Рынок профессиональных участников ценных бумаг

Введение

Российский рынок ценных бумаг представляет собой на сегодня развивающейся рынок и имеет довольно много проблем. Данное обстоятельство связано с тем, что российский фондовый рынок начал действовать совсем недавно. На основании чего возникает ряд проблем его правового регулирования. Несмотря на то, что развитие нормативной базы фондового рынка производит регулирование данной экономической области, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, все равно происходит возникновение рисков в сфере регулирования и контроля, связанных с падением мегарегулятора финансового рынка в виде Центрального банка.
При этом основу любого рынка составляют субъекты рынка, которые производят извлечение выгоды, осуществляют операции по купли-продажи ценных бумаг и обеспечивают их оборот и расчеты по ним. При этом состав участников рынка представляет собой отражение общего развития финансового рынка страны, а также состояния его банковской сферы и производства. Значимым показателем в данном вопросе является объем денежных накоплений у всех слоев населения определенного государства.
В зависимости от типа производимой деятельности, участников рынка следует разделить на три основные категории:
- эмитенты. Данная категория участников может быть как государство, в лице компетентных органов, а также юридические и физические лица, которые занимаются привлечением денежных средств для собственных нужд за счет выпуска ценных бумаг;
- инвесторы фондового рынка. К данной группе относятся физические и юридические лица, которые занимаются приобретением ценных бумаг в собственность.
При этом необходимо отметить, что в то же время с покупкой ценных бумаг инвестор получает и имущественные права, которые заверены данными документами.
- профессиональные участники фондового рынка являются юридическими физическими лицами, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на фондовом рынке.
Следует отметить, что современные отношения на фондовом рынке образуются из разного рода операций, которые происходят с ценными бумагами. Наибольшая роль при этом принадлежит профессиональной деятельности участников рынка. Именно данная категория субъектов фондового рынка производит решение задач, которые на рынке ценных бумаг должны и решаться.
Объектом работы являются общественно-государственные отношения в области формирования и развития профессиональных участников рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Предмет работы – рынок профессиональных участников ценных бумаг.
Цель работы заключается в комплексном анализе рынка профессиональных участников ценных бумаг в Российской Федерации.
В соответствии с поставленной целью в работе необходимо решить следующие задачи:
дать определение понятию и содержанию рынка ценных бумаг;
рассмотреть общую характеристику профессиональных участников рынка ценных бумаг;
выявить основные проблемы и перспективы развития рынка участников ценных бумаг в России.


1. Понятие и содержание рынка ценных бумаг

В целом, рынку ценных бумаг (РЦБ) можно дать следующее определение - это совокупность экономических отношений между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Рассматривая рынок ценных бумаг в разрезе товарного хозяйства, стоит отметить, что он, с одной стороны, мало чем отличается от рынка любого другого товара, поскольку ценная бумага - это не что иное, как разновидность товара; но с другой стороны, РЦБ абсолютно специфичен, что напрямую связано с характерными свойствами товара - ценной бумаги.
Рынок ценных бумаг не стоит отождествлять с товарным рынком (где товары являются материальными благами), между ними есть существенные различия, из которых следует выделить три самых важных.
Во-первых, различие заключается в объекте рынка, а также в его масштабах. Ценная бумага и материальная ценность - это принципиально разные объекты, а совокупный объем рынка ценных бумаг намного превосходит объем рынка материальных ценностей и потенциально не имеет границ.
Во-вторых, эти рынки образуются разными способами. Товар, будучи материальным объектом, может и должен быть результатом трудовой деятельности людей. В свою очередь, ценная бумага выпускается эмитентом на рынок в обращение. В настоящее время уже нет необходимости в физическом выпуске и печати бланков самих ценных бумаг, достаточно только инициировать и провести процедуру регистрации всех владельцев в реестре.
В-третьих, эти рынки характеризуются процессами обращения различной степени важности. Материальный товар в большинстве случаев производится с целью его последующего производительного либо личного потребления. В процессе обращения, к примеру, происходит доставка товара от производителя к потребителю. При этом товар подвержен износу, другими словами, имеет ограниченный запас этапов обращения, и чем меньше, тем лучше. Жизненный цикл ценной бумаги, напротив, протекает параллельно периоду ее обращения, т. е. продолжительность ее существования равен продолжительности обращения. При этом она может переходить от владельца к владельцу любое количество раз (по сути - бесконечное). Одним из самых важных критериев качества ценной бумаги является именно скорость, с которой она обращается. Стоит прекратиться процессу обращения - «жизнь» этой ценной бумаги подходит к концу.
Рынок ценных бумаг также имеет много общего с рынком денег (валют, депозитов и ссуд), в частности, у них общая преобладающая роль процесса обращения, хоть в их основе и лежат разные объекты. Эти рынки настолько близки, что иногда ценные бумаги могут выступать в качестве платежно-расчетных средств (чеки, векселя).
Рынок ценных бумаг, равно как и денежный и валютный рынки, является крайне важной и неотъемлемой частью финансового рынка.
Существует две позиции, с которых принято оценивать положение рынка ценных бумаг и его место: с точки зрения привлеченных денежных средств, их объемов и источников и с точки зрения инвестирования свободных денежных ресурсов в различные рынки.
Для привлечения денежных средств используются внутренние и внешние источники. Основными внутренними источниками являются, как правило, прибыль и амортизационные средства. К внешним источникам обычно относятся банковские ссуды и ресурсы, полученные в результате выпуска ценных бумаг. Поскольку внешние источники являются продуктом перераспределения внутренних (как своего государства, так и других), в современном обществе преобладают внутренние источники. Для развитых стран в среднем до 70% всех привлеченных средств приходится на внутренние источники, тогда как в среднем 20% их составляют ценные бумаги и в среднем 5% банковские ссуды.
Свободные денежные средства - это мощная основа для доходного инвестирования практически в любые области: в производственную деятельность, в различные виды иной хозяйственной деятельности, в торговлю, промышленность или строительство, в сферу связи, в недвижимость, в произведения искусства, в драгоценные металлы или антиквариат. Если наблюдается ослабление национальной валюты, падение ее курса, денежные средства, в целях хеджирования, могут быть вложены в иностранную валюту. Также их можно разместить на банковский депозит под процент, отдать в ссуду, вложить в различные ценные бумаги, а также в страховые и пенсионные фонды. Таким образом, есть много областей применения свободных капиталов, и рынок ценных бумаг - лишь одна из них, поэтому он вынужден участвовать в конкурентной борьбе за их привлечение.
Рынок ценных бумаг характеризуется множеством функций, большинство из которых играют важнейшую роль в национальной экономике. Эти функции условно делятся на две категории: общерыночные, которые характерны, как правило, для любых рынков, и специфические, присущие только ему и выделяющие его среди других рынков.
Общерыночные функции:
ценообразующая функция - формирование непрерывного процесса движения, изменения, прогнозирования рыночных цен;
коммерческая функция - максимизация прибыли, которую приносят операции на этом рынке;
регулирующая функция - оформление правил организации и проведения торговли, порядок участия в ней, разрешения вопросов и споров между участниками; при этом рынок самостоятельно утверждает приоритеты, контролирующие и управляющие органы;
информационная функция - одна из самых важных функций в нашем информационном обществе, распространение рыночной информации о торгах и их участниках.
Специфические функции:
перераспределительная функция;
перераспределение и страхование рисков (финансовых и ценовых).
Перераспределительная функция выполняется в процессе эмиссии и обращения ценных бумаг. Эту функцию можно условно разделить на следующие:
перераспределение денежных средств среди отраслей и сфер деятельности на рынке;
перевод непроизводительных сбережений (в основном, населения) в производительную форму;
борьба с дефицитом государственного бюджета, его финансирование без выпуска дополнительных денежных средств в обращение, т. е. на неинфляционной основе.
Функция перераспределения рисков заключается в грамотном использовании подходящих инструментов рынка ценных бумаг (главным образом, производных финансовых инструментов - деривативов), чтобы обезопасить владельцев финансовых, товарных или валютных активов от нежелательных изменений, например, от неблагоприятных скачков цен, доходности или стоимости. Эта функция по смыслу близка к страхованию (защите) от риска, другими словами, к хеджированию. Но нужно понимать, что в одностороннем порядке хеджирование осуществляться не может - страхователю всегда должен сопутствовать страховщик, т. е. при наличии желающего застраховать себя от риска обязательно должна быть вторая сторона, которая способна этот риск принять на себя. Рынок ценных бумаг предоставляет обширные возможности и благоприятные условия для спекуляции - если есть желающие рисковать, то найдутся и те, кто попытаются переложить на спекулянтов весь риск.
Участники рынка ценных бумаг - это те, кто непосредственно осуществляют на нем операции по купле-продаже ценных бумаг, обслуживают и регулируют их оборот, а также проводят расчеты по ним. Это организации или индивидуальные предприниматели, те, кто в кругообороте ценных бумаг вступают в определенные экономические отношения между собой.
На основе функционального назначения участники рынка ценных бумаг классифицируются следующим образом:
инвесторы - коммерческие организации (юридические лица) либо физические лица (население), которые вкладывают в ценные бумаги свой реальный капитал с целью увеличения свободных денежных средств;
продавцы - владельцы ценных бумаг и их эмитенты;
фондовые посредники - организации, осуществляющие посредническую деятельность на РЦБ: брокерскую, дилерскую или по управлению ценными бумагами;
обслуживающие организации;
органы контроля и регулирования.
Организации, осуществляющие обслуживание рынка ценных бумаг, занимаются всеми другими функциями на РЦБ, за исключением покупки и продажи. Перечень этих организаций составляют:
организаторы торгов - фондовые биржи, внебиржевые организации;
расчетные центры (клиринговые центры, палаты);
депозитарии;
информационные агентства;
регистраторы;
прочие поставщики различных услуг участникам фондового рынка.
В Российской Федерации регулированием и контролем на рынке ценных бумаг занимаются государственные органы: высшие органы управления, которыми являются Президент и Правительство, различные министерства и ведомства, а также Центральный Банк Российской Федерации.
Это специфическая классификация участников рынка ценных бумаг, она характерна только для данного уникального рынка.
Все лица, которые тем или иным образом связаны с рынком ценных бумаг или причастны к нему, в зависимости от отношения к нему условно подразделяются на три категории.
К первой категории относятся инвесторы и эмитенты - это своеобразные «клиенты» фондового рынка, его «пользователи». Деловые интересы этой категории участников лежат за пределами рынка ценных бумаг

. Для инвесторов и эмитентов РЦБ является элементом сферы финансовых услуг, и этими услугами они время от времени пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку в том случае, если они планируют финансировать какие-либо программы и нуждаются в привлечении капиталов (как долгосрочных, так и среднесрочных). Инвесторы же пользуются фондовым рынком ради временного вложения и размещения капиталов, имеющихся в их распоряжении, с долгосрочной целью - с целью сохранения активов и дальнейшего их увеличения. У эмитентов и инвесторов есть общая, объединяющая их черта: рынок ценных бумаг не является для них профессией, это не их основной бизнес, а рабочая площадка, сегмент «внешней деловой среды».
Вторую категорию составляют те, для кого торговля ценными бумагами является основным видом профессиональной деятельности. К данной категории относятся профессиональные торговцы, которые призваны удовлетворять потребности эмитентов и инвесторов в выходе на фондовый рынок, обслуживать их. Самым важным в этом процессе является «розничный» сегмент рынка ценных бумаг - двусторонняя система взаимоотношений «профессиональные торговцы - клиенты». Она ориентирована, прежде всего, на потребности эмитентов и инвесторов. В арсенале профессиональных торговцев имеется большое разнообразие финансовых инструментов и услуг, которые они предлагают своим клиентам на фондовом рынке.
Стоит отметить, что наряду с «розничным» сегментом РЦБ закономерно существует и функционирует «оптовый сегмент». Он имеет не меньшую значимость и представляет взаимоотношения непосредственно между вышеупомянутыми профессиональными торговцами. На данном сегменте они на равных торгуют друг с другом, и принципы торговли здесь установлены практически те же самые, что и в «розничном» сегменте.
В третью категорию входят организации, представляющие в совокупности так называемую «инфраструктуру» фондового рынка. Они специализируются на обслуживании всех участников рынка и оказании им необходимых услуг. Такими организациями являются фондовые биржи (вместе с другими организаторами торговли), депозитарии, клиринговые центры, расчетные организации, регистраторы и пр.
Участниками рынка ценных бумаг выступают физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их обращение, расчеты по ним, при этом вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг (рис.1).

Рис. 1. Группы участников рынка ценных бумаг


Роль банков на фондовом рынке в значительной степени зависит от характера национального законодательства, исторического опыта и традиций той или иной страны, а также особенностей того, как этот рынок формировался. Российские банки, согласно банковскому законодательству, универсальны, т. е. осуществляют типичные банковские операции совместно с операциями на рынке ценных бумаг.
Как непрофессиональные участники, российские банки осуществляют операции с ценными бумагами, руководствуясь общими правилами для эмитентов и инвесторов, а также в рамках и в соответствии с правилами и нормативами Центрального Банка Российской Федерации. При этом, контроль со стороны ЦБ над осуществлением коммерческими банками непрофессиональной деятельности на РЦБ более жесткий, чем контроль некоторых других российских государственных органов в отношении коммерческих организаций, находящихся в их ведении.
В последние годы возрастает значение профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг. Проводится она по выдаваемым Центральным Банком лицензиям. При этом ЦБ наделен полномочиями единого надзорного и контрольного органа и имеет право осуществлять проверку и, в случае необходимости, регламентацию профессиональной деятельности банков, в особенности, на рынке ценных бумаг. Для этого Банк России может требовать отчетность (как обычную, так и специальную), инициировать банковские проверки и вводить в отношении банков санкции.
Таким образом, для организации единого биржевого пространства следует осуществлять формирование функциональной среды рынка ценных бумаг. В состав структуры рынка ценных бумаг входят инвесторы, эмитенты, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые его представляют.
2. Особенности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Ни один рынок ценных бумаг не может обойтись без деятельности на нем профессио-нальных участников рынка.
Юридические лица, осуществляющие определенные виды деятельности, закрепленные в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», называются профессиональными участниками.
Деятельность на рынке ценных бумаг отделена от работы других рынков. Таким образом, если смотреть с данной стороны, то любую деятельность на рынке ценных бумаг можно рассматривать как профессиональную деятельность, потому что она характерна только для фондового рынка.
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» вся профессиональная деятельность поделена на следующие виды:
−деятельность брокеров;
−деятельность дилеров;
−деятельность по управлению ценными бумагами;
−депозитарная деятельность;
−деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Брокерская деятельность представляет собой деятельность по осуществлению гражданско-правовых сделок, совершаемых с ценными бумагами. При этом участник данной деятельности именуется брокером и представляет собой основного посредника на фондовом рынке.
Дилерская деятельность – представляет собой деятельность по осуществлению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой собственный счет при помощи публичного объявления цен покупки/продажи конкретных ценных бумаг по ценам, которая была объявлена лицом, производящим такую деятельность. Данный участник рынка ценных бумаг называется дилером. Он может быть только юридическим лицом, которое представляет собой коммерческую организацию или же государственную корпорацию, если для нее имеется возможность осуществлять данный вид деятельности в соответствие с законом.
Деятельность по управлению ценными бумагами представляет собой деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, а также денежными средствами, которые предназначены для осуществления сделок с ценными бумагами или же договорами, являющихся производными финансовыми инструментами.
При этом профессиональный участник рынка ценных бумаг, который производит данную деятельность, называется управляющим. Он дожжен иметь лицензию на осуществление этого вида деятельности.
Правила осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, а также права и обязанности управляющего установлены законодательством Российской Федерации. Управляющий обязан указывать на факт того, что он осуществляет свою деятельность именно в качестве управляющего.
Депозитарная деятельность представляет собой деятельность по оказанию услуг в сохранении сертификатов ценных бумаг или учета прав на ценные бумаги.
При этом профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет депозитарную деятельность, называется депозитарием. Он производит расчеты по результатам сделок, которые были совершены на торгах организаторов торговли при наличии соглашения с данными организаторами этого мероприятия или же с клиринговыми организациями, которые осуществляют клиринговую деятельность данного рода сделок. В этом случае данный профессиональный участник рынка ценных бумаг будет именоваться расчетным депозитарием.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг определяется как сбор, фиксация, обработка и хранения данных, которые составляют реестр владельцев ценных бумаг и предоставляют информацию из реестра владельцев ценных бумаг. Данным видам деятельности могут заниматься исключительно юридические лица, и оно имеет название держателя реестра.
Нет ничего особенного в том, что именно коммерческие банки играют ключевую роль в финансовом секторе, так как именно они имеют право на проведение операций, которые предусмотрены Законом «О банках и банковской деятельности». Остальные же кредитные организации проводят лишь узкий круг операций, которые направлены на отдельные банковские операции, среди которых лизинг, инкассация и другие.
Коммерческие банки выполняют роль комиссионера, поверенного по отношению к клиенту, а также, могут быть продавцом по отношению к иному лицу.
Выполняя операции по купле-продаже ценных бумаг на рынке ценных бумаг за счет и по указанию клиента, коммерческие банки получают вознаграждения от своих клиентов за целенаправленное и быстрое исполнение поручений по купле-продаже ценных бумаг. При этом размер суммы вознаграждения повышается при улучшении условия по договору.
Коммерческие банки осуществляют хранение и учет активов в своем хранилище, а также, в хранилищах других организаций. Банк может проводить операции по организации многосторонних расчетов по сделкам с ценными бумагами по указанию своих клиентов, может предоставлять услуги по клирингу, кредитованию и другим услугам. При этом главной целью коммерческих банков при выполнении всех операций является получение максимального размера вознаграждения.
В настоящее время коммерческие банки рассматривают профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, как одно из приоритетных направлений своей деятельности. При этом достаточную долю прибыли коммерческие банки формируют как раз за счет операций с ценными бумагами и инвестиций.
При анализе текущего законодательства можно сделать выводы о том, что коммерческие банки при осуществлении профессиональной деятельности должны выполнять следующие требования:
1. Иметь статус кредитной организации;
2. Иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг;
3. Соблюдать правила совмещения видов профессиональный деятельности на рынке ценных бумаг .
Вышеперечисленные требования по своей сути являются определяющими условиями для коммерческих банков при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и при их выполнении данная деятельность становится доступной.
В связи с различными формами участия банков на фондовом рынке появились крупные финансовые группы, где коммерческие банки занимают главенствующую роль, при это еще возникают самостоятельные структурные подразделения, такие как: брокерские агентства, трастовые компании и другие.
Из всех видов профессионального участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг можно выделать характерные для банка виды:
1. дилерская;
2. брокерская;
3. деятельность по доверительному управлению;
4. депозитарная;
5. клиринговая.
Отличительной особенностью кредитной организации, как профессионального игрока рынка ценных бумаг, заключается в том, что сначала кредитная организация была создана для проведения банковских операций, а уже далее, получив статус профессионального участника рынка ценных бумаг, она осталась той же кредитной организацией со всеми своими особенностями. При этом с точки зрения контролирующей организации, такая кредитная организация будет рассматриваться больше как кредитная организация, чем профессиональный участник рынка ценных бумаг.
Вся деятельность баков плотно контролируется ЦБ РФ, а также подвергается пристальному анализу разных организаций, которые в этом заинтересованы. Поэтому коммерческие банки на регулярной основе публикуют результаты своей деятельности, отчетные балансы и отчитываются перед ЦБ РФ. Но основе этих отчетов можно проводить объективную рейтинговую оценку банковской деятельности, что повышает надежность банковских акций.
Итогом выше сказанного является то, что развитие рынка ценных бумаг в России и становление банковской системы ценных бумаг коммерческих банков уже сейчас пользуется огромным доверием и популярностью у инвесторов и приобретает все больше и больше популярности на финансовом рынке.
Регистраторы на российском рынке ценных бумаг являются профессиональными участниками этого рынка, осуществляющими деятельность по ведению реестра владельцев цен-ных бумаг