Развитие венчурной отрасли в США

Введение

Венчурная отрасль сформировалась и получила наибольшее развитие в США по географическим, историческим, социально-психологическим и другим причинам. Перед Второй мировой войной в Соединенных Штатах Америки сформировалась исследовательская система, направленная прежде всего на распространение научных знаний в соответствии с потребностями растущей промышленности, а не на освоение границ познания. Существенное расширение сети государственных лабораторий и институтов, увеличение доли государственного финансирования и усиление регулирующих функций государства в сфере науки дали мощный импульс эволюции национальных инновационных систем во 2-й половине 20 века.
Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства, так как обеспечивают интенсивное технологическое обновление основных секторов экономики. В условиях ограниченности ресурсов важным источником формирования и расширения высокотехнологичного сектора является привлечение венчурного капитала.
Под венчурным капиталом в США понимают рисковое инвестирование средств в перспективные предприятия малого бизнеса. В соответствии с определением Национальной ассоциации венчурного капитала, венчурный капитал представляет собой денежные средства, предоставляемые молодым, быстрорастущим компаниям, имеющим существенный экономический потенциал.
Венчурное финансирование способствует развитию высокотехнологичного сектора экономики, что положительно сказывается на общем уровне экономического развития государства. Опыт США в формировании венчурной отрасли может быть полезен для развития аналогичной сферы в других странах, в частности в России. Все это определяет актуальность рассматриваемой темы.
Предмет реферата ‒ развитие венчурной отрасли в США.
Объект реферата ‒ венчурная отрасль в США.
Цель исследования ‒ провести исследование процесса развития венчурной отрасли в США.
Задачи исследования:
- определить понятие и сущность венчурного финансирования;
- рассмотреть особенности развития венчурной отрасли в США.
Структура реферата: введение, два раздела, заключение, список использованной литературы.
Для написания работы использовались труды зарубежных и отечественных авторов, статистические данные, периодические издания, Интернет-ресурсы.


1. Понятие и сущность венчурного финансирования


Впервые понятие венчурного капитала использовал Жан Виттер в 1939 году в своем обращении к Ассоциации инвестиционных банков Америки. С этого момента началось развитие венчурного финансирования как особой формы поддержки малого бизнеса, имеющего потенциал к росту.
Как правило, цель венчурного финансирования заключается в получении в будущем (обычно в течение 7 лет) дохода, существенно превышающего первоначальные вложения (в 10 и более раз). Венчурные инвесторы обычно вкладывают средства в обычные или привилегированные акции, а также конвертируемые ценные бумаги, которые можно легко превратить в обычные акции. В тот момент, когда предприятие малого бизнеса продается за счет слияния или публичной эмиссии акций, венчурный инвестор получает прибыль в виде дохода от прироста капитала [1].
За последние 50 лет в США большое количество высокотехнологичных перспективных компаний появилось именно благодаря венчурному финансированию. К ним, например, относятся такие как: Intel, Amazon.com, Oracle, Netscape, America Online, DEC, Yahoo!, Sun Microsystems и многие другие.
В результате развития венчурного инвестирования появились также новые отрасли экономики, такие как производство полупроводников, миникомпьютеров, биотехнология, робототехника, предоставление услуг по передаче данных и пр.
Наибольший объем венчурного капитала сконцентрирован в США, Лондоне, Тайване, Токио, Гонконге. Венчурный капитал является важной частью инновационных систем США.
Под венчурным капиталом в США понимают рисковое инвестирование средств в перспективные предприятия малого бизнеса. В соответствии с определением Национальной ассоциации венчурного капитала, венчурный капитал представляет собой денежные средства, предоставляемые молодым, быстрорастущим компаниям, имеющим существенный экономический потенциал [4].
Таким образом, венчурным финансированием занимаются инвесторы, которые:
- финансируют быстрорастущие молодые фирмы;
- содействуют разработке и выпуску новых товаров и услуг;
- приобретают ценные бумаги;
- имеют планы на долгосрочную перспективу;
- участвуют в формировании добавленной стоимости компании;
- принимают высокие риски, ожидая высокое вознаграждение.
С 80-х годов преобладающей формой венчурного финансирования выступают частные фирмы, в которых капиталист управляет фондами с ограниченной ответственностью. В таких фондах основным партнером с неограниченной имущественной ответственностью выступает капиталист, а партнерами с ограниченной имущественной ответственностью выступают инвесторы (физические лица, пенсионные фонды, благотворительные фонды, корпорации, материнские компании и прочие субъекты

. На рисунке 1 представлены основные участники венчурного инвестирования.

Рисунок 1 ‒ Основные участники венчурного инвестирования [9]
Отдельный венчурный фонд, как правило, функционирует в составе венчурной фирмы от 7 до 10 лет. В первые годы каждый из таких фондов осуществляет активное инвестирование средств, после чего идет процесс их возврата.
На рисунке 2 представлена совокупность финансовых и нефинансовых связей между участниками венчурного инвестирования.

Рисунок 2 ‒ Взаимосвязи между участниками венчурного инвестирования [9]
По рисунку 2 можно заметить особенность венчурного инвестирования: венчурные компании не просто осуществляют пассивные инвестиции, а принимают активное участие в управлении финансируемой компанией (способствуют продвижению производимых товаров на рынке, помогают наладить нужные связи и пр.).
Распределение доходов от венчурной деятельности имеет следующий вид:
1. Венчурная компания (капиталист) получает два типа компенсации: вознаграждение за управление капиталом (2-3% от объема инвестиций от каждого инвестора); 20-30% от суммы прироста рыночной стоимости активов (определяется как разница между первоначальной суммой инвестиций и стоимостью продажи активов).
2. Инвестор получает первоначальную сумму инвестиций и оставшуюся часть (70-80%) от суммы прироста рыночной стоимости активов. Вложенные средства могут возвращаться как в виде наличных средств, так и в виде пакета акций.[5]
Главная цель венчурной компании заключается в получении максимальной прибыли, за счет разницы между первоначальным объемом инвестиций и стоимостью реализации активов.
Выделяют следующие стратегии вывода венчурных инвестиций:
1) продажа фирмы в процессе поглощения или слияния;
2) продажа пакета акций;
3) банкротство.
Стадии развития компаний, на развитие которых направляются венчурные инвестиции представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 ‒ Стадии развития компаний, на которых осуществляется инвестирование [10]
Продолжительность венчурного инвестирования зависит от стадии жизненного цикла финансируемой компании:
1) начальная стадия (Start-Up) ‒ длится до 1,5 лет, на данной стадии имеется концепция и ведется разработка продукции;
2) ранняя стадия (Early Stage) ‒ продолжительность до 3 лет, осуществляется тестирование или пилотное производство продукции;
3) стадия экспансии (Expansion Stage) ‒ продолжительность составляет более 3 лет, коммерческий выпуск продукции, происходит увеличение доходов компании;
4) поздняя стадия (Later Stage) ‒ продукты или услуги компании широко доступны, генерируется постоянный доход.
Максимальный срок венчурного инвестирования обычно оценивается в 10 лет, однако, он может быть длиннее или короче в зависимости от различных факторов (рыночная конъюнктура, состояние бизнеса, перспективы отрасли, цели инвестора и др.).
2. Развитие венчурной отрасли в США


Индустрия венчурного финансирования в США берет начало с середины 20 века. В современном понимании венчурное финансирование получило распространение после Второй мировой войны. Развитию венчурной отрасли способствовала деятельность фирмы American Research and Development Corporation (ARDC), созданной в 1946 году, которая считается первой венчурной компанией. Целью функционирования данной фирмы была поддержка высокотехнологичных компаний с высоким потенциалом роста. Позднее в США начали открываться другие фирмы, главная цель которых также состояла в поддержке перспективных стартапов.
В истории развития венчурной отрасли в США выделяются несколько циклических периодов: рост наблюдался в 1950-1960-х годах, в конце 1970-х годов, в 1990-х годах и 2000-х годах; падение наблюдалось в начале 1970-х годов, 1980-х годах; после 2010-х годов наметился новый технологический взрыв.
На развитие венчурной отрасли в США оказали влияние следующие существенные события:
- создание в 1958 году Draper, Gaither & Anderson ‒ первого венчурного товарищества с ограниченной ответственностью. В дальнейшем данная форма организаций стала преобладающей для венчурных компаний, так как такая модель наиболее эффективна для привлечения средств институциональных инвесторов;
- запуск программы SBIC, которая помогла первым менеджерам, работающим в венчурной отрасли, поднять свои профессиональные навыки, а также наладить связи с потенциальными инвесторами;
- образование NASDAQ в 1971 году ‒ фондовой биржи, на которой проводилась торговля акциями высокотехнологичных предприятий. Она предоставляла возможность выхода на биржу компаниям, имеющим стабильные темпы роста, но недостаточный уровень деловой репутации, за счет менее строгих листинговых требований, по сравнению с другими биржами;
- внесение поправки в 1978 году в правило "благоразумного человека"