Рынок ценных бумаг РФ: особенности, тенденции развития в национальной экономике

Введение

Рынок ценных бумаг имеет свое особое место в экономической сфере страны, выполняя жизненно необходимые функции в рыночной экономике. Таким образом, ключевым параметром для любой страны с рыночной экономикой является степень участия и финансовая глубина рынка в стране. Если рынок развит слабо, или развивается с определенными диспропорциями, то это качественно будет влиять на всю экономику страны, лишая ее возможности аккумулирования и дальнейшего перераспределения капиаталов и лишая предприятия потоку новых, жизненно необходимых, инвестиций. К сожалению, на данный момент в России большая часть функций по предоставлению капиталов идет через банковскую систему. Именно это определяет актуальность выбранной темы.
При написании работы были поставлены следующие задачи:
Рассмотреть экономическую сущность и становление рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Рассмотреть современное состояние рынка ценных бумаг в РФ.
Раскрыть проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Объектом исследования в курсовой работе является рынок ценных бумаг как системы экономических отношений хозяйствующих субъектов по поводу движения денежных ресурсов на территории России.
Изучение и мониторинг РЦБ имеет огромное практическое значение и, прежде всего, для отслеживания состояния экономики страны в целом.
В процессе исследования были использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Банка России, материалы научных конференций и семинаров, изучена общая и специальная литература отечественных и зарубежных авторов в области анализа отечественного и зарубежных финансовых рынков.
Глава 1. Экономическая сущность и становление рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
Понятие рынка ценных бумаг (РЦБ) можно дать и с точки зрения юридической практики, и с точки зрения экономической науки. Опираясь на формат данной работы, рассмотрим понятие рынка ценных бумаг в экономическом смысле. Рынок ценных бумаг есть источник исключительно внешнего капитала, то есть капитала, изначально не созданного в коммерческой организации, а привлеченного ею с рынка [6,стр.25]
На РЦБ происходит формирование спроса и предложения на ценные бумаги. Предприятия, которым необходимо привлечение средств для своего развития создают спрос, в тоже время с предложениями выступают такие кредиторы как физические лица, институты, государство. Таким образом, возникают экономические отношения между теми, кто выпускает ценные бумаги и теми, кто их приобретает.
Прежде чем успешно торговать ценными бумагами, их необходимо разместить на рынке, поэтому выделяют два вида рынка ценных бумаг:
I) Первичный рынок ценных бумаг
II) Вторичный рынок ценных бумаг
Первичный рынок ценных бумаг - это эмиссия (выпуск) и продажа новых и повторных выпусков ценных бумаг первым владельцам.[8,стр. 30]
По форме размещения выделяют частное первичное размещение и публичное первичное размещение. Рассмотрим их поподробнее.
Частное первичное размещение (private placement) предполагает такое размещение ценных бумаг, при котором не происходит публичная огласка предложения и продаж, а также размещение ценных бумаг проводится в ограниченном и заранее известном количестве для инвесторов. Как следствие, пакет акций продается очень ограниченному числу инвесторов и сделки носят закрытый характер. Закрытость для посторонних глаз является минусом, особенно если одна из сторон сделки не захочет предавать огласке изменения в акционерном капитале компании. Отследить такие сделки и корректно оценить их объемы реализации крайне трудно.
Публичное первичное размещение (IPO, Initial Public Offering)- происходит путем объявления неограниченному количеству инвесторов о продаже акций . IPO проводится с помощью посредников, в качестве которых могут выступать биржи и институциональные брокеры. При проведении IPO могут быть предложены ценные бумаги основного выпуска, а так же дополнительного. Выделяют несколько видов PO:
Первичное публичное размещение – PPO, Primary Public Offering- предложение ценных бумаг дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является классическим вариантом IPO.
Вторичное публичное размещение –SPO, Secondary Public Offering- предложение ценных бумаг основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.
Вторичный рынок ценных бумаг
Это свободное обращение ранее выпущенных ценных бумаг, под которыми понимаются любые акты гражданско-правового характера, приводящие к смене собственника ценных бумаг.[6,стр. 31]
Под вторичным рынком ЦБ подразумевают отношения, которые складываются при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. В основе лежит перераспределение сфер влияния вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные сделки. Вторичный рынок дает возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию, то есть является ликвидным.
Как и первичный рынок, вторичный рынок имеет свою классификацию и подразделяется на: биржевой рынок, внебиржевой рынок, электронный рынок, биржевой рынок. [9, c.56]
Одной из особенностей биржевого рынка является то, что он менее гибок, чем остальные. Данное свойство является следствием того, что биржевой рынок стал формироваться в средние века. Биржевой рынок всегда носит организованный характер и является рынком аукционного типа. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, которые совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Внебиржевой рынок.
Внебиржевой рынок имеет свои синонимы - так же его называют неорганизованным, свободным, розничным рынком. Совершенно ясно, что он необходим в рыночной структуре. Торговля на данном рынке происходит стихийно. Информация о совершенных сделках не фиксируется. Если сделка небольшая, то её невыгодно исполнять через крупные специализированные торговые системы (из-за экономических параметров). В данном случае покупатель может купить бумаги непосредственно у дилера (например, продажа облигаций Сбербанка другими банками) В то же время на внебиржевом рынке могут совершаться и весьма крупные сделки. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Данный рынок не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. В то же время компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман и дезинформацию покупателя. Купля – продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.
Электронный рынок
Это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется через электронные контакты (компьютерные сети) между продавцом и покупателем. Особенностью данного вида рынка является отсутствие физического места встречи продавца и покупателя, а также полная автоматизация процесса торговли. Данный вид рынка возник позже бирж и связан с развитием современных видов связи и информатики. Обороты электронного рынка в данный момент сравнимы с биржевыми.
Первичный и вторичный рынок неразрывно связаны между собой и представляют единое целое- рынок ценных бумаг. Любая ценная бумага, прежде чем стать предметом купли- продажи, должна быть выпущена на первичный рынок. Но это не значит, что вторичный рынок обособлен от первичного рынка. Например, размеры и структура вторичного рынка зависят от размеров и структуры первичного рынка. Высокий уровень цен на вторичном рынке позволяет осуществлять новые выпуски по ценам, превосходящим номинальную стоимость выпуска ценных бумаг. Новая эмиссия ценных бумаг более успешна, если развит вторичный рынок. То есть происходит процесс взаимопроникновения, взаимовлияния и взаимодействия.
Формирование рынка ценных бумаг в новейшей истории РФ началось в период 1993-1995 годах, в результате процесса массовой приватизации государственного имущества

. Помимо приватизационных процессов, стала происходить массовая эмиссия акций для первичного размещения, которая в последствие эволюционировала на второй этап развития РЦБ – становление вторичного рынка. Отметим, что в данный период происходил процесс укрупнения собственников, который протекал в скупке пакетов акций.
Так, до 1995 года в российской экономике преобладал первичный рынок, а после 1995 года происходит становление вотричного рынка, на который уже стали приходить иностранные инвесторы.
Одним из главных показателей на рынке ценных бумаг является соотношение биржевого рынка и внебиржевого рынка. Так, если сравнить данный показатель с мировой практикой, то в период становления РЦБ в России преобладал внебиржевой рынок, в то время как на мировых развитых рынках ценные бумаги торговались на организованных биржевых площадках. Увеличение доли внебиржевого рынка в тот период произошло по ряду причин:
Биржевой рынок был малоликвиден и имел существенные ограничения на спекулятивную торговлю.
Пакеты акций скупались на внебиржевом рынке крупными инвесторами.
Затруднен доступ акционеров к биржевым операциям.
По аналогии с развитыми странами, в России также попытались сформировать регональные центры бирж (Санкт- Петербург, Приморский край, Екатеринбург, Новосибирск). Но данная идея не нашла поддержки, что привело к появлению преград для движения финансовых ресурсов.
Таким образом, характерными особенностями становления РЦБ в России являются :
РЦБ являлся рынком, на котором присутсвовали только профессионалы, оперирующие крупными пакетами акций.
Преобладание внебиржевого рынка над биржевым (данная тенденция сохраняется)
Рыночный оборот в основном происходил в результате скупуи пакетов акций
Интерес инвесторов был в наиболее ликвидных акциях
Возникает тесная связь между политическими событиями и событиями на рынке.
Возникает зависимость от интереса зарубежных инвесторов, которая выражается в спросе на бумаги.
Преобладание первичного рынка
Не развитиа инфрасруктура РЦБ
Низкий уровень капитализации компаний-эмитентов
Мошеннические действия с ценными бумагами для перераспределения прав собственности
Перекос интересов в сторону сырьевых компаний.

Глава 2. Современное состояние рынка ценных бумаг в РФ.

Рынок акций. Количество эмитентов акций, представленных на организованном внутреннем рынке, постоянно сокращается, за год оно снизилось еще на двенадцать эмитентов – до 230 компаний. Капитализация рынка акций российских эмитентов снизилась на 5% и достигла 35,9 трлн. руб (39% ВВП). Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов изменилась мало – составляет 61,6%. Наиболее капитализированным эмитентом стало ПАО «Сбербанк России» – 87,6 млрд. долл. США. Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО и первичных размещений) по-прежнему изменяется в пределах естественной рыночной волатильности, не демонстрирует устойчивой тенденции и за год составил 9,1 трлн. руб.
Таблица 1
Капитализация рынка акций российских эмитентов
Источник: Московская Биржа
Концентрация внутреннего биржевого оборота первых десяти наиболее ликвидных эмитентов, в отличие от предыдущих лет, незначительно упала и составила 78,5% оборота. Характерно, что в 2017 г. агрегированный коэффициент P/E российского рынка акций снизился до среднего уровня 7,5, что может свидетельствовать о его недооцененности, а показатель P/BV в среднем снизился до 0,85. Соотношение риск-доходность для рынка акций, в отличие от предыдущего года, оказалось в отрицательной области.
Рынок корпоративных облигаций. Увеличился объем новых выпусков корпоративных облигаций на 6,8% – до 2,9 трлн. руб. (по номиналу). Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций вырос на 21,3% – до 11,4 трлн. руб. (12% ВВП), на организованном рынке представлено 335 эмитентов. Объем биржевых сделок (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) с корпоративными облигациями за год практически не изменился и составил 4,4 трлн. руб (Диаграмма 1).
Диаграмма 1.
Объем внутреннего долгового рынка

Источники: CBONDS, ФСГС, расчеты НАУФОР.

Концентрация биржевого оборота увеличилась: на долю первых десяти ликвидных эмитентов корпоративных облигаций в общем объеме биржевых сделок с облигациями приходится 61% оборота против 56% годом ранее. Рынок государственных, субфедеральных и муниципальных облигаций. Объем рынка государственных облигаций устойчиво растет: за год он увеличился на 18,8% – до 7,2 трлн. руб. (8% ВВП). Биржевой оборот резко вырос – объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) увеличился на 32,4%, до 6,6 трлн. руб.
Сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке по коэффициенту оборачиваемости остается самым ликвидным с 2012 г. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций так и не вышел из состояния глубокой стагнации: это самый неликвидный сектор внутреннего долгового рынка. Объем выпусков таких облигаций составляет 719 млрд. руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 330 млрд. руб.
Эмитенты ценных бумаг. Первичные публичные размещения. Первичные публичные размещения акций российских эмитентов в 2017 г., как и годом ранее, носили эпизодический характер, IPO на Московской бирже провели две российские компании (ПАО «Детский мир» и ПАО «Обувь России»), объем привлеченных этими эмитентами средств оценивается в 24,3 млрд. руб. После пятилетнего перерыва проведено одно первичное публичное размещение на внешнем рынке, привлечено 1,5 млрд. долл. США (En+ Group). Наблюдается небольшое увеличение числа эмитентов, допущенных к обращению на организованном биржевом рынке, по итогам декабря 2017 г. их количество составило 535 компаний против 526 годом ранее ий против 526 годом ранее.
Частные инвесторы. Темп роста уникальных клиентов на фондовом рынке группы «Московская биржа» физических лиц – резидентов постепенно ускоряется, по итогам 2017 г. общее число таких клиентов составило 1310 тыс. чел. (рост на 18,8%). В сделках, совершаемых физическими лицами – резидентами на Московской бирже, операции с акциями традиционно играют основную роль и составляют 72% общего объема сделок физических лиц. На Московской бирже продолжается позитивная динамика открытия индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Число ИИС выросло до 302 тыс. шт., удвоившись по сравнению с предыдущим годом. К концу 2017 г. объем сделок купли-продажи через ИИС на Московской бирже составил около 300 млрд. руб.
Коллективные инвесторы. Количество ПИФ снизилось по сравнению с предыдущим годом и составило около 1,3 тыс. фондов.
Таблица 2
Организованный рынок инвестиционных паев

Источники: группа «Московская биржа», Банк России, investfunds.ru.

Наиболее распространенными остаются закрытые фонды (74% общего числа ПИФ), тенденция опережающего роста числа закрытых фондов приостановилась, число открытых фондов продолжает снижаться. Среди всех фондов около 54% относятся к категории фондов для квалифицированных инвесторов. Общее количество владельцев инвестиционных паев, по оценкам, не превышает 450 тыс. Из них около 2,1 тыс. относятся к квалифицированным инвесторам. Среди открытых фондов только восемь имеют более десяти тысяч владельцев паев. Среди закрытых фондов для неквалифицированных инвесторов только три имеют более тысячи владельцев. Общая стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов оценивается в 2,7 трлн руб. (2,7% ВВП), в этой сумме 76,5% составляют СЧА для квалифицированных инвесторов. Стоимость чистых активов открытых фондов увеличилась на 60 млрд. руб. (рост 46% в сравнении с 2016 г.) и составила 190,5 млрд. руб. (0,2% ВВП). Чистый приток средств в открытые фонды за 2017 г. составил 74 млрд. руб. и по большей части пришелся на фонды облигаций.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Анализируя современный рынок ценных бумаг в России, можно выделить ряд проблем, мешающих его развитию