Рынок корпоративных акций: анализ и проблемы развития

Введение

Актуальность исследуемой темы заключается в том, что в настоящее время рынок корпоративных ценных бумаг стремительно развивается, растет ликвидность акций. Именно поэтому, тематика данной работы актуальна и вызывает интерес у окружающих.
На сегодняшний день, ценные бумаги представляют собой ключевое звено, без которого не может функционировать ни одна фондовая биржа и фондовый рынок. С помощью ценных бумаг на фондовом рынке осуществляются различные фондовые торги, осуществляются расчетные и кредитные сделки, а также возможность передачи части прав одной компании перейти во владение другой и множество других операций.
В мире огромное количество стран, они взаимодействуют друг с другом на всех уровнях и то, что происходит в одной стране, может иметь огромное влияние на фондовый рынок другой страны. Остро реагируют фондовые рынки на события политического характера и валютных потрясений. Российский фондовый рынок очень молод, но, не смотря на это, он не является исключением. Конец первого этапа приватизации – ощутимые перепады на фондовом рынке.
Объектом  исследования в работе выступает корпоративные ценные бумаги. Предмет исследования – изучение корпоративных ценных бумаг и их особенностей. Целью данной работы является текущего состояния корпоративных ценных бумаг и перспективы их развития.
Задачами данной работы являются :
Изучить понятие рынка ценных бумаг и ее составную структуру.
Исследовать корпоративные ценные бумаги и их виды
Провести анализ корпоративного рынка ценных бумаг
В работе были применены следующие методы исследования: теоретические методы, а также методы, основанные на системный подход — направление методологии научного познания, в основе которого лежит рассмотрение объекта как системы.
Научную основу работы составили нормативно-правовые акты, федеральные законы, бюджетный кодекс, а также труды и работы отечественных и зарубежных авторов.
Работа состоит из введения, в котором отражается актуальность работы, предмет, объект, цели и задачи работы, двух глав, раскрывающих сущность работы, а также заключения и списка использованной литературы.


1. Теоретические особенности изучения корпоративного рынка ценных бумаг
1.1.Понятие рынка ценных бумаг: функции и участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является составной частью финансового рынка, на котором происходит обращение ценных бумаг и включает в себя рынок капиталов и рынок производных ценных бумаг. 2
Рынок ценных бумаг ( Фондовая биржа) является важной частью рынка ценных бумаг, на ней производится большая часть операций по купле / продаже ценных бумаг в количественном выражении. Наиболее крупные сделки по купле / продаже крупных пакетов ценных бумаг, обычно совершаются на внебиржевой час.
Фондовой биржей признается юридическое лицо – организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающая ряду требований, описанных в федеральном законе Российской Федерации о рынке ценных бумаг. Рассмотрим структуру рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Рисунок 1. Структура рынка ценных бумаг
Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющие и Центральный банк Российской Федерации. Общая структура участников рынка ценных бумаг представлена на рисунке 2.

Рисунок 2. Участники рынка ценных бумаг

С точки зрения регулирования рынка ценных бумаг, у фондовой биржи есть ряд обязанностей, которые она должна выполнять, и выполнение которых регулирует Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации. Фондовая биржа обязана утвердить: 3
1.правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;
2.правила проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком.
3.утвердить правила листинга (делистинга) ценных бумаг.
Помимо обязательных функций, у фондовой биржи можно выделить экономические функции:
1. Представление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, мак и вторичная их перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передачи права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. С развитием компьютерных и интернет-технологий, торговля на биржах переходит в виртуальную среду и становится доступной практически каждому желающему.
Доступность фондовых биржевых площадок позволяет им аккумулировать большее число свободных денежных средств и имеет как свои преимущества, так и недостатки. 4
Основные преимущества доступности фондовых бирж:
1.увеличение величины аккумулированных свободных денежных средств, а следовательно увеличение устойчивости фондовой биржи от резких колебаний;
2.увеличение ликвидности инструментов, торгуемых на фондовых биржах;
3.увеличение финансовой грамотности населения, т.к. для торговли на фондовых биржах человек должен обладать определенным минимальным представлением о функционирование фондовой биржи;
4.увеличение объема доступного капитала снижает стоимость его привлечения для предприятий.
К основным недостаткам доступности фондовых бирж можно отнести следующие факторы:
1.увеличение числа неквалифицированных («шумовых») трейдеров;
2.переход на алгоритмические методы торговли, «торговые роботы» (минус «торговых роботов» состоит в их неосознанности действий, все запрограммированные ошибки робот будет повторять до тех пор, пока эта ошибка не будет исправлена).

1.2.Корпоратиые ценные бумаги и их виды

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами. 
Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.5 
Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества. 
Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг. 
Основным видом корпоративных ценных бумаг являются акции. 
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. 
Акции как корпоративные ценные бумаги могут быть классифицированы на определенные видам. Схематично данные виды отражены на рисунке 3.

Рисунок 3. Виды корпоративных акций

Корпоративные облигации - это документируемые инвестиции, осуществляемые коммерческими организациями с целью получения от эмитентов доходов оговоренных форм и размеров, а также погашения авансированной ранее суммы к определенному сроку. Корпоративные облигации также имеют свои классификации.6


Рисунок 4. Типы корпоративных облигаций

Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении. 
Векселя бывают простые и переводные (тратты).  Простой вексель является ничем не обусловленным. обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя.  Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держателю векселя (ремитенту).
Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов - обусловлены решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен. 7
Подведем итог: были рассмотрены теоретические вопросы, связанные с изучением рынка ценных бумаг, его участниками и функциями, а также в работе исследованы корпоративные ценные бумаги и их классификация.


2. Анализ корпоративного рынка ценных бумаг : текущее состояние и перспективы развития
2.1.Анализ корпоративного рынка ценных бумаг на современном этапе развития экономики

Акции являются основным видом корпоративных ценных бумаг, эмитентом которых может быть только акционерное общество

. Российский рынок акций отличается высокой концентрацией капитализации, как по эмитентам, так и по отраслям. 8

Рисунок 5. Современное состояние фондового рынка в России ( Индексы ММВБ И РТС)

Капитализация рынка акций российских эмитентов в течение первой половины 2015 года изменилась по сравнению с данными 2014 года незначительно. Провал капитализации, произошедший во второй половине 2014 года, в первом полугодии 2015 года компенсировался. По итогам 2015 г. объем сделок с акциями на фондовом рынке группы «Московская биржа» составил 2221,5 млрд руб., что несколько больше, чем годом ранее.

Рисунок 6. Динамика объема сделок по корпоративным ценным бумагам

Отличительной особенностью российского рынка корпоративных облигаций является то, что свыше 95% вторичного рынка приходится на организованные биржевые торги. В 2015 году объем торгов на внутреннем долговым рынке снизился. Столь серьезный спад вторичных оборотов на фоне значительного увеличения объема рынка может быть, в том числе, объясним непропорционально большими нерыночными размещениями. Исследование финансового рынка в 2015 г. показывает сжатие вексельного рынка. На долгосрочном периоде доля векселей на внутреннем долговом рынке имеет тенденцию к постепенному сжатию. Так, по оценкам ГК «РЕГИОН», за десять лет она снизилась с 40 до 5%.9


Рисунок 7. Доля векселей на рынке корпоративных ценных бумаг

Среди таких инструментов, способствующих притоку инвестиционного ресурса страхового происхождения в тот или иной регион, можно назвать выход на фондовый рынок новых финансовых активов и их эмитентов; обеспечение прозрачности бизнеса. Временная структура выпущенных векселей в последние года практически неизменной: около 36% всех векселей выпускаются сроком от шести месяцев до года, а на срок от года до трех лет приходится около 34% векселей.

Рисунок 8 Временная структура выпуска корпоративных векселей
В последнее время, в связи с политическими событиями, ведущие операторы существенно снижают свои предложения. Отсталость рынка субфедеральных облигаций особенно видна на фоне стабильного развития сектора государственных бумаг, эмитируемых органами федерального уровня. 10


Рисунок 9. Динамика фондовых индексов развитых стран и России.

Кроме того, среди существующих эмитентов отсутствует большинство крупных регионов, которые могли выйти на рынок со значительными объемами заимствования. За последние 4 года доля субфедеральных облигаций сократилась почти вдвое, что стало прежде всего следствием «отказа» от активных операций на облигационном рынке ключевого регионального эмитента – Москвы.
2.2.Анализ финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг

Интерес финансово-правовой науки к рынку ценных бумаг обусловлен ростом вложений в ценные бумаги, что приводит к аккумуляции денежных фондов, которые посредством соответствующего государственного воздействия преобразуются в денежные фонды государства. Несмотря на то, что основной и, по сути, конечной целью подобного государственного воздействия является пополнение государственных доходов, особое значение приобретает процесс стимулирования и направления развития рынка ценных бумаг. Практика последних лет наглядно продемонстрировала усиление внимания со стороны государства к процессам, происходящим на отечественном рынке ценных бумаг. На сегодняшний день, ключевым законом, регулирующим рынок ценных бумаг выступает Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" N 39-ФЗ от 22.04.1996 .1
При этом не вполне оправданным представляется, что государственное регулирование распространяется в основном на процесс обращения эмиссионных ценных бумаг. Подобное, по всей видимости, связано с преобладающей долей ценных бумаг данного вида, однако игнорирование иных разновидностей ценных бумаг, на наш взгляд, нельзя назвать целесообразным.
Несмотря на повышенное внимание к проблемам рынка ценных бумаг, неразрешенным остается ряд глобальных по своим масштабам задач, среди которых следует выделить:
1.недостаточную информационную прозрачность (открытость) рынка ценных бумаг;
2.высокий уровень спекулятивных операций на рынке ценных бумаг;
3.недостаточную капитализацию рынка ценных бумаг;
4.низкий уровень конкурентоспособности отечественных профессиональных участников рынка ценных бумаг по сравнению с зарубежными;
5.низкий уровень защиты прав и законных интересов инвесторов;
6.практическое отсутствие механизмов государственного антикризисного управления фондовым рынком.
Таким образом, в современной России назрела реальная необходимость в проведении активной государственной политики, направленной на дальнейшее развитие самостоятельного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам, интегрированного в мировой фондовый рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в отечественную экономику. Особый интерес при сложившихся обстоятельствах привлекает процесс осуществления государством финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг. 11
Данное направление государственного воздействия сегодня является одним из наиболее приоритетных, поскольку позволяет государству влиять на столь масштабный рыночный институт, решая при этом свои первоочередные задачи, центральное место среди которых занимает пополнение доходов государства. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется государством сразу по нескольким направлениям, ведущим среди которых, безусловно, является налогообложение.
Отличительной особенностью современной налоговой политики является ее фискальная направленность. Однако в сложившейся ситуации, на наш взгляд, особое значение приобретает стимулирующая составляющая налоговой политики, которая позволяет государству посредством налогов осуществлять регулирование инвестиционной активности на рынке ценных бумаг.
При этом «задачей государственной налоговой политики является максимальное использование возможностей позитивного влияния налогов на экономику и максимальную нейтрализацию негативных последствий налогообложения». «Перед налогом стоит не однопорядковая задача увеличения доходной части бюджета, а многоплановая задача достижения определенных социально-экономических целей в государстве».
Вопрос налогообложения доходов по операциям с ценными бумагами сегодня является широко обсуждаемым. Связано это, прежде всего, с отсутствием единого подхода к налогообложению доходов полученных в результате использования инструментов рынка ценных бумаг. При этом инвестиционные портфели участников рынка зачастую содержат несколько видов ценных бумаг. Нормы же налогового законодательства, регулирующие налогообложение рынка ценных бумаг, рассредоточены по всему тексту Налогового кодекса Российской Федерации, что делает использование данного документа не удобным для практического использования участниками рынка ценных бумаг. При таких обстоятельствах нам представляется целесообразным сосредоточение норм, регулирующих налогообложение рынка ценных бумаг, в рамках одной главы Налогового кодекса Российской Федерации.
Среди наиболее значимых элементов налогового регулирования следует выделить установление налоговых ставок и налоговых льгот. Анализ налогового законодательства, действующего последние несколько лет, наглядно продемонстрировал увеличение налоговых ставок на доходы, полученные в результате использования инструментов рынка ценных бумаг. 1
Тенденция повышения налоговых ставок на данном этапе развития рынка ценных бумаг нам представляется преждевременной. Подобным мерам, на наш взгляд, должна предшествовать реализация мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности рынка, а также на обеспечение его стабильности. При этом увеличение количества инвесторов способно пропорционально увеличить количество налоговых поступлений в бюджет.
Использование налоговых льгот в большей степени связано со стимулирующей функцией налогов, так как именно с их помощью законодатель получает возможность направлять развитие той или иной сферы общественных экономических отношений.
Использование налоговых льгот позволяет решить ряд первостепенных задач, среди которых особое место занимают:
1.поддержка малообеспеченных слоев населения посредством повышения их интереса к инструментам рынка ценных бумаг;
2.стимулирование вложений населения в ценные бумаги;
3.повышение финансовой устойчивости отдельных категорий организаций;
4.стимулирование отдельных видов деятельности. 12
Однако применительно к рынку ценных бумаг законодатель обошел вниманием такой способ налогового регулирования, как предоставление налоговых льгот. Наиболее активно сегодня используются такие механизмы налогового регулирования, как налоговые вычеты и налоговые освобождения