Gett, охватившему несколько стран. Крупные же в нашей стране игроки оказались невыразительны для сотрудничества с публичной компанией.
Интересен второй вариант. Он решал задачу денег, но не убирал существенного конкурента. Также предстояло продолжать решать проблему выхода на зарубежные рынки. Специалисты Uber рассматривали 2 варианта: либо кого-то скупить (ни «Яндекс», ни Gett, предположительно, на это бы не решились), либо стать чьей-то частью. Данную перспективу компания уже практиковала в Китае. Слияние, с учетом перечисленных факторов, оказалось наилучшим вариантом.


3. Определение формы организации компании после завершения сделки


Определим форму организации компании после завершения сделки. Она не является непривычной, но и куплей-продажей ее не назвать. Когда наделавшая шума сделка была проведена – оба приложения для заказа поездок, остались доступными пользователю. Форма организации компании изменилась. У нее появился один централизованный центр, с преобладающим пакетом акций. И «Яндекс.Такси», и Uber, по-прежнему останутся доступны пользователям. Но при этом, таксопарки и водители будут использовать общую технологическую платформу.
По уверениям пресс-релиза, в результате увеличится объем доступных для выполнения заказов видов транспорта, сократится время их подачи, снизится холостой пробег, вырастет надежность и демократичность сервиса в целом.
Завершение сделки перенесено на IV квартал 2017 г. Как итог соглашения «Яндекс.Такси», огласится договоренность о роуминге с Uber. Отныне туристы из России получат возможность заказывать такси за рубежом, используя приложение «Яндекс.Такси», а туристам из-за рубежа дадут доступ к машинам от «Яндекс.Такси», поскольку для них запустят приложение Uber. Отчасти, партнерство включит и придуманный Uber сервис по доставке еды UberEats.

Что сказать об имеющемся опыте? Годом ранее, в августе 2016 г. схожий процесс Uber совершил в Китае, договорившись о поглощении с местным стартапом в сфере деятельности такси Didi Chuxing.
Didi Chuxing известен как крупнейший сервис заказа такси в Китае, с официальной штаб-квартирой в Пекине. Как оценивает Reuters, в сфере услуг по вызову такси в КНР составляющая сервиса равна 55%. Соучредитель Uber Трэвис Каланик(Travis Kalanick) на 2016 г. оценил часть собственной компании на китайском рынке в 30-35%.
Ценовой вопрос тоже вызвал интерес. Стоимость объединенного предприятия Uber и Didi Chuxing планировали сделать равной $35 млрд. вложившие средства Uber China рассчитали на 20% доли Didi. Существование бренда Uber после сделки на китайском рынке не прекратилось, а Didi Chuxing планировала зачислить на развитие Uber в США $1 млрд.
После слияния предполагалась определенная форма. Пакет в глобальном Uber обменяют на 2% в совместном предприятии. Соглашение быстро стало известно в стране. «Яндекс» сохранили за собой право как сохранить у себя эту долю, так и отдать ее за деньги обратно Uber.
У компании осталось право продать эти акции обратно Uber, в оговоренных условиях, по согласованной цене и в установленные сроки. Представитель компании «Яндекс» Очир Манджиков уверил, что предстоит получение «незначительной» доли в Uber Technologies Inc. Когда сделка совершится, после инвестиций обеих сторон и неизбежной доработки 59,3% объединенного предприятия окажется в руках «Яндекса», 36,6% — Uber, а 4,1% — у сотрудников.
Такси» и Uber 13 июля 2017 года сделали сообщение об объединении бизнеса в России и близлежащих странах в одно предприятие под руководством «Яндекса». По результатам акции приложение Uber сохранится, при условии подключения водителей к единой платформе.

Руководители искали формулу, как добиться успеха в сложной экономической ситуации. Они нашли путь сохранить три наиболее важных компонента успешности действий. Использовав силы талантливой и смелой команды, специалисты дали предприятию экономическую свободу, не забыв и о богатом парке технологий «Яндекса». Несколько лет назад выделилось «Яндекс.Такси». Эксперимент с освобождением ресурса превзошел многие ожидания проекта, и появилась уверенность, что это не последний успех.
Инициатива Uber и «Яндекс.Такси» основана на предыдущем опыте. Часть стратегии Uber нацелена на управление затратами, о ней объявили еще в прошлом году