Случаи манипулирования ценами на зарубежных фондовых рынках

Введение

Манипуляционные операции на фондовом рынке приводят к финансовым потерям участников и ухудшают инвестиционный имидж компаний-эмитентов. Ни одна биржа в мире, независимо от технологий или правил, не может "уберечь" рынок от внешнего влияния на цену.
Обвал фондового рынка в 1929 году и последующая "Великая депрессия" в США стали толчком для развития американского законодательства по регулированию рынка ценных бумаг, ознаменовавший начало борьбы с инсайдерской информацией и манипулированием цен на фондовом рынке.
Для молодого российского фондового рынка борьба за "чистоту" сделок, похоже, только начинается.
Сейчас в России факты манипулирования ценными бумагами не обнаружили ни биржи, ни суды, однако вряд ли стоит радоваться по этому поводу.
Факты манипулирования ценными бумагами трудно доказать не только в России, но и на развитых фондовых рынках США и Европы. На такие расследования тратятся месяца, и даже годы.


Зарубежный опыт выявления случаев манипулирования на фондовых рынках

Недавно появлением мошенников, которые создают видимость активности на фондовом рынке, занимались в Великобритании. Управление финансовых услуг страны - FSA - призвал брокерские компании проявлять осторожность при предоставлении клиентам возможности торговли через систему прямого доступа к рынку.
Регулятор считает манипулированием выставления заказов на акции, имитирующих ликвидность и создают ложное впечатление о намерении трейдера провести сделку.
Обычно выставлять заказы на Лондонской фондовой бирже - LSE - могут только ее члены. Однако они стали предоставлять клиентам прямой доступ к книге заявок LSE.
Биржа проинформировала FSA о нескольких случаях, когда такие клиенты выставляли заявки только для создания иллюзии приобретения или продажи бумаг. FSA считает, что это создает ложное впечатление о спросе и предложении, и такие действия могут классифицироваться как махинации.
Один из вариантов незаконной тактики состоит в том, что трейдер выставляет, например, много заявок на покупку, чтобы создать ложное впечатление высокого спроса на акцию и сдвинуть ее цену. Между тем его истинное намерение - продать акцию при повышении цены, заявки же на приобретение при этом быстро снимаются.
Такие действия могут обманывать торговые системы, которые учитывают воображаемый "значительный" интерес покупателей и продавцов. В октябре 2015 года по представлению LSE за действия по имитации активности впервые была оштрафована неназванная фирма на 35000 долларов.
Неразвитость же российского рынка акций стимулирует манипулирования отечественными ценными бумагами.
Одна из банальных причин – торговцы "гоняют" объемы, создавая видимость ликвидного рынка для локальных и международных инвесторов. Среди более приземленных причин - желание одних игроков попасть в рейтинг ПФТС, другие - удержать первую позицию. Так, в двадцатке лидеров по объему можно встретить имена, которые рынок не знает.
Схемы, которые используются во время инвестиционного мошенничества, дают возможность преступникам получить значительные доходы от фактической или запланированной продажи финансовых инструментов. Финансовый инструмент (акции, облигации, векселя и т.п.), как любой договор, образует финансовый актив одной компании и порождает финансовые обязательства другой. Типовые схемы указанного вида мошенничества характеризуются предложениями по низким или нулевым риском инвестирования, гарантированной прибылью, сложными стратегиями возврата или наличием безличных ценных бумаг. К ним относятся:
- создание финансовой пирамиды. Этот вид противоправных деяний активизировался во времена финансового кризиса. Такая схема предусматривает уплату инвесторам дивидендов за счет средств, поступающих от новых инвесторов. При этом создается иллюзия, что деньги вкладываются в легальные прибыльные предприятия, хотя на самом деле единственным источником уплаты дивидендов новые инвесторы.
Особенность финансовых пирамид заключается в том, что преступная деятельность происходит не отдельными эпизодами, а всего на корпоративном уровне - руководителями тех компаний, которые в прошлом считались легальными (законопослушными) схемы, основанные на доверии людей к другим, похожих на них. В таких схемах очень часто используются группы по интересам, в частности религиозные, этнические, то есть такие, в которых имеются общие интересы. Благодаря этому создается иллюзия доверия, на чем и строится успех такого вида инвестиционного мошенничества

. К таким схемам привлекаются представители различных сфер профессиональной деятельности - от консультантов по инвестициям в профессиональных дилеров, которые ежедневно общаются с клиентами, от собственного соседа к тренеру в спортзале;
- схемы, основанные на уплате комиссионных старым участникам за привлечение новых участников;
- схемы, основанные на убеждении в наличии доступа к определенной конфиденциальной информации, принадлежащей отдельном мощном финансовом института, например, в Федеральном резервном банке, Министерству финансов, Международному валютному фонду и тому подобное. Обычно преступники утверждают, что чрезвычайно высокая степень прибыли по определенному финансовым инструментом с низким риском является результатом тайного обмена информацией по всему миру, что доступен только для крупнейших финансовых учреждений. пострадавшие очень часто отдают предпочтение сотрудничеству с теми лицами, которые используют сложные юридические термины, юридически оформленные документы и отмечают том, что инвестиции застрахованы от возможных потерь;
- схемы, основанные на подписке. При таких условиях от потерпевшего требуют относительно небольшие средства для того, чтобы была возможность получить значительно больше, то есть в первичном размещении инвестиций предлагается сначала отправить средства для того, чтобы покрыть налоги или другие обязательные платежи;
- схемы с использованием векселей - краткосрочных долговых документов, выданных от имени малоизвестных или несуществующих компаний. В этом случае обещают высокую доходность ценных бумаг почти без рисков, но они, как правило, не зарегистрированы в соответствующем регулятивном агентстве как ценные бумаги;
- мошенничества на рынке Forex, основанные на мошенничествах через ложные утверждения и специфические тактики продаж. Например, преступники формируют фиктивные выписки по счетам, которые отражают потенциальные инвестиции, при этом на самом деле такие сделки не было заключено. Вместо этого средства были обращены в пользу преступников;
- использование компьютерных технологий в мошенничестве на фондовом рынке: преступники получают незаконный доступ к компьютерной сети фондовой биржи, вторгаются в брокерские онлайн-счета, которые затем используют для участия в скоординированных онлайн-покупках ценных бумаг и влияют на продажу мошенниками своих ценных бумаг;
- присвоение брокерами средств своих клиентов путем подделки документов, выписок по счетам, несанкционированной торговли или перечисление средств клиента;
- торговля по окончании торгового дня, которая предусматривает продажу или покупку ценных бумаг после окончания торгового дня связано с запретом заключать сделки, ведь после закрытия регулярных торгов высвобождается определенная информация. Торговцы-мошенники пытаются использовать эту информацию и заключать соглашения с опережением ситуации, которая сложится на рынке следующего торгового дня.
Способность мошенников уходить в доверие делает эти схемы настолько успешными, что потенциальным инвесторам необходимо обязательно перед заключением соглашений тщательно изучать любой инвестиционный проект по применения в нем возможных мошеннических схем.


Отечественный опыт манипулирования ценами на фондовых биржах

На Российской бирже случаев манипулирования ценами акций не замечали. Там уверены, что избежать таких проблем позволяют специальные технологические приемы. Так, биржа использует ценовой коридор, ограничивающий отклонение цен заявок от цены последней сделки. Заявки, не попадают в этот коридор, отклоняются системой.
По мнению экспертов, больше возможностей для манипуляции существует на рынке котировок, где заключенный договор можно отменить или "прогнать" бумаги по взаимозачету за деньги.
Среди аргументов в пользу большей прозрачности "рынка заявок" - полное предварительное депонирование акций или средств на счета биржи, работа по схеме расчетов "поставка против платежа", наличие института маркет-мейкеров.
Анонимность, большое количество участников торгов увеличивают ликвидность и поддерживают небольшой спрэд. Эти особенности рынка заявок уменьшают возможность манипулирования.
Впрочем, иногда именно анонимность заявок позволяет предприимчивым продавцам выставлять высокие цены на свои акции. А поскольку в системе невозможно понять, чьи это заявки - десяти мелких инвесторов или одной крупной компании, может "родиться" завышенная цена для малого объема акций, по которой их можно сбыть неопытным инвесторам.
Одной из схем манипулирования на фондовом рынке являются так называемые псевдо договора, когда торговец продает другому пакет акций, а через несколько минут происходит "обратная" операция по тем же ценам